Punti chiave
- È estremamente complesso identificare i vincitori finali del boom dell’IA man mano che gli eventi si susseguono.
- La vendita massiccia di DeepSeek nel 2025 offre insegnamenti utili per gli investitori che si orientano nel tema dell’IA.
- Nell’ultimo cambiamento tecnologico, segnato dal boom delle dot-com, ci sono stati pochi vincitori e molti perdenti.
Le recenti turbolenze nel settore dell’IA ci ricordano che investire in periodi di rapidi cambiamenti tecnologici è intrinsecamente complesso. Avere una visione chiara della direzione da seguire non equivale a ottenere risultati positivi come investitori. In questo contesto, la pazienza e un approccio a lungo termine risultano più efficaci rispetto ai tentativi di individuare i vincitori e i perdenti in tempo reale.
L’attuale ondata di IA condivide molte delle caratteristiche delle precedenti rivoluzioni tecnologiche, come il boom delle dot-com: innovazione autentica, aspettative esuberanti e reazioni brusche del mercato. Tuttavia, presenta anche differenze significative, non da ultimo la portata del capitale investito e la velocità con cui stanno emergendo nuove capacità.
I recenti sviluppi del mercato evidenziano tali sfide. Le vendite massicce sui titoli del segmento dei software a seguito del rilascio dell’ultimo modello di Anthropic, insieme alla precedente volatilità di DeepSeek nel 2025, offre insegnamenti utili per gli investitori che si orientano nel tema dell’IA.
Il lancio di Anthropic e il selloff sui titoli del software
Quando Anthropic ha presentato il suo ultimo modello, i titoli del settore software hanno subito una forte pressione, poiché gli investitori hanno rivalutato le dinamiche competitive e il potenziale di disturbo. L’ETF iShares Expanded Tech Sector IGM, ad esempio, ha registrato un forte calo. Molti investitori che avevano correttamente scommesso sul potenziale a lungo termine dell’IA sono stati comunque colti di sorpresa. Per trarre un vantaggio significativo da tali movimenti sarebbe stato necessario vendere allo scoperto le società ritenute più a rischio, un approccio complesso, costoso e inadatto alla maggior parte degli investitori.
Analizzando i fondi europei incentrati sull’IA nelle due settimane successive al lancio del modello Claude, il divario di rendimento tra le strategie con le migliori e le peggiori performance –Polar Capital Artificial Intelligence Fund, che ha ottenuto il Medalist Rating di Silver, e Fineco AM MarketVector Artificial Intelligence Sustainable ETF– è stato di 14 punti percentuali. Si tratta di una divergenza significativa in un periodo di tempo molto breve, che evidenzia una realtà complessa: anche quando la tesi strutturale è solida, il rischio di implementazione rimane elevato.
Lezioni per gli investitori nell’IA dal boom delle dot-com
Il parallelo storico più recente è il boom di Internet alla fine degli anni ’90, quando aziende come Amazon.com furono spinte dal potenziale di Internet a rivoluzionare i tradizionali punti vendita al dettaglio. Con il senno di poi, l’investimento può sembrare seducente e semplice.
Tuttavia, non è stato così. Walmart WMT, ad esempio, a metà degli anni ’90 era una delle più grandi aziende al mondo e avrebbe potuto sembrare una vittima scontata della rivoluzione del commercio al dettaglio su Internet. Invece, si è adattata, ha investito massicciamente nella logistica e nella tecnologia e rimane ancora oggi uno dei principali componenti dell’indice S&P 500. Il cambiamento strutturale non elimina automaticamente gli operatori storici e in questo caso l’adattamento è fondamentale.
Lo stesso potrebbe verificarsi nel campo dell’IA. I periodi di incertezza possono far sembrare appropriata la vendita indiscriminata di società di software. Tuttavia, alla fine, i risultati dipenderanno dalla capacità di adattamento delle aziende, ovvero dall’efficacia con cui integreranno l’IA nei loro prodotti, nei modelli di prezzo e nel posizionamento competitivo. Anche in un contesto di volatilità, ci saranno dei vincitori nel settore del software.
Tuttavia, individuare i vincitori nel campo dell’IA non è semplice. Guardando indietro, il successo di Amazon può sembrare inevitabile. All’epoca, invece, non lo era affatto. Per ogni Amazon.com AMZN, c’erano decine di pionieri dell’e-commerce come Boo.com e Kozmo.com che non sono riusciti a sopravvivere. I cambiamenti strutturali creano opportunità, ma identificare i beneficiari finali delle tecnologie all’avanguardia man mano che gli eventi si susseguono è estremamente complesso.
L’episodio DeepSeek offre una lezione diversa ma altrettanto istruttiva. Il rilascio di un competitivo modello linguistico di grandi dimensioni ha spinto gli investitori a mettere in discussione le ipotesi relative alla potenza di calcolo brute-force. I produttori di hardware come Nvidia NVDA e Broadcom AVGO sono stati colpiti duramente, mentre molti nomi del software si sono dimostrati relativamente protetti. L’episodio ha sottolineato quanto velocemente possano cambiare le narrazioni e quanto anche le aziende più grandi siano esposte ai possibili cambiamenti nel settore tecnologia.
L’IA rappresenta una scommessa dai risultati incerti
È qui che i parallelismi storici iniziano a divergere. La bolla delle dot-com combinava un autentico progresso tecnologico con un’esuberanza irrazionale. La rivoluzione dell’IA odierna è sostenuta da straordinarie spese in conto capitale. Si prevede che solo gli investimenti nelle infrastrutture di IA aumenteranno di circa il 60% quest’anno, superando i 500 miliardi di dollari. Ciò rappresenta una scommessa collettiva da parte di alcune delle più grandi aziende mondiali, con rendimenti altamente incerti.
Il risultato è stata un’eccezionale volatilità dei prezzi tra i titoli mega-cap, un fenomeno insolito nell’era moderna per aziende di queste dimensioni. Gli sviluppi si susseguono a una velocità vertiginosa e i mercati reagiscono in modo instabile a ogni progresso tecnologico.
È difficile prevedere con certezza quali saranno i risultati finali di questa tecnologia rivoluzionaria, né come verrà distribuito il valore lungo il percorso. La storia viene in aiuto agli investitori, dimostrando che l’eccessiva sicurezza può essere costosa. Individuare i vincitori e i perdenti in tempo reale, per quanto allettante, è difficile. Un approccio diversificato e paziente, che riconosca sia il potenziale trasformativo dell’IA sia l’incertezza che circonda i suoi risultati commerciali, è probabilmente più vantaggioso per gli investitori nel lungo periodo.
