Apple y Broadcom han anunciado la renovación de su acuerdo de suministro de chips hasta 2031. El acuerdo supera los 30 000 millones de dólares en chips para Apple e incluye productos inalámbricos, como los filtros FBAR de Broadcom, así como chips personalizados, probablemente destinados a la inteligencia artificial.
Por qué es importante: Apple encaja a la perfección en el negocio de chips de IA personalizados de Broadcom. Consideramos que Broadcom es el mejor en su clase para estas XPU, y esto se ajusta a nuestras expectativas de un crecimiento masivo durante los próximos cinco años, impulsado por nuevos clientes y un mayor volumen de pedidos de clientes existentes como OpenAI y Anthropic.
- La incorporación de chips personalizados refleja las ambiciones de Apple en materia de IA y probablemente ayudará a la empresa a instalar chips personalizados en sus centros de datos privados para el servicio «Private Cloud Compute» destinado a los dispositivos de Apple. Esto ayudaría a Apple a mantener bajos los costes y a lograr una mayor eficiencia en comparación con las unidades de procesamiento gráfico comerciales.
- Apple ha sido durante mucho tiempo el único cliente clave de Broadcom en el ámbito de los chips inalámbricos, y consideramos que los FBAR son un producto altamente diferenciado. Aunque esto tiene menos peso en los resultados de Broadcom frente al vasto y creciente flujo de ingresos por IA, sigue siendo una pieza clave de la cartera de chips de la empresa, que cuenta con una amplia ventaja competitiva.
En resumen: mantenemos nuestra estimación de valor razonable de 650 dólares para Broadcom —con una amplia ventaja competitiva— y de 290 dólares para Apple —también con una amplia ventaja competitiva—. Broadcom es una de nuestras principales apuestas en el sector de los semiconductadores, mientras que Apple parece estar correctamente valorada. En nuestra opinión, el mercado sigue subestimando el inmenso potencial de crecimiento de las XPU de Broadcom.
- Prevemos un crecimiento masivo para Broadcom, impulsado por el aumento de los envíos de XPU a Google, OpenAI y Anthropic. Solo OpenAI y Anthropic podrían suponer 20 gigavatios de capacidad hasta 2028, lo que significa unos ingresos acumulados potenciales de 400 000 millones de dólares solo de estos dos clientes.
- Esto tiene menos relevancia para el crecimiento de Apple, pero ayudará a la empresa a reforzar sus capacidades en inteligencia artificial. El uso de chips personalizados podría contribuir a implementar mejor funciones de IA atractivas, lo que ayudaría a la empresa a mantener a los clientes fieles a su ecosistema iOS, un «jardín amurallado» con una amplia ventaja competitiva.
