Metriche chiave di Morningstar per AB European Growth Portfolio
- Morningstar Medalist Rating: Silver
- Pilastro Processo: Sopra la media
- Pilastro Persone: Sopra la media
- Pilastro Società di gestione: Nella media
AB European Growth si distingue per il suo team affiatato e per la filosofia di investimento chiara, differenziata e basata sulla ricerca fondamentale. Iniziamo la copertura della strategia con rating “sopra la media” per le persone e il processo.
Thorsten Winkelmann è entrato a far parte di AllianceBernstein nel 2024 dopo una carriera di successo durata due decenni presso Allianz. Winkelmann vanta solide credenziali e una significativa esperienza nel campo degli investimenti.
Ha creato un gruppo affiatato di cinque investitori con una lunga storia di collaborazione e una filosofia di investimento condivisa. Tutti sono nominati gestori di portafoglio e sono coinvolti nella ricerca e nella costruzione del portafoglio, dedicando la maggior parte del loro tempo alla ricerca primaria sulle società. L’approccio del team è collegiale e basato sul consenso, con ogni caso di investimento sottoposto a rigorose verifiche e dibattiti interni. Il team opera in larga misura in modo indipendente dal resto dell’azienda, ma beneficia dell’accesso alle funzioni di supporto di AB.
Un portafoglio di titoli growth di qualità
Sostenuta da una ricerca fondamentale primaria, la filosofia di investimento del team si basa su due pilastri chiave: individuare società di alta qualità in grado di crescere più rapidamente del mercato in generale e mantenerle in portafoglio nel lungo termine. I membri del team godono di piena flessibilità nell’esplorare l’universo di investimento, ma in genere solo un numero limitato di società soddisfa i rigorosi standard del gruppo in materia di qualità, crescita e valutazioni.
Il team adotta una definizione sfaccettata di qualità, in cui fattori non quantitativi quali la cultura aziendale, la struttura proprietaria o la qualità del management svolgono un ruolo importante accanto ai tradizionali indicatori finanziari. La valutazione dei titoli fa parte del quadro di riferimento, sebbene sia una considerazione secondaria rispetto alla qualità e alla crescita.
Il team investe senza tener conto dell’indice di riferimento e costruisce i portafogli con un approccio bottom-up, basato sui meriti individuali di ciascuna società; la dimensione delle posizioni è determinata principalmente dalla convinzione e non vi sono vincoli formali sull’esposizione settoriale o per paese.
Lo stile intransigente del team implica la possibilità di significative concentrazioni settoriali o di settore e il fondo si presenta in genere in modo nettamente diverso sia dall’indice di riferimento che dai fondi concorrenti. Tra le deviazioni degne di nota figurano una predilezione per le società industriali e tecnologiche, nonché per i titoli a media capitalizzazione.
L’approccio richiede che l’investitore condivida la visione a lungo termine del team. I primi risultati ottenuti da AB sono stati finora deludenti, ma la performance a lungo termine del team rafforza la nostra fiducia nel fatto che la strategia rimanga ben posizionata per raggiungere i propri obiettivi nel tempo.
Le performance di AB European Growth Portfolio
Thorsten Winkelmann e i suoi colleghi vantano una solida storia di rendimenti a lungo termine maturata durante la loro permanenza in Allianz, dove hanno ottenuto risultati interessanti in diversi mandati.
Il processo è concepito per generare una sovraperformance significativa quando viene eseguito in modo efficace o quando il suo stile “qualità-crescita” viene premiato, ma le stesse caratteristiche possono anche portare a periodi di sottoperformance marcati. Quando lo stile è sfavorito, possono esserci ampie deviazioni dall’indice di categoria e dai concorrenti.
Il track record presso AB rimane breve e, finora, deludente. Dal lancio della strategia nel febbraio 2024 fino a giugno 2026, i rendimenti sono rimasti indietro sia rispetto all’indice di categoria che ai fondi comparabili. Sebbene questo risultato sia stato influenzato da un contesto difficile per gli investimenti orientati alla crescita e alla qualità, anche la selezione dei titoli ha inciso negativamente sulla performance.
I settori farmaceutico e industriale hanno rappresentato i punti deboli più evidenti, con errori e delusioni legate a singoli titoli che hanno pesato sui rendimenti relativi; Novo Nordisk NOVO B è stata tra i principali fattori negativi. Anche la scarsa esposizione del fondo ai settori bancario e della difesa si è rivelata un ostacolo alla performance relativa. Al contrario, la selezione dei titoli nel settore tecnologico, in particolare tra le partecipazioni legate ai semiconduttori, ha contribuito positivamente e ha fornito una parziale compensazione.
Sebbene i primi risultati di AB siano stati deludenti, i risultati a lungo termine del team rafforzano la nostra fiducia nel fatto che la strategia rimanga ben posizionata per raggiungere i propri obiettivi nel tempo.
In questo articolo è stata considerata la classe I del fondo. Altre classi disponibili agli investitori italiani potrebbero avere un Medalist Rating differente. Anche la soglia minima di ingresso e il profilo commissionale possono essere diversi.
