Palantir: Unsere Einschätzung der Aktie nach den Quartalszahlen

Palantir Technologies hat am 3. August seinen Geschäftsbericht für das zweite Quartal veröffentlicht. Hier finden Sie die Einschätzung von Morningstar zu den Geschäftsergebnissen und der Aktie von Palantir.

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Palantir Technologies

• Fair Value-Schätzung
  : 153,00 USD
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Schmal
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Sehr hoch

Unsere Einschätzung zu den Ergebnissen von Palantir Technologies im zweiten Quartal

Die Palantir-Aktie legte um mehr als 10 Prozent zu, nachdem die Ergebnisse des zweiten Quartals Rekordwachstumsraten zeigten. So wuchsen die Umsätze im US-Privatsektor um 150 Prozent und im US-Behördenbereich um 90 Prozent. Neue Rekorde von 62 Prozent bei der operativen Marge, von 157 Prozent bei der Netto-Kundenbindungsrate und von 63 Prozent bei der Cashflow-Marge rundeten das Bild ab.

Warum dies von Bedeutung ist: Palantir weist das beste Wachstums- und Margenprofil in unserem Software-Analysespektrum auf. Allerdings ist die Bewertung anspruchsvoll. Um die Anleger zu beruhigen, ist ein spektakuläres Wachstum erforderlich, und genau das haben wir in diesem Quartal gesehen. Wir halten den aktuellen Aktienkurs für angemessen, doch der Spielraum für Fehler ist gering.

• Für eine Rendite von 10 Prozent ist ein geordneter Rückgang der Bewertungskennzahlen in den nächsten fünf Jahren erforderlich, während das Unternehmen gleichzeitig um durchschnittlich 45 Prozent pro Jahr wachsen sollte. Mit dieser Wachstumsrate fällt das Unternehmen in das oberste Quintil der seit 2010 in unserem Software-Portfolio erzielten Wachstumsraten. Das ist schwierig, aber nicht unmöglich.
• Besonders beeindrucken uns die Nettokundenbindung, der Umsatz im US-Gewerbebereich und die Margenausweitung. Diese Kombination deutet darauf hin, dass die Plattform in größerem Umfang eingesetzt wird und sich unglaublich gut skalieren lässt.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 153 US-Dollar für Palantir mit schmalem wirtschaftlichem Burggraben bei. Wir sehen eine Stärkung des Geschäftsmodells, da Kunden bei der Einführung künstlicher Intelligenz Modellportabilität, Datenhoheit und geregelte Abläufe fordern. Wir sind jedoch der Ansicht, dass der Aktienkurs die beeindruckende Entwicklung von Palantir bereits angemessen widerspiegelt.

• Die Bewertung von Palantir basiert auf der Erwartung eines extrem hohen Wachstums und starker Margen im nächsten Jahrzehnt. Das Geschäftsmodell ist phänomenal, doch das Anlagepotenzial ist angesichts der hohen, in den Kurs eingepreisten Erwartungen nur durchschnittlich. Wir schätzen die Ontologie, die Modellunabhängigkeit und die Fähigkeit, unterschiedliche Datensilos mithilfe fortschrittlicher Governance-Funktionen miteinander zu verknüpfen. Große Cloud-Plattformen stellen aber weiterhin ein Wettbewerbsrisiko dar. Angesichts der 3-Sterne-Einstufung sollten sich Anleger auf eine angemessene risikobereinigte Rendite einstellen.
• Wir sind der Ansicht, dass sich die Ontologie von Palantir – jene topologische Karte, die durch die Vernetzung der Datensilos der Kunden fortschrittliche Entscheidungsprozesse automatisiert – von anderen Lösungen unterscheidet und mit den derzeitigen Modelllösungen oder Cloud-Plattformen nur schwer nachzubilden ist. Angesichts des rasanten Tempos der Modellentwicklungen gehen wir jedoch davon aus, dass sich das Wachstum über die nächsten zehn Jahre hinweg normalisieren wird.

Im Folgenden finden Sie Auszüge aus dem Unternehmensbericht von Morningstar über Palantir.

Fair Value-Schätzung für Palantir Technologies

Angesichts des 3-Sterne-Ratings sind wir der Ansicht, dass die Palantir-Aktie im Vergleich zu unserer langfristigen Fair Value-Schätzung von 153 US-Dollar fair bewertet ist: Dies impliziert für das Jahr 2026 ein Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz von 48. Unserer Meinung nach ist der wichtigste Werttreiber der Aktie der gesamte adressierbare Markt, den die Software von Palantir letztendlich bedienen wird. Unser Basisszenario geht davon aus, dass der TAM von Palantir bis 2033 auf 1,4 Billionen US-Dollar wachsen wird. Wir prognostizieren für den Zeitraum von 2026 bis 2028 ein durchschnittliches jährliches Wachstum von 52 Prozent. Wir erwarten, dass die Bruttomargen in den nächsten 10 Jahren im Bereich von 83 bis 85 Prozent bleiben werden, da wir den Zuwachs margenstärkerer Unternehmenskunden gegen das Potenzial steigender Cloud-Kosten vor dem Hintergrund einer stetig wachsenden Nachfrage nach Rechenressourcen abwägen.

Die Fähigkeit von Palantir, den Umsatz zu steigern und gleichzeitig die wesentlichen Kosten unter Kontrolle zu halten, ist ein positiven Trend, der anhalten dürfte. Palantir ist der führende Anbieter von KI-basierter Entscheidungssoftware. Wir sehen das künftige Wachstum und die Rentabilität des Unternehmens optimistisch. Wir sind uns jedoch bewusst, dass die Begeisterung für KI dazu führen kann, dass sich die Marktbewertung von unserer fundamentalen Bewertung abkoppelt.

Erfahren Sie mehr über die Fair Value-Schätzung von Palantir Technologies.

Economic Moat-Rating

Wir sind der Ansicht, dass Palantir aufgrund von Wechselkosten und immateriellen Vermögenswerten einen schmalen wirtschaftlichen Burggraben aufweist. Unternehmen wie AWS, Snowflake und ServiceNow haben Datenanalyse-Tools entwickelt, doch Palantir hebt sich als einziges KI-Unternehmen hervor, das über ein Framework verfügt, welches unterschiedliche Datensätze strukturiert und eine optimierte Entscheidungsfindung ermöglicht. Dieses Framework für maschinelles Lernen, das undurchsichtige, aber bedeutende Zusammenhänge in Daten identifiziert und Lösungen für den Endnutzer erstellt, wird als „Ontologie-Framework“ bezeichnet.

Palantir steht häufig im Wettbewerb mit internen IT-Abteilungen, da das Unternehmen ebenfalls Daten analysiert und Dashboards zur Auswertung erstellt. Diese traditionelle interne IT- und Datenaggregationsstruktur führt häufig zu Flickwerk-Lösungen, die schwerfällig, nur schwer zu verbessern und bei der Skalierung kostspielig sind. Das Unternehmen ist tief in vielfältigen Endmärkten und in der geschäftskritischen Infrastruktur seiner Kunden verwurzelt und weist erstklassige Kennzahlen zur Nettoumsatzbindung auf, die einen schmalen wirtschaftlichen Burggraben rechtfertigen.

Erfahren Sie mehr über den Economic Moat von Palantir Technologies.

Finanzielle Stärke

Wir betrachten die Finanzlage von Palantir als solide und sich weiter verbessernd. Im März 2026 verfügte Palantir über Barmittel und Barmitteläquivalente in Höhe von rund 2,2 Milliarden US-Dollar und war schuldenfrei. Palantir blickt nun auf drei volle Jahre der Rentabilität nach GAAP zurück, wobei das Jahr 2025 mehr als dreimal so profitabel war wie 2024 und 2024 mehr als doppelt so profitabel wie 2023. Wir gehen davon aus, dass sich das rasante Wachstum und die Rentabilität fortsetzen werden.

Bei Palantir gab es Bedenken hinsichtlich einer Verwässerung aufgrund hoher aktienbasierter Vergütungen, die die Rentabilität auf nicht zahlungswirksame Weise belasten. Im vierten Quartal 2024 verzeichneten wir einen erheblichen einmaligen Aufwand für aktienbasierte Vergütungen in Höhe von 120 Millionen US-Dollar, der dadurch ausgelöst wurde, dass der Aktienkurs über 50 US-Dollar stieg. Wir erwarten aber nicht, dass sich hieraus ein Trend entwickeln wird. Insgesamt erwarten wir keine wesentlichen Änderungen an der aktuellen Kapitalstruktur und gehen davon aus, dass das Unternehmen seine Rentabilitätskennzahlen im Laufe der Zeit rasch steigern wird.

Erfahren Sie mehr über die Finanzkraft von Palantir Technologies.

Risiko und Unsicherheit

Wir stufen Palantir mit einer „sehr hohen Unsicherheit“ ein. Die größte Unsicherheit des Unternehmens liegt in der potenziellen Größe des Gesamtmarktes (TAM), den seine Software bedienen kann, sowie im Ausmaß der Kundenpenetration, die das Unternehmen erreichen kann. Da die Schätzung des TAM leider so ungewiss ist und einen der wichtigsten Faktoren für die Bewertung der Aktie darstellt, fallen Kurskorrekturen nach unten erheblich und schmerzhaft aus, sobald sich die Einschätzung der Anleger hinsichtlich der zukünftigen Marktgröße ungünstig verändert.

Wir sehen zwar kein direktes Pendant zu Palantirs Ontologie-Framework, doch der rasante Aufstieg des Unternehmens hat die Aufmerksamkeit führender Forschungslabore im Bereich der künstlichen Intelligenz auf sich gezogen. Wir schätzen die aktuelle Wettbewerbsposition und das Wertversprechen, doch es besteht die Möglichkeit, dass ein großer Technologiekonzern wie Google, Anthropic oder OpenAI Software entwickelt, die mit den KI-Lösungen von Palantir konkurriert. Angesichts der Sensibilität der von Palantir verarbeiteten Daten besteht im Falle eines Hackerangriffs ein datenschutzbezogenes ESG-Risiko. Glücklicherweise ermöglicht der Dienst von Palantir den Einsatz fortschrittlicher Verschlüsselungstechniken, und bislang ist es zu keinem größeren Datenleck gekommen.

Erfahren Sie mehr über die Risiken und Unsicherheiten bei Palantir Technologies, einer Technologie-Firma.

Die PLTR-Optimisten sagen

• Palantir hat eine führende KI-Software entwickelt und ist damit gut aufgestellt, um von den Trends in Richtung Digitalisierung, Automatisierung und Reindustrialisierung zu profitieren. Wir sind der Ansicht, dass die Software von Palantir als „Model Orchestrator“ eine strategische Position in der KI-Wertschöpfungskette einnimmt.
• Das ontologische Rahmenwerk und die KI-Orchestrierung von Palantir ermöglichen eine Demokratisierung des maschinellen Lernens. Die Software des Unternehmens ist für Mitarbeiter auf allen Ebenen eines Unternehmens nützlich, um Effizienzsteigerungen voranzutreiben.
• Palantir profitiert überproportional von einem durch den „Golden Dome“ ausgelösten Boom bei den öffentlichen Ausgaben und hat keinen eindeutigen Konkurrenten.

Die PLTR-Bären sagen

• Die Endmärkte von Palantir beschränken sich auf Unternehmen, die mit dem westlichen Ethos im Einklang stehen. Dies begrenzt den gesamten adressierbaren Markt.
• Die sinkenden Kosten für KI-Inferenz und Verbesserungen bei agentenbasierten großen Sprachmodellen (LLMs) werden die Markteintrittsbarrieren in der Branche für KI-Entscheidungssoftware senken, die derzeit von Palantir dominiert wird. Anthropic und OpenAI gelten als ernstzunehmende Wettbewerber.
• Der hohe Bewertungsmultiplikator von Palantir lässt hinsichtlich der Umsetzung keinerlei Spielraum für Fehler. Jegliche Befürchtungen hinsichtlich der Nachhaltigkeit des Wachstums werden zu heftigen Kursverlusten führen.

Dieser Artikel wurde von Irza Waraich zusammengestellt.