Gold versus Bitcoin: Warum sich 2025 die Debatte über sichere Anlagen verschiebt

Campbell Harvey von der Duke University untersuchte, ob Bitcoin als „sicherer Hafen“ eine echte Konkurrenz für Gold darstellt. Obwohl beide von Anlegern als Wertanlage und potenzielle Absicherung gegen Marktstress angesehen werden, ergab seine Analyse, dass Gold in Krisenzeiten weiterhin eine stabilere Rolle spielt. Bitcoin ist trotz seines rasanten Aufstiegs als digitale Anlage mit einzigartigen systemischen und technischen Risiken konfrontiert, die bei Gold nicht bestehen. Die Beziehung zwischen Gold und Bitcoin, die einst eng miteinander verbunden waren, hat sich auseinanderentwickelt, wobei sich Gold in den jüngsten Phasen finanzieller Unsicherheit wieder als bevorzugte Absicherung gegen Krisen durchgesetzt hat.

Eigenschaften von Gold und Bitcoin

Harvey, Autor des im September 2025 veröffentlichten Artikels „Gold and Bitcoin“, verglich die Eigenschaften als sicherer Hafen, die Risikomerkmale und die Wertentwicklung von Gold und Bitcoin. Konkret untersuchte er in seiner Analyse:

• Die historischen und aktuellen Preiskorrelationen zwischen den beiden Vermögenswerten.
• Die Wertentwicklung jedes Vermögenswerts während Marktturbulenzen und Phasen erhöhter Volatilität.
• Die spezifischen Risiken, denen jedes Asset ausgesetzt ist, einschließlich der für Bitcoin spezifischen technischen Risiken, wie beispielsweise die Bedrohung durch Quantencomputer und Angriffe auf die Blockchain-Sicherheit.
• Die makroökonomischen und regulatorischen Faktoren, die die Präferenz der Anleger für eine Anlage gegenüber einer anderen beeinflussen, insbesondere angesichts der zunehmenden Beteiligung institutioneller Anleger an den Kryptomärkten und der anhaltenden Goldvorratshaltung der Zentralbanken.

Wichtige Erkenntnisse zu Gold und Bitcoin

Harvey stellte fest:

1. Bitcoin (ein digitaler Vermögenswert) und Gold (ein physischer Vermögenswert) weisen mehrere Gemeinsamkeiten auf, die erklären, warum Anleger sie möglicherweise in eine Kategorie einordnen:

• Beide sind selten und nahezu unmöglich zu reproduzieren oder zu fälschen.
• Sowohl die Gold- als auch die Bitcoin-Produktion sind energieintensiv, wobei die Bitcoin-Produktion einen höheren Energieverbrauch aufweist.
• Weder Bitcoin noch Gold generieren von sich aus einen Cashflow.
• Gold und Bitcoin weisen ebenfalls niedrige „Inflationsraten“ (Steigerungsrate des Angebots) auf, die beide unter dem jährlichen Anstieg des Verbraucherpreisindexes liegen. Die jährliche Inflationsrate von Gold – die jährliche Minenproduktion geteilt durch die geschätzten oberirdischen Bestände – lag in den letzten 12 Jahren jeweils unter 2 %, im Jahr 2024 betrug sie 1,75 %. Die Inflationsrate von Bitcoin ist von etwa 15 % im Jahr 2013 auf nur noch 1,1 % im Jahr 2024 stetig zurückgegangen.
• Die Abbaukosten sind für beide Vermögenswerte hoch. Der Abbau von Bitcoin verbraucht enorme Mengen an Energie und erfordert hohe Investitionen. Miner investieren erheblich in spezielle Hardware, die schnell an Wert verliert. Der Abbau von Gold ist kostspielig, wobei die Gesamtkosten auf 1.150 bis 1.400 USD pro Unze geschätzt werden.

2. Der Goldabbau ist geografisch begrenzt, während der Bitcoin-Abbau mobil ist.

3. Während Gold und Bitcoin von 2022 bis 2024 in enger Korrelation zueinander standen, brach diese Beziehung Anfang 2025 ab. Die Stärke der traditionellen Attraktivität von Gold als sicherer Hafen in Krisenzeiten bleibt im Gegensatz zur Volatilität von Bitcoin weiterhin bestehen.

4. Gold übertrifft Bitcoin in Zeiten geopolitischer oder marktbezogener Belastungen weiterhin und bestätigt damit seinen Ruf als risikoarmes Anlageinstrument. Bitcoin hingegen tendiert dazu, sich mit anderen Risikoanlagen zu entwickeln, was manchmal die Volatilität des Portfolios verstärkt, anstatt davor zu schützen.

Trotz der Unterschiede bieten beide Vermögenswerte weiterhin Vorteile hinsichtlich Diversifizierung und Werterhaltung, jedoch bieten die Tradition und die regulatorische Klarheit von Gold einen beständigeren Schutz für Anleger.

Die Risiken von Gold und Bitcoin, über die nur wenige sprechen

• Der Stromverbrauch von Bitcoin wird häufig kritisch beleuchtet, jedoch verbraucht der Goldabbau eine vergleichbare Menge an Energie und hat zusätzliche Auswirkungen auf die Umwelt, wie beispielsweise Abraumhalden, Wasserverbrauch und Störung von Lebensräumen. Daher könnte Gold eine höhere ökologische Belastung verursachen als Bitcoin.
• Als physischer Vermögenswert ist Gold anfällig für Beschlagnahmung.
• Gold ist kein gesetzliches Zahlungsmittel, Bitcoin ist nur in El Salvador gesetzliches Zahlungsmittel. Beide können verboten werden. Die USA haben physisches Gold von 1933 bis 1974 verboten. China hat Bitcoin vollständig verboten, Indien teilweise.
• Gold und Fiat-Währungen können Kapitalkontrollen unterliegen. Mit seinem dezentralisierten Kontenbuch ist Bitcoin widerstandsfähiger gegenüber solchen Maßnahmen sowie gegenüber direkter staatlicher Kontrolle im Allgemeinen, da es nicht von einem nationalen Bankensystem abhängig ist.
• Bitcoin ist wesentlich weniger liquide und mindestens viermal so volatil wie Gold, mit mehreren Einbrüchen von mehr als 70 % in seiner kurzen Geschichte. Harvey schreibt: „Ein Verkauf von 100.000 BTC im Wert von etwa 11,8 Mrd. USD würde dem Verkauf von 109 Tonnen Gold entsprechen. Das durchschnittliche Handelsvolumen von Bitcoin beträgt etwa 50 Mrd. USD, sodass der Verkauf im Wert von 11,8 Mrd. USD zu einem massiven Preisverfall von 25 % führen könnte. Die Goldtransaktion würde jedoch vielleicht 5 % des täglichen Umsatzes ausmachen und hätte mit etwa 2 % eine wesentlich geringere Auswirkung auf den Markt.
• Bitcoin ist mit existenziellen Bedrohungen konfrontiert, die für Gold nicht bestehen, wie beispielsweise das Potenzial für Quantenangriffe (die eine Rückentwicklung eines privaten Schlüssels ermöglichen) oder kriminelle Angriffe auf die Blockchain (wie beispielsweise ein 51 %-Angriff zur Kontrolle des Netzwerks) sowie Regulierungsrisiken. Harvey erklärte, dass er aufgrund seiner Analyse zu folgendem Schluss gekommen sei: „Bis Quantencomputer leistungsfähig genug sind, um private Schlüssel zurückzuentwickeln, sollten quantenresistente Technologien weit verbreitet sein.“ Er fügte jedoch hinzu, dass er das Risiko eines 51 %-Angriffs für unterschätzt halte.
• Gold birgt auch ein einzigartiges Risiko, da die Umwandlung eines Elements in ein anderes (mithilfe von Teilchenbeschleunigern und Kernfusion) nicht mehr nur ein fantastischer Traum, sondern ein ernsthaftes Forschungsthema ist. Wissenschaftliche Fortschritte deuten darauf hin, dass das zukünftige Goldangebot und die Goldpreise durch die Umwandlung aus anderen Elementen erhöht bzw. gesenkt werden könnten. Darüber hinaus besteht das Potenzial einer erhöhten Versorgung aus den Ozeanen, die etwa 25-mal so viel Gold enthalten wie die Landmasse. Derzeit ist die Gewinnung jedoch wirtschaftlich nicht rentabel. Weitere potenzielle neue Quellen sind erdnahe Asteroiden, die Metalle mit geschätzten 62,7 Millionen Tonnen Gold enthalten, was dem 290-fachen der vorhandenen Landvorräte entspricht, und sich in der Nähe der Erde im Weltraum befinden könnten.

Seine Erkenntnisse veranlassten Harvey zu folgender Schlussfolgerung: „Bitcoin als ‚digitales Gold‘ zu bezeichnen, ist eine zu starke Vereinfachung. Angesichts seiner einzigartigen Eigenschaften ist es unwahrscheinlich, dass Bitcoin Gold als bevorzugte sichere Anlageform für Investoren ersetzen wird.“ Er fügte hinzu, dass Bitcoin „kaum als sichere Anlageform angesehen werden kann. Dennoch können sowohl Bitcoin als auch Gold eine wichtige Rolle in diversifizierten Portfolios spielen. Da sie jedoch unterschiedlichen Risiken ausgesetzt sind, ist es nicht ratsam, ausschließlich auf das eine oder das andere zu setzen.“

Wichtige Erkenntnisse für Investoren

• Gold bleibt der bevorzugte sichere Hafen: Im Jahr 2025 hat Gold seiner historischen Rolle gerecht geworden und in Krisenzeiten Kapital angezogen, während Bitcoin hinter den Erwartungen zurückblieb.
• Bitcoin ist in Krisenzeiten riskanter: Anleger, die Stabilität suchen, können sich aufgrund der Korrelation mit risikoreichen Anlagen und der Anfälligkeit für einzigartige technologische Bedrohungen nach wie vor nicht in gleicher Weise auf Bitcoin verlassen wie auf Gold.
• Diversifizierung statt Substitution: Bitcoin kann weiterhin als Diversifikationsinstrument in Portfolios dienen, sollte jedoch nicht als Ersatz für Gold als Absicherung gegen Krisen angesehen werden.
• Bitte beachten Sie Trendänderungen: Verschiebungen in der Korrelation zwischen Gold und Bitcoin erfordern eine regelmäßige Neubewertung der Portfolioallokationen und Risikomanagementansätze, insbesondere angesichts neuer regulatorischer und technischer Entwicklungen.