Novo Nordisk NOVO B förväntas offentliggöra sin helårsrapport för 2025 den 4 februari. Här är Morningstars syn på vad man bör titta efter i Novo Nordisks rapport och aktie.
Viktiga Morningstarbetyg för Novo Nordisk
- Uppskattat verkligt värde: 423,00 DKK
- Morningstar Rating: ★★★
- Ekonomisk vallgrav: Stor
- Morningstar Uncertainty Rating: Högt
Novo Nordisk rapport
- Den 4 februari 2026 kommer Novo Nordisk att offentliggöra resultatet för fjärde kvartalet 2025 före Köpenhamnsbörsen öppnar.
Vad man ska hålla utkik efter i Novo Nordisks helårsrapport
Lansering av Wegovy-piller i USA: De första receptuppgifterna för de första veckorna efter Novos lansering av Wegovy-piller i USA i januari ser mycket bra ut, och det kommer att vara till hjälp att få en bild av potentialen för denna lansering – och möjligheten att även lansera på marknader utanför USA inom en snar framtid. Novo kommer sannolikt att få Eli Lillys LLY orforglipron som en stark konkurrent på marknaden för orala läkemedel i april. Investerare vill se att de utnyttjar denna ledning till fullo, särskilt i kanalen direkt till patienten (främst självbetalning eller kontantbetalning), och minskar en del av det stora gap som växte mellan dem och Lilly i denna kanal 2025.
Striden om marknadsandelar med Eli Lilly: Lillys Mounjaro och Zepbound vinner mark på bekostnad av Novos äldre semaglutidprodukter Ozempic och Wegovy. Kan Novo bevisa att dess läkemedel inte är sämre än Wegovy-tabletten och den högdoserade injicerbara versionen som kan matcha Zepbounds effektivitet? Jag är optimistisk när det gäller efterfrågan på dessa två produkter, men nästa direkt jämförande studie – Redefine 4-studien som jämför det kommande läkemedlet cagrisema med Zepbound – kanske inte kan visa att cagrisema skiljer sig från Zepbound (vi bör få data i början av året).
Prognos för 2026: Vår senaste prognos antar en försäljningsminskning på cirka 2 % under 2026 och en kraftig nedgång i tillväxten under 2025, vilket sannolikt kommer att dra ner företagets tillväxttakt till en ensiffrig nivå efter flera år av tvåsiffrig tillväxt. Patentutgångar för semaglutide på vissa marknader (utanför USA) och lägre priser för Wegovy i USA är motvind, medan en ökad efterfrågan till nya lägre priser och lanseringen av Wegovy-tabletter är medvind. Prognosen bör ge oss en uppfattning om vilket som kommer att dominera, åtminstone på kort sikt.
Förvärv: Novo försökte förra året förvärva Metsera och dess läkemedelsportfölj mot fetma, men ansåg att det inte var värt att höja budet och förlorade budgivningen mot Pfizer. Vilken riktning kan företaget ta nu? Novo fokuserar helt på diabetes- och fetmapatienter och andra sjukdomar som dessa patienter kan ha. Kanske kan företaget hitta ett annat företag med teknik som kan hjälpa till att sänka tillverkningskostnaderna – små molekyler eller långverkande teknik för färre doser? Att bevara marginalerna samtidigt som priserna sänks tillräckligt för att skapa en betydande efterfrågan verkar vara nyckeln på lång sikt.
Uppskattat verkligt värde för Novo Nordisk
Vi sänkte vår uppskattade verkliga värde från 458 danska kronor till 423 danska kronor per aktie efter att ha beaktat den överenskommelse om prissättning som ingicks med Trump-administrationen den 6 november för läkemedel mot fetma från och med 2026, positiva data för Lillys potentiella konkurrerande amylinagonist eloralintide och en kortare potentiell ledtid för oral semaglutide jämfört med Lillys orforglipron på den amerikanska marknaden för orala läkemedel mot fetma 2026.
Vi förväntar oss att Novo kommer att vinna 50 miljarder dollar av en global GLP-1-marknad på 170 miljarder dollar inom diabetes och fetma fram till 2031, före semaglutides patentutgång 2032, med Lilly som huvudkonkurrent. Tillväxten inom GLP-1 driver vår totala femårsprognos för 7 % omsättningstillväxt och 8 % vinsttillväxt fram till 2029.
Vi antar nu att priserna på Novos semaglutid i USA kan falla med över 20 % under 2026, vilket är tidigare än vår tidigare antagande om prispress i samband med Medicare-förhandlingarna om Ozempic och Rybelsus som inleds 2027, och långt före patentens utgång 2032.
Läs mer om Novo Nordisks uppskattade verkliga värde.
Novo Nordisks ekonomiska vallgravsbetyg
Dess starka immateriella tillgångar inom diabetes och relaterade kardiometaboliska sjukdomar som fetma ger företaget en bred ekonomisk vallgrav som kommer att skydda lönsamheten på lång sikt. En fokuserad forsknings- och utvecklingsstrategi gör det möjligt för företaget att upprepade gånger förlänga patentskyddet genom innovation. Effektiva tillverkningstekniker och stordriftsfördelar har gjort det möjligt för Novos insulinverksamhet att uppnå stark global lönsamhet, egenskaper som den delar med de enda två andra globala insulinaktörerna, Sanofi SAN och Eli Lilly.
Vi anser att företaget står inför miljömässiga, sociala och ägarstyrningsmässiga risker, särskilt i samband med en eventuell reform av den amerikanska läkemedelsprissättningen (Novo har cirka 57 % av sin försäljning på den amerikanska läkemedelsmarknaden) och en fortsatt risk för produktstyrningsproblem (inklusive rättstvister). Vi har beaktat dessa hot i vår analys, men anser inte att de har någon väsentlig inverkan på vår värdering eller vårt moat-betyg.
Läs mer om Novo Nordisks ekonomiska vallgrav.
Finansiell styrka
Vi tilldelar Novo Nordisk betyget ”Exemplary Capital Allocation Rating”, vilket återspeglar vår övertygelse om att Novo Nordisk har en sund balansräkning, exceptionella investeringsutsikter och lämpliga utdelningar till aktieägarna.
I slutet av 2024 hade Novo cirka 103 miljarder danska kronor i lån mot 26 miljarder danska kronor i likvida medel. Historiskt sett har Novo haft låga skuldnivåer, men har använt skulder för att finansiera förvärv som Emisphere (leveransteknik) 2020, Dicerna (RNAi-teknik) 2021 och Catalent-anläggningar (tillverkning) 2024. Med starka fria kassaflöden har Novo en solid position för att fortsätta investera i sin interna och externt förvärvade pipeline och distribuera kontanter via utdelningar och återköp av aktier.
Läs mer om Novo Nordisks finansiella styrka.
Risker och osäkerhetsfaktorer för Novo Nordisk
Novo Nordisk har en bred global insulinverksamhet, men prispress och ett växande beroende av den snabbväxande GLP-1-klassen bidrar till volatilitet i de potentiella kassaflödena, och vi behåller vårt Morningstar Uncertainty Rating på hög nivå.
Vår osäkerhetsbedömning för Novo Nordisk påverkas inte väsentligt av miljömässiga, sociala och ägarstyrningsrelaterade risker, även om vi ser tillgången till grundläggande tjänster (kopplad till läkemedelspriser) som den största ESG-risken som företaget behöver förvalta. Novo Nordisk har cirka 57 % av sin försäljning på den amerikanska läkemedelsmarknaden, vilket ger företaget en betydande exponering mot politiska förändringar i USA. Novos portfölj har hög exponering mot Medicare. Efter antagandet av Inflation Reduction Act hade vi antagit att Medicare-förhandlingar för Ozempic och Rybelsus skulle inledas 2027, långt före deras patentutgång 2032, och vi flyttade denna prissättningspress till 2026 med undertecknandet av ett nytt avtal om prissättning av läkemedel mot fetma med Trump-administrationen i november 2025.
Läs mer om Novo Nordisks risker och osäkerhetsfaktorer.
NOVO optimister säger
- Novos Wegovy expanderar marknaden för behandling av fetma avsevärt tack vare sin starka effekt och kommer sannolikt att förbli ett viktigt läkemedel på marknaden fram till patentets utgång 2032.
- Med en solid portfölj av GLP-1-produkter, inklusive injicerbara Ozempic och orala Rybelsus, är Novo väl positionerat för att försvara sin formidabla marknadsandel inom diabetesområdet.
- Semaglutide kan ha en betydande försäljningspotential inom områden som leversjukdom (MASH) och Alzheimers, och Novo kan uppnå en stark marknadsandel på dessa nya marknader.
NOVO pessimister säger
- Tresibas starka position på marknaden för långverkande insulin har inte räckt för att skydda det mot prispressen i USA till följd av konkurrensen från Sanofi och Lilly, och biosimilarinsuliner har påverkat prissättningen i kategorin sedan 2017.
- Novos Victoza och Ozempic har gjort GLP-1 till en viktig del av företagets tillväxt inom diabetesområdet, men det orala GLP-1-läkemedlet Rybelsus har fått en långsammare spridning och Lillys Mounjaro utgör en stark konkurrent.
- Wegovy hade en långsam lansering på grund av leveransproblem, och Zepbound, Lillys läkemedel mot fetma, har en överlägsen profil.
Denna artikel har sammanställts av Johanna Englundh.
