Punti chiave
- Le probabilità di un taglio dei tassi di interesse a dicembre sono scese al 53% dal 95% di un mese fa.
- I funzionari della Fed sono divisi sulla direzione politica più appropriata da intraprendere, con alcuni che propendono per ulteriori tagli e altri che preferiscono mantenere invariati i tassi per il momento.
- Le interruzioni legate allo shutdown potrebbero complicare il quadro dei dati relativi al mercato del lavoro e all’inflazione.
La prossima mossa della Federal Reserve sembrava certa, ma ora Wall Street non ne è più così sicura.
Secondo i dati forniti dal CME FedWatch Tool, giovedì 13 novembre, le probabilità che la Fed proceda a un taglio dei tassi di interesse di un quarto di punto durante la riunione di dicembre sono scese al 50%. Si tratta di un cambiamento significativo rispetto a poche settimane fa, quando gli operatori dei futures obbligazionari prevedevano una probabilità del 95% di un taglio.
Questo cambiamento evidenzia una crescente divisione tra i membri del comitato della Fed, nonché il potenziale impatto delle interruzioni dei dati ufficiali causate dal recente shutdown governativo. Questa settimana, i funzionari della Casa Bianca hanno indicato che alcuni dati relativi al mercato del lavoro e all’inflazione di ottobre potrebbero non essere pubblicati.
“I membri della Fed con diritto di voto erano già divisi sulla necessità di ulteriori tagli dei tassi e la mancanza di dati economici coerenti può aggravare il dissenso”, afferma Dominic Pappalardo, chief strategist multi-asset di Morningstar Wealth. La Fed “avrà a disposizione meno dati del solito nella riunione di dicembre 2025, il che potrebbe complicare il processo decisionale”.
La banca centrale ha ridotto i tassi di interesse di un quarto di punto in ottobre, ma tale decisione non è stata unanime. Due membri hanno espresso pareri contrari, un risultato inusuale per un comitato che generalmente raggiunge un consenso. Un membro era favorevole a una riduzione più consistente dei tassi, mentre l’altro ha votato per mantenere invariati i tassi.
Il punto cruciale delle divisioni all’interno del Federal Open Market Committee è rappresentato dalla doppia minaccia rappresentata dall’inflazione, che rimane ben al di sopra dell’obiettivo del 2% fissato dalla Fed, e da un mercato del lavoro che sembrava indebolirsi rapidamente durante i mesi estivi. Più recentemente, il quadro economico è diventato più confuso. Alcuni dati, come la spesa dei consumatori e gli utili delle imprese, indicano una crescita robusta, mentre altri dati suggeriscono un rallentamento.
A ottobre, il presidente della Fed, Jerome Powell, ha riconosciuto le “opinioni fortemente divergenti” tra i membri del comitato e ha cercato di contrastare le aspettative del mercato relative a un taglio dei tassi a dicembre: “Un’ulteriore riduzione del tasso di riferimento... non è affatto scontata, anzi”.
La Fed sospenderà il suo programma a dicembre?
Con meno dati ufficiali a cui attingere e segnali economici contrastanti, un numero maggiore di membri del FOMC ha sostenuto l’idea di mantenere lo status quo.
“I rischi di ribasso per l’occupazione non sembrano essere aumentati ulteriormente dall’estate”, ha affermato mercoledì Susan Collins, presidente della Federal Reserve di Boston. “In assenza di prove di un notevole deterioramento del mercato del lavoro, sarei riluttante ad allentare ulteriormente la politica monetaria, soprattutto date le informazioni limitate sull’inflazione a causa dello shutdown”.
Tuttavia, una pausa a dicembre comporta anche dei rischi. “Recentemente sono stati pubblicati dati preoccupanti negli Stati Uniti”, ha scritto giovedì Don Rissmiller, capo economista di Strategas, in una nota di ricerca ai clienti. Egli fa riferimento a dati privati che indicano oltre 150.000 licenziamenti nel mese di ottobre, segnalazioni di calo degli affitti degli appartamenti, rallentamento delle vendite di automobili e fiducia dei consumatori che si avvicina al minimo storico all’inizio di questo mese. Tuttavia, al momento “non disponiamo dei dati ufficiali del governo per confermare l’entità di questa debolezza”, ha scritto Rissmiller. “È comprensibile che i responsabili della politica monetaria vogliano agire con prudenza, ma ciò lascia aperta la possibilità che le condizioni del mercato del lavoro statunitense si indeboliscano ulteriormente nel quarto trimestre”.
