Principales Métricas Morningstar para Cellnex Telecom
- : 38 EuroEstimación del valor razonable
- : ★★★★★Morningstar Rating
- : EstrechoMorningstar Economic Moat Rating
- : MedioMorningstar Uncertainty Rating
Nuestra opinión sobre los resultados de Cellnex Telecom
Los resultados del segundo trimestre de Cellnex se ajustaron a las previsiones consensuadas por la propia empresa, alcanzando unos ingresos de 1.010 millones de euros y un EBITDAaL ajustado de 636 millones de euros. El margen EBITDAaL del segundo trimestre se amplió en 270 puntos básicos hasta el 63,0% gracias al crecimiento orgánico y a la gestión de las compras y arrendamientos de terrenos.
Por qué es importante: El aspecto positivo clave que observamos en estos resultados es que, por segundo trimestre consecutivo, la coubicación, junto con los ajustes por inflación, representó más del 50% del crecimiento incremental de los ingresos, situándose en el 54% frente al 46% de las instalaciones a medida, y acelerándose desde el 52% del primer trimestre.
- Aunque es pronto para calificar esto de tendencia, cualquier aceleración en este ámbito es un buen augurio para Cellnex, ya que se trata de un crecimiento de alto margen y con escaso uso de capital, en comparación con el crecimiento de los proyectos a medida, que conlleva un elevado gasto de capital. Si los márgenes de EBITDAaL de Cellnex continúan ampliándose de forma constante y muestran una clara tendencia al alza, esto podría constituir un catalizador que ayudara a que la acción se acercara a nuestra estimación del valor razonable.
- Mientras tanto, creemos que 1) el entorno de tipos de interés elevados en comparación con el periodo de 2010 a 20 y 2) el debate clave en torno a las empresas europeas de torres de telecomunicaciones —después de que su competidor Inwit se enfrente a una demanda crucial con sus dos principales inquilinos principales— seguirán lastrando al sector.
En resumen: mantenemos nuestra estimación de valor razonable de 38 Euros para Cellnex, que cuenta con una ventaja competitiva limitada. Nuestra estimación de valor razonable representa un múltiplo futuro de valor empresarial sobre EBITDAaL de 15,5.
