Este valor estrella de la IA ha sido imparable. ¿Es momento de vender?

Micron Technology se ha incorporado recientemente al selecto club de las empresas valoradas en un billón de dólares, tras dispararse el valor de sus acciones más de un 900 % en un año. La empresa se está beneficiando de un formidable ciclo alcista de los precios de la memoria, gracias a la demanda de infraestructura para la inteligencia artificial. La escasez de la oferta de memoria está impulsando un crecimiento desmesurado de los precios, lo que aumenta los ingresos y la rentabilidad, y prevemos que las limitaciones de suministro mantengan los precios al alza hasta 2027. Sin embargo, la pregunta clave es cuánto durará este ciclo y hasta qué nivel llegará. Prevemos un pico entre 2027 y 2028 y un ciclo bajista vertiginoso a partir de entonces, en 2029. Según nuestras previsiones, las acciones de Micron están escandalosamente sobrevaloradas: creemos que su valor es de 455 dólares por acción, pero hoy cotizan a más del doble de esa cifra. Micron fue una delas cinco acciones que DaveSekera, estratega jefe de mercados estadounidenses de Morningstar,recomendó vender en un episodio reciente del podcast The Morning Filter.

Micron es el quinto fabricante de chips más grande del mundo, con una cuota de mercado que le sitúa en tercer lugar en el sector de los chips DRAM y en quinto lugar en el de los chips flash NAND. A medio plazo, consideramos que la inteligencia artificial impulsará un ciclo alcista sólido y duradero para la empresa. Micron suministra chips de memoria de gran ancho de banda a procesadores de IA de empresas como Nvidia. Atribuimos el sólido crecimiento de Micron en el ejercicio fiscal 2025 a las inversiones en IA, que constituyen un importante motor de nuestra previsión a cinco años. Creemos que la memoria de gran ancho de banda seguirá aumentando como porcentaje de los envíos totales y los ingresos de Micron, lo que respaldará el crecimiento y los márgenes. También valoramos positivamente las distribuciones a los accionistas de Micron y consideramos que su balance es bueno para un fabricante cíclico de chips de memoria.

Principales Métricas Morningstar para Micron

• Estimación del valor razonable
  : 455 dólares
• Rating de estrellas
  : 1 estrella
• Economic Moat Rating
  : Ninguna
• Uncertainty Rating
  : Alto

Economic Moat Rating

No creemos que Micron cuente con una ventaja competitiva duradera. La empresa opera en un sector que requiere una gran intensidad de capital y no genera unos márgenes de beneficio lo suficientemente elevados a lo largo de un ciclo como para que podamos confiar en la sostenibilidad de sus beneficios económicos. Consideramos que la DRAM y la NAND son productos similares a las materias primas, propensos a las dinámicas de oferta y demanda del mercado y a una erosión constante de los precios que reduce la rentabilidad del sector. Aunque observamos mejores márgenes en la DRAM, que se ha consolidado en tres actores principales (frente a los seis de la NAND), seguimos sin ver una rentabilidad del capital invertido lo suficientemente alta a lo largo del ciclo como para que se produzca una ventaja competitiva.

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Estimación del valor razonable de las acciones de Micron

Nuestra estimación del valor razonable de 455 dólares implica un múltiplo precio/beneficio ajustado de 7 veces para el ejercicio fiscal 2026 y un múltiplo valor empresarial/ventas de 4 veces. Esperamos que la IA impulse un crecimiento de los ingresos del 200 % en el ejercicio fiscal 2026, con otro año sólido en el ejercicio fiscal 2027. A partir de entonces, prevemos que los precios se normalicen, con una desaceleración del crecimiento y un pico en 2028. En 2029, pronosticamos un ciclo bajista severo, con una caída de los ingresos de casi el 50 %. A medio plazo, prevemos que el margen bruto alcance el 80 % gracias a los altos precios. A largo plazo, esperamos márgenes brutos del 40 %-50 %. En el actual ciclo alcista, prevemos que el margen operativo no GAAP aumente hasta situarse en torno al 80 %. A mitad del ciclo, creemos que Micron puede obtener márgenes operativos no GAAP cercanos al 40 %.

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Riesgo e incertidumbre

En nuestra opinión, el mayor riesgo de Micron radica en su elevada ciclicidad. Los fabricantes de chips de memoria son vulnerables a las fluctuaciones de la oferta y la demanda en el mercado de chips de carácter básico, y los periodos de exceso de oferta pueden provocar una caída drástica de los precios. Micron tiene una base de costes fijos elevada, por lo que unos precios bajos pueden tener un efecto desproporcionado en la rentabilidad. La empresa también asume un riesgo derivado de su exposición a China, que representa aproximadamente el 25 % de las ventas. Si Micron queda al margen de la consolidación en el mercado NAND, podría sufrir un déficit de escala en comparación con sus competidores. Aproximadamente la mitad de las ventas de Micron provienen de 10 clientes; la pérdida de uno o más de ellos podría tener un impacto negativo en los resultados.

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Lo que dicen los alcistas

• Cuando los mercados de memorias están en alza y la demanda es fuerte, el crecimiento de las ventas y la rentabilidad de Micron pueden ser impresionantes.
• Micron se está beneficiando del enorme crecimiento de los ingresos por memorias de gran ancho de banda, gracias a las elevadas inversiones en infraestructura de inteligencia artificial. Esto impulsa su crecimiento y mejora su perfil de márgenes.
• Nos gustan las rentabilidades que ofrece Micron a sus accionistas y consideramos que su balance es sólido para tratarse de una empresa cíclica.

Lo que dicen los bajistas

• Micron tiene una elevada base de costes fijos, lo que la hace vulnerable a los gastos por infrautilización y a una importante reducción de los beneficios cuando los mercados de la memoria entran en una fase de recesión.
• Consideramos que la DRAM y la NAND son productos similares a las materias primas y prevemos que Micron tendrá pocas posibilidades de lograr una diferenciación duradera respecto a sus competidores.
• Micron es extremadamente sensible a la evolución de los precios de la memoria. Un crecimiento más moderado de los precios en una fase alcista, o una fase bajista más volátil, puede afectar considerablemente a sus resultados y a su valoración.

Este artículo ha sido elaborado por Susan Dziubinski y Sylvia Hauser. Datos a fecha del 2 de junio de 2026, al cierre de la sesión, salvo que se indique lo contrario.