ETF（上場投資信託）は誕生してまだ比較的日が浅いが、世界中で急速に人気が高まっている。株式投資の経験がある人なら、その利便性とコストの安さがよく分かるだろう。一方、投資信託から投資を始めた人にとっては、ETFは少し敷居が高いと感じることもあるようだ。ETFの特徴や種類、コストなどについて初心者にも分かりやすく解説する。
そもそもETFとは？
ETFは投資信託の一種ではあるが、株式と同じようにニューヨーク証券取引所などの証券取引所で取引される。この点が一般の投資信託――ブローカー(証券会社や銀行など)や運用会社を通じて売買が行われ、注文は1日1回しか処理されないもの――と大きく異なっている。
1993年にETFが(米国で)誕生して以来、ETFは一般的にコストが割安で、節税効果が高く、売買が簡単なため、ETFは投資家に歓迎され拡大してきた。しかし、そのファンドの魅力はそれぞれのETFごとに大きく異なるため、商品の選択にあたって慎重に評価することが不可欠である。
このガイドでは、ETFの仕組みや保有する際のコスト、投資の始め方など、よくある質問にお答えします。
ETFの種類
ETFは幅広い資産を対象としており、様々な資産クラスやさらに細分化された資産クラスに投資するものなど、個々の商品は多岐にわたります。
一般的なETFの種類には、以下のようなものがあります：
- 株式型ETF：株式型ETFは、米国や海外の企業群に投資を行います。投資対象としている企業の特性によって、ポートフォリオの中核として保有することに向いているものもあれば、分散投資を行う際の部品としてより適しているものもあります。
- 債券型ETF：債券型ETFは、政府、地方自治体、または企業が発行する債券に投資できます。中期的な運用目標がある投資家や、株式だけのポートフォリオでは不安を感じる投資家に適しています。
- テーマ型ETF。テーマ型ETFは、ESG投資や暗号資産など、特定のセクターまたはテーマへの投資に焦点を当てたものです。は、複数の個別株式を投資家が自分で購入する手間をかけずに、特定のテーマに投資を行うために、これらのETFはしばしば活用されます。
ETFの中には、コモディティ（商品）や、特定の投資戦略を採用するものや、資産クラスを横断的に投資対象とするバランス型などもあります。
すべてのETFがパッシブ(インデックス)運用というわけではない
多くのETFはパッシブ(インデックス)運用ですが、すべてというわけではありません。
「パッシブ(インデックス)運用」は、たとえばS&P500指数やTOPIXなどの特定の指数に連動する投資成果を目指して運用されるものです。多くのETFがこの運用手法を採用していることは、ETFが人々を引き付ける大きな要因となっています。
コストの安さ以外にも、以下のようなメリットがあります：
- より透明性の高いパフォーマンス：あるETFのパフォーマンスの良し悪しは、採用している指数のパフォーマンスに明確に連動した結果として反映されます。
- 特定のファンドマネジャーへの依存度が低い：ETFでは特定のファンドマネジャーが退任した場合でも、別の担当者が指数に連動する運用を容易に引き継ぐことができます。
「アクティブ運用ETF（アクティブETF）」はETF全体からみると、まだ小さな部分を占めていますが、ミューチュアル・ファンド・プロバイダ―の最王手が参入したことで、近年は急激に勢いを増して、より主流に近づきつつあります。
近年急成長を遂げている理由の一つは、ファンド運用会社がETFのもつ「透明性」に安心感を持つようになったことです。一般のミューチュアル・ファンドでは保有資産の開示は通常月次または四半期ごとの報告で行われますが、ETFは毎日ファンドの保有資産を報告します。
さらに、優れた運用スキルと、ETFという仕組みがもたらす運用手数料や税制における優位性が組み合わさって、大きなメリットを提供することができます。
しかしアクティブETFには限界もあります。その最大の課題はファンドの規模の問題です。一般のミューチュアル・ファンドでは適正規模を超えた場合には新規募集を停止（クローズ）することもできますが、ETFでは、運用戦略に応じた適正規模を超えた時点で投資家に対して新規募集を停止することはできません。
また、スマートベータ・ファンド（ストラテジック・ベータ戦略しても知られるものです）というものもあり、これは、アクティブな掛けを行うインデックス連動ファンドです。
ETFにとって最適な経費率とは?
ファンドの経費率とは、各ファンドの会計年度ごとに算出される運用や管理にかかる費用などのコストの割合です。平均経費率は過去20年間低下し続けています。入手可能な直近の2023年時点のデータによると、ETFとミューチュアル・ファンドの平均経費率は0.36％となっており、これは20年前の2003年に投資家が支払っていた平均額の半分以下です。
しかし、ファンドやETFのコストは単に個別の数値として見るのではなく、運用戦略ごとに「適切な」経費率を考慮すべきです。
たとえば、幅広い市場をカバーするS&P500指数に連動する戦略を採用しているETFでは、多くの場合経費率は0.05％未満です。また、ほとんどのファンド分類において、経費率が0.25％以下の堅実な運用戦略のファンドを見つけることができるでしょう。
ところで、投資家はいくつかの一般的なルールを念頭に置く必要があります。投資戦略が類型から遠いニッチなものであればあるほど、経費率は高くなります。平均的なアクティブ運用のファンドは、パッシブ運用のファンドよりも大幅に高い手数料を請求します。
最後に押さえておきたいポイントとしては、長い間「経費率」は重要な数字だと考えられてきましたが、投資家はファンドの保有にかかる総コストをより正確に把握するために、取り引きにかかるコストや保有中のコストも含めて総合的に評価する必要があります。
ETFを何本持てばよいのか？
誰にでも当てはまる魔法の数字はありません。
資産配分（アセット・アロケーション）は、自分に最適な投資を選択するうえで最も重要な要素です。自分のゴールにどれほど近づいているか？どの程度のリスクを負う余裕があるのか？こうした質問への答えによって、株式、債券、あるいは他の選択肢への投資を検討すべきかどうかが決まります。
十分に分散投資をされているならば、1本のETFだけ保有すればよい場合もあります。たとえば、株式だけに幅広く分散投資をしたいなら、世界中の株式を組み入れている「バンガード・トータルワールド・ストックETF」（VT)があります。また、株式だけでなく債券なども含む投資で、ライフサイクルに合わせて投資する資産配分をも変えたい場合は、米国市場で唯一のターゲット・デート型ETFである「iShares ライフ・パス ターゲット・デートETF」シリーズなどがあげられます。こうした戦略は、一度設定したら後は放っておくという手法を好むパッシブな株式投資家に向いています。
一方、自分で資産配分を決めて、複数のETFに投資をして自分だけのポートフォリオを構築することを好む、つまり手間をかけた運用をしたい投資家もいるでしょう。こうなると、個人の好みによるところが大きいと思います。
モーニングスターのマネジャー・セレクション部門の担当ディレクターであるジョシュ・チャールソンは以下のように指摘しています。「ポートフォリオの中核を構成するカテゴリに属さない付加的な資産に投資するファンドを選ぶ時には、その資産クラスが、今保有している資産に対して本当に『分散投資』の効果があるのかどうか、更に、それが今のポートフォリオには無い特別な投資として必要なものかどうかを、しっかり評価することが大切です」。
＜ETF選択の際の参考として＞
まずアクティブ運用にするか、パッシブ運用にするかを決めてから、次に投資対象となる資産クラスのファンドやETFのモーニングスター・メダリスト・レーティングを確認することをお勧めします。このファンド評価は過去の運用成績だけではなく、将来性を勘案した定性的なレーティングなので、様々な市場の局面を通じて同種の運用方針のファンドの中で優位となる可能性が高いファンドを見つる一助となります。
メダリスト・レーティングの結果は「金(Gold）」「銀（Silver）」「銅（Bronz）」「中位（Neutral）」「下位（Negative）」で表され、3つの「P」――投資戦略への運用者のアプローチ（プロセス）、ファンドを管理するチーム（人材・ピープル）、ファンドを提供する運用会社（親・ペアレント）――の定性評価に基づいています。◇
※ 本稿は「Morningstar’s Guid to ETF Investing」をモーニングスター・ジャパンが翻訳・再構成したものです。原文と相違がある場合は原文が優先されます。
