Apple: Ajustando precios

Principales Métricas Morningstar para Apple

• Estimación del valor razonable
  : 290,00 dólares
• Rating Morningstar
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Amplio
• Uncertainty Rating de Morningstar
  : Medio

En una entrevista concedida a The Wall Street Journal, el director ejecutivo de Apple (AAPL), Tim Cook, anunció sus planes de subir los precios de los dispositivos para compensar la inflación en los costes de los chips de memoria. Cook no dio más detalles sobre la magnitud ni el momento en que se producirán las subidas.

Por qué es importante: Hasta ahora, Apple ha sabido gestionar bien la subida de los precios de la memoria, registrando márgenes brutos récord sin aumentar los precios en términos comparables. A ello han contribuido el aumento de las capacidades básicas de almacenamiento y los contratos de suministro a largo plazo. Ahora, parece que la empresa necesita ajustar sus precios para evitar una fuerte compresión de los márgenes.

• La escasez de memoria, debida a la enorme demanda de infraestructura de IA, ha hecho que los precios se hayan multiplicado por tres o por cuatro con respecto a los niveles de finales de 2024, y es probable que sigan subiendo. La memoria ha representado aproximadamente el 10 % del coste de un iPhone, pero la inflación amenaza con aumentar el coste de fabricación de un iPhone en un 20 % o más.
• Prevemos que la subida de los precios de la memoria continúe hasta 2028, pero que los precios vuelvan a bajar a partir de entonces, a medida que se incorpore nueva oferta al mercado. Creemos que los márgenes de Apple pueden volver a aumentar a medida que se modere la subida de los precios de la memoria, y lo modelamos como un incremento puntual de los precios.

En resumen: elevamos nuestra estimación del valor razonable de Apple, empresa con una amplia ventaja competitiva, de 270 a 290 dólares por acción, para tener en cuenta el aumento de los precios previsto para 2027. Esperamos que, como consecuencia, se produzca un ligero efecto negativo en los volúmenes de ventas, pero que el aumento de los precios genere un incremento neto significativo de los ingresos. Las acciones parecen estar correctamente valoradas.

• Hemos revisado al alza nuestra estimación de ingresos para el ejercicio fiscal 2027 en un 4,5 % y hemos rebajado nuestra estimación del margen bruto para 2027 en 100 puntos básicos. Prevemos un año sólido, con un crecimiento de los ingresos en la franja baja de los dos dígitos, impulsado por los precios, y que Apple no repercuta íntegramente la inflación, sino que siga registrando sólidos márgenes brutos cercanos al 48 %.
• Prevemos un ligero rendimiento superior de los modelos de menor precio, como el iPhone 17e y el MacBook Neo, en 2027, y hemos rebajado nuestras previsiones generales de ventas por unidades para reflejar la aversión a los precios elevados. No obstante, consideramos que la demanda de Apple es moderadamente inelástica, lo que se traduce en un impacto neto positivo derivado de la política de precios.