Palantir: Dreistelliges Wachstum – aber ist die Bewertung angemessen?

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Palantir

• Fair Value-Schätzung
  : 153 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Sehr hoch

Unsere Einschätzung der Ergebnisse von Palantir

Die Palantir-Aktie PLTR ist nach der Veröffentlichung der Ergebnisse für das erste Quartal leicht gefallen. Nach unserer Einschätzung lag das vor allem an geringeren Erlösen im US-Geschäft als erwartet (FactSet). Dennoch erreichte die „40er-Regel“ – die Summe aus Umsatzwachstum und operativer Marge – 145 % und damit ein weiteres Allzeithoch.

Warum das wichtig ist: Die zentrale Frage ist nicht, ob Palantir ein großartiges Unternehmen ist (das ist es; wir sehen selten diese Kombination aus Wachstum und Rentabilität), sondern vielmehr, ob die Bewertung sinnvoll ist (das ist sie, aber es muss alles gut laufen) und ob neue Modelle eine echte Wettbewerbsbedrohung für Palantirs Ontologie darstellen (das ist möglich, aber nicht wahrscheinlich).

• Abgesehen von dem leichten Umsatzrückgang im US-Geschäftskundensegment, der sich durch eine Neuklassifizierung von Kunden erklären lässt, sind das anhaltend dreistellige Wachstum sowie die starke Kundenbindung beeindruckend. Gleichzeitig lassen uns die hohen Erwartungen an die Aktie und die Unsicherheit über die künftige Wettbewerbssituation auf einen besseren Einstieg warten.
• Eine vergleichende Analyse früherer Innovatoren und der Verteilung ihrer langfristigen Wachstumsraten stimmt uns zuversichtlich, dass Palantir fair bewertet ist. Zugleich beobachten wir aufmerksam die Aktivitäten von KI-Laboren – etwa OpenAIs DeployCo –, die versuchen, Palantirs Bereitstellungsstrategie zu kopieren.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 153 USD für das Unternehmen mit schmalem wirtschaftlichem Burggraben bei, da wir eine zunehmend optimistische Umsatz- und Margenprognose (Anhebung unseres durchschnittlichen jährlichen Wachstums für die nächsten fünf Jahre von 42 % auf 45 %) gegen den verstärkten Wettbewerb durch KI-Labore abwägen, den wir durch eine niedrigere Wachstumsrate jenseits von 10 Jahren (12 % statt 15 %) berücksichtigen.

• Der Erfolg von Palantirs Strategie, Ingenieure direkt beim Kunden einzusetzen und durch enge Zusammenarbeit die Zeit bis zur Wertschöpfung zu verkürzen, hat Nachahmer unter den KI-Laboren auf den Plan gerufen. Dennoch sind wir weiterhin der Ansicht, dass sich Palantirs Ontologie dank ihrer Governance-Ebenen sowie aufgrund der begrenzten Kontextfenster vieler Wettbewerber (teures „Arbeitsgedächtnis“) gut behaupten kann.