Novo Nordisks rapport: Imponerande försäljning av Wegovy-tabletter och lovande tidsplan för den internationella lanseringen

Viktiga Morningstarbetyg för Novo Nordisk

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : DKK 343
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bred
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hög

Vår syn på Novo Nordisks rapport

Novo Nordisks NOVO B justerade omsättning för första kvartalet minskade med 4 procent i konstanta valutor och det justerade rörelseresultatet minskade med 6 procent. Ledningen höjde sin prognos för 2026 i konstanta valutor med 1 procentenhet för båda måtten till en nedgång på 8 procent i mittpunkten. Aktierna steg med 3 procent under handeln den 6 maj.

Varför det är viktigt: Novo kan ha nått botten av sin nedåtgående spiral, som började minska tillväxten dramatiskt 2025 och nu leder till nedgångar 2026.

• Försäljningen av Wegovy Pill i USA var starkare än vi förväntat oss, och vi tror att läkemedlets solida effektprofil, breda tillgänglighet via telemedicinplattformar och konkurrenskraftiga prissättning kommer att driva tillväxten under kommande kvartal, trots att Lilly i april 2026 lanserar sitt eget orala GLP-1-läkemedel, Foundayo.
• Novo planerar att lansera Wegovy-piller internationellt på utvalda marknader senare under 2026, vilket är tidigare än vi hade förväntat oss och tyder på starka förbättringar av tillverkningskapaciteten.

Slutsats: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 343 DKK/54 USD för Novo Nordisk, som har en bred vallgrav, och vi anser fortfarande att aktien är undervärderad och handlas cirka 15 procent under vår värdering.

• Vi förväntar oss att den justerade försäljningsnedgången under 2026 kommer att vända till en tillväxt på mellan 1 och 5 procent under 2027 och fram till dess att semaglutids patent i USA löper ut 2032.

Helhetsbilden: Medan priserna på GLP-1 i USA sjönk 2026 på grund av förhandlade prisnedgångar för kontantbetalningar som en del av avtalet med Trump-administrationen i november 2025, frigör de lägre priserna efterfrågan på kontantmarknaden och tillgången inom Medicare, och orala alternativ lockar nya patienter.

• Vi förväntar oss att den globala GLP-1-marknaden kommer att växa med 22 procent under 2026 till mer än 93 miljarder USD, med en tillväxt på drygt 10 procent fram till dess att semaglutids patent i USA löper ut 2032, vilket driver en potentiell marknad på 180 miljarder USD.
• Tillväxt efter 2032 är nyckeln till Novos långsiktiga värde, och vi följer noga data från CagriSemas Redefine-11 (början av 2027), fas 3-studier av zenagamtid (2028) och data från mitten av utvecklingsfasen för pipelinen med trippelagonister (2027).