Micron: resultados récord, pero la tendencia no durará mucho tiempo

Principales Métricas Morningstar para Micron Technology Inc

• Estimación del valor razonable
  : 700 USD
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ninguno
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Muy alto

Nuestra opinión sobre los resultados de Micron Technology Inc

Micron Technology ha registrado otro trimestre espectacular, con unas ventas que han aumentado un 380% interanual hasta alcanzar los 54.000 millones USD. El crecimiento se debió casi en su totalidad al aumento de los precios. El margen bruto se amplió más de 40 puntos interanuales hasta situarse en el 87%, y los ingresos adicionales derivados del aumento de los precios se tradujeron prácticamente en beneficios puros.

Por qué es importante: Continúa el mayor aumento de precios que jamás hayamos visto en el mercado moderno de memorias. No obstante, el crecimiento de los precios intertrimestral se está desacelerando, y creemos que se alcanzará un pico a principios de 2028. En nuestra opinión, parece que nos encontramos en la recta final de este repunte cíclico sin precedentes.

• Nos hemos mostrado optimistas respecto a los precios hasta 2027, ante la escasa oferta que llegará al mercado antes de 2028. Parece que la situación se está moderando más rápidamente de lo que esperábamos, pero sigue siendo, no obstante, extremadamente positiva. Seguimos siendo optimistas respecto a los próximos cuatro trimestres, pero esta desaceleración nos indica que se avecina un pico.
• Seguimos sosteniendo que el paradigma actual es un ciclo extraordinario, pero un ciclo al fin y al cabo. Creemos que la dinámica de los precios de las materias primas se mantendrá y que, a medida que entre en el mercado una cantidad masiva de nueva oferta hasta 2030, habrá una presión a la baja sobre los precios de la memoria.

En resumen: rebajamos nuestra estimación del valor razonable de Micron —que carece de ventaja competitiva— de 850 USD a 700 USD, debido a las previsiones de crecimiento moderado en el ciclo alcista a corto plazo y a la expectativa continuada de una fuerte caída a partir de 2029. Las acciones se mantuvieron estables tras el cierre de la sesión y, en nuestra opinión, siguen sobrevaloradas.

• El mercado parece estar descontando una caída parcial, pero no lo suficiente. Prevemos que la oferta de memoria se duplique para 2028, lo que provocará una fuerte caída de los precios de 2029 a 2031. Tras un enorme gasto de capital, esperamos que una fuerte depreciación haga que los márgenes vuelvan a niveles más realistas.
• La reacción plana del mercado nos indica que gran parte del repunte actual ya se ha descontado. En nuestra opinión, el “dinero fácil” ya se ha ganado: una revalorización del 1100% desde principios de 2025. Vemos un riesgo significativo para los/las inversores/as a largo plazo, especialmente una vez que el mercado empiece a descontar un pico en los precios.