Principales Métricas Morningstar para Telefónica
- Fair Value Estimate: €4.20
- Rating Morningstar: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Ninguno
- Morningstar Uncertainty Rating: Alto
Nuestra opinión sobre los resultados de Telefónica
Telefónica cumplió sus previsiones para 2025 y presentó sus previsiones para 2026, con un crecimiento del 1,5 %-2,5% tanto en ingresos como en EBITDA ajustado, en línea con los objetivos para 2028 fijados en su jornada de mercados de capitales celebrada en noviembre.
Por qué es importante: Seguimos creyendo que Telefónica podría hacer más en materia de costes, ya que el plan para 2028 da por sentado implícitamente que no habrá expansión en los márgenes del EBITDA.
- Brasil sigue siendo el principal motor de crecimiento, con un aumento de los ingresos del 6,7% en 2025, gracias al crecimiento de los servicios móviles de pospago y la fibra hasta el hogar. Alemania compensó en gran medida este crecimiento con una caída de los ingresos del 3,8% y una disminución del EBITDA ajustado del 8,2%. 1&1 ha rescindido su contrato mayorista con Telefónica y se ha migrado a la red de Vodafone, por lo que no esperamos que esos ingresos se recuperen. Suponiendo un crecimiento de los clientes móviles del 2%-3% y precios estables, Telefónica tardará entre uno y dos años en recuperar los ingresos perdidos.
Conclusión: mantenemos nuestra estimación del valor razonable en 4,20 €. En 2026, nos gustaría que Telefónica cumpliera con la parte alta de sus previsiones y lograra cierto apalancamiento operativo, aunque sea leve. El dividendo para el ejercicio 2026 se redujo a la mitad, hasta 0,15 € por acción, en noviembre.
Entre líneas: La dirección ha dado varias pistas sobre la postura ambigua y contradictoria de la Comisión Europea con respecto a la consolidación del sector de las telecomunicaciones. Aunque últimamente el discurso público se ha vuelto algo más favorable, las palabras aún no se han traducido en hechos, y la CE todavía tiene que demostrar que está abierta a un enfoque más permisivo, que permita fusiones sin medidas correctivas o con medidas muy leves. Según se informa, Telefónica ha mostrado interés en buscar la consolidación en España o Alemania. En Alemania, la justificación estratégica parece menos convincente ahora que 1&1 ha migrado sus servicios mayoristas de la red de Telefónica a Vodafone. La pérdida de esta relación mayorista reduce cualquier beneficio inmediato de red y de escala derivado de la consolidación.
