Apple: nuestra opinión tras la publicación de resultados

Principales Métricas Morningstar para Apple

• Estimación del valor razonable
  : USD 285
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Amplio
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Medio

Nuestra opinión sobre los resultados de Apple

Los resultados del trimestre de junio de Apple (AAPL) fueron sólidos, destacando un aumento de los ingresos totales del 16% interanual hasta los 109.400 millones USD y un crecimiento interanual del 22% en los ingresos por ventas del iPhone. Las previsiones para septiembre se ven lastradas por una combinación de restricciones de suministro, la subida de los precios de la memoria y los efectos negativos del tipo de cambio.

Por qué es importante: El iPhone 17 sigue beneficiándose de una demanda inmensa, al igual que el MacBook Neo. Esperamos que las restricciones de suministro y la inflación de los precios de la memoria lastren los resultados hasta 2027, pero prevemos que las recientes subidas de precios de Apple ayuden a mitigar el impacto.

• Estimamos un lastre para el crecimiento de alrededor del 3% en el trimestre de septiembre y en el ejercicio fiscal 2027 debido a las restricciones de suministro, principalmente a causa de la escasez mundial de chips en un contexto de demanda de inteligencia artificial. La demanda sigue siendo fuerte y seguimos esperando que Apple crezca a buen ritmo a pesar de estas restricciones.
• Teniendo en cuenta las devoluciones de aranceles, el margen bruto de los productos descendió 230 puntos básicos con respecto al trimestre anterior en junio debido a la subida de los precios de la memoria, y prevemos otro descenso de 250 puntos básicos en septiembre. Esperamos que los precios limiten el impacto de la memoria más allá de septiembre, pero seguimos estimando un lastre de 200 puntos básicos en 2027.

En resumen: recortamos nuestra estimación del valor razonable de Apple —una empresa con una amplia ventaja competitiva— de 290 USD a 285 USD para reflejar las restricciones de suministro a corto plazo y las presiones sobre los costes de la memoria. Las acciones han bajado un 7% en la sesión fuera de horario, pero, en nuestra opinión, siguen estando ligeramente sobrevaloradas.

• Seguimos esperando un crecimiento de dos dígitos en 2027, impulsado por las subidas de precios. En junio, los precios subieron de 15% a 25%, y podría producirse otra subida en otoño con el lanzamiento de nuevos productos. Esto ayudará a compensar parcialmente la inflación de la memoria, mientras que Apple compartirá parte del impacto en el margen bruto.
• En 2028, esperamos que se alivien tanto las restricciones de suministro como los problemas de rentabilidad gracias a la ampliación de la oferta, especialmente en lo que respecta a la memoria. A más largo plazo, creemos que las subidas de precios de Apple pueden beneficiar a los márgenes una vez que los precios de la memoria vuelvan a niveles más razonables.