Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Uber Technologies
- Fair Value-Schätzung: 85,00 USD
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Schmal
- Morningstar Uncertainty Rating: Sehr hoch
Unsere Einschätzung zu den Ergebnissen von Uber Technologies
Die Bruttobuchungen von Uber Technologies’ UBER stiegen im vierten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 22 % und übertrafen damit die Prognose des Managements von 20 %. Das Unternehmen rechnet für das nächste Quartal mit einem leicht geringeren Wachstum im Vergleich zum Vorjahr (19 % im Mittel). Wir vermuten, dass die Prognose und die Unsicherheit hinsichtlich autonomer Fahrzeuge die Hauptgründe für den Kursrückgang sind.
Warum dies von Bedeutung ist: Basierend auf allen quantifizierbaren Kennzahlen zum Netzwerkeffekt bleibt das zweiseitige Marktplatz-Flywheel von Uber intakt, jedoch stellt die anhaltende Unsicherheit hinsichtlich der Auswirkungen autonomer Fahrzeuge und des damit verbundenen Schlagzeilenrisikos einen erheblichen Gegenwind für eine positive Neubewertung in absehbarer Zeit dar.
- Das Wachstum der Kernnutzer beschleunigt sich (18 % im Jahresvergleich, gegenüber einem Durchschnitt von 15 % in den letzten zwei Jahren), das Wachstum im Bereich Lebensmittellieferungen ist das höchste seit 2022 und die Nutzung (Fahrten pro Nutzer) ist stabil. Dennoch werden die Langlebigkeit und die Positionierung in der Wertschöpfungskette angesichts der Einführung von autonomen Fahrzeugen in Frage gestellt.
- Die entscheidende langfristige Frage für Uber ist, ob es menschliche Fahrer ersetzen, weiterhin mit geringen Investitionen auskommen und einen zunehmenden Plattformanteil gewinnen kann (allesamt positive Faktoren) oder ob es massiv in autonome Fahrzeuge investieren oder Waymo im Rahmen von Partnerschaftsmodellen hohe Spreads zahlen muss. Wir sind der Ansicht, dass die Antwort irgendwo dazwischen liegt.
Fazit: Wir behalten unsere Bewertung „schmaler wirtschaftlicher Burggraben” bei und senken unsere Fair Value-Schätzung von 93 USD auf 85 USD pro Aktie, nachdem wir unsere Annahmen zum Wachstum im Mobilitätsbereich zurückgenommen haben, um unserer Einschätzung Rechnung zu tragen, dass AV-Unternehmen wie Waymo und Tesla bereit sind, potenzielle Partnerschaften mit Uber zu umgehen, um die Beziehung zu den Fahrgästen direkt zu kontrollieren.
- Basierend auf unserer Analyse weisen Asset-Light-Partnerschaften zwischen AV-Unternehmen, Uber und einem Finanzierungspartner (der den Besitz von AVs als Renditeinstrument betrachtet) die beste Stückkostenrechnung auf, jedoch hat sich dies bislang nicht bewährt. Waymo scheint Partnerschaften hinauszuzögern, und wir gehen davon aus, dass dies auf unbestimmte Zeit so bleiben wird.
- Die Aktien erscheinen günstig, jedoch empfehlen wir, mit einer Investition zu warten, bis die Aktien im Bereich von 60 US-Dollar gehandelt werden.
