Points à retenir
- Il est largement prévu que la Fed maintiendra ses taux d’intérêt inchangés lors de sa première réunion de 2026.
- L’inflation reste supérieure à l’objectif de la Fed, tandis que le marché du travail demeure fragile.
- Les analystes indiquent que les perspectives pour la banque centrale pourraient évoluer au cours du second semestre, après la nomination d’un nouveau président.
La première réunion de la Réserve fédérale américaine de l’année ne devrait pas faire de vagues, du moins en matière de politique monétaire. Cependant, Wall Street sera attentive à tout indice permettant de déterminer comment la banque centrale va naviguer en 2026 après une année 2025 mouvementée.
Les marchés considèrent qu’il n’y a pratiquement aucune chance que les taux d’intérêt soient abaissés cette fois-ci. Le comité de politique monétaire de la Fed est toujours confronté à une situation contrastée en matière d’inflation et d’emploi : les pressions sur les prix restent élevées, tandis que le marché du travail s’est refroidi. Cette dynamique a alimenté des divisions inhabituelles parmi les banquiers centraux au cours des derniers mois de 2025 et devrait persister pendant les premiers mois de cette année.
Après trois baisses consécutives à la fin de 2025, qui ont ramené le taux d’intérêt de référence dans une fourchette comprise entre 3,50 % et 3,75 %, les banquiers centraux devraient maintenir le statu quo dans l’attente de nouvelles données.
Eric Freedman, directeur des investissements chez Northern Trust Wealth Management, indique qu’il envisage la Fed en 2026 en deux étapes : avant la fin du mandat de Jerome Powell en mai, et après. « À quoi ressemblera la situation avant mai, et quelle sera la réaction après juin ? » La réunion du FOMC de juin sera la première sous la nouvelle direction de la banque.
L’avenir incertain de la Fed
En effet, en arrière-plan, se posent des questions plus importantes concernant l’avenir de la banque centrale et son indépendance vis-à-vis du pouvoir exécutif.
D’une part, Wall Street attend avec impatience le choix du président Donald Trump pour le prochain président de la Fed, qui pourrait être annoncé d’un jour à l’autre. Les marchés s’attendent largement à ce que le candidat du président soutienne sa volonté de baisser les taux d’intérêt, même si les analystes estiment que la structure collégiale de la Fed rendra difficile pour une seule personne, même le président, d’exercer une influence démesurée sur la politique monétaire.
« En fin de compte, nous estimons qu’il y a probablement plus de cérémonie que de substance par rapport à ce qui se produira réellement », déclare M. Freedman de Northern Trust. Il ajoute que la Fed a une influence beaucoup plus limitée sur les obligations à plus long terme, qui ont un impact plus important sur les finances des consommateurs que les obligations à plus court terme.
Des questions existentielles encore plus importantes sont également en jeu pour la Fed. La semaine dernière, la Cour suprême a entendu les arguments concernant la légalité de la décision de Trump de démettre Lisa Cook de ses fonctions de gouverneure de la Fed, une mesure que certains analystes ont qualifiée d’abus de pouvoir présidentiel susceptible de nuire à la crédibilité de la Fed.
Ces arguments ont été avancés quelques jours seulement après que l’actuel président de la Fed, Jerome Powell, ait annoncé que le ministère américain de la Justice avait émis des assignations à comparaître contre la Fed et menacé de lancer des poursuites pénales dans le cadre de la rénovation en cours des bâtiments administratifs de la banque centrale.
La Fed continuera de se concentrer sur le marché du travail
L’indice d’inflation privilégié par la Fed s’est établi à 2,8 % en décembre (au-dessus de son objectif de 2 %), en partie grâce à la pression à la hausse exercée par les droits de douane. Parallèlement, l’économie américaine a créé 50 000 emplois au cours du mois, un chiffre relativement faible, mais loin des baisses mensuelles spectaculaires observées au second semestre 2025.
Une inflation persistante nécessite une hausse des taux d’intérêt, tandis qu’un ralentissement du marché de l’emploi nécessite une baisse des taux afin de stimuler l’économie. La banque centrale ne peut traiter qu’un seul de ces problèmes à la fois en agissant sur les taux d’intérêt, ce qui constitue un dilemme permanent. « Ce bras de fer entre l’inflation et le marché du travail est très constant », explique M. Freedman de Northern Trust.
Powell a souligné l’année dernière que la Fed serait encline à soutenir le marché du travail à mesure qu’il ralentirait. Freedman s’attend à ce que cette tendance persiste, mais il estime que la banque centrale s’attachera également à rester agile alors que la situation économique semble incertaine. « La Fed souhaite garder toutes ses options ouvertes », explique-t-il.
Bien que les risques pesant sur l’économie persistent, les données récentes indiquent qu’ils se sont atténués. « Les risques baissiers pesant sur le marché du travail ne sont plus aussi pressants qu’ils le semblaient il y a quelques mois, tandis que les risques haussiers pesant sur l’inflation semblent également s’être modérés », a écrit Michael Pearce, économiste en chef pour les États-Unis chez Oxford Economics, dans une note récente. « L’équilibre entre ces deux risques reste globalement inchangé. »
À quel moment la Réserve fédérale américaine réduira-t-elle ses taux d’intérêt ?
Les marchés anticipent que la Fed maintiendra ses taux d’intérêt inchangés jusqu’au second semestre, après la nomination d’un nouveau président. Les opérateurs sur les contrats à terme sur obligations tablent sur une probabilité de 45 % d’une baisse en juin, ce qui ramènerait le taux cible des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,25 % à 3,50 %. Ils anticipent une baisse supplémentaire vers la fin de l’année, soit un total de deux baisses en 2026.
Les économistes de Wells Fargo prévoient des réductions plus tôt, en mars et en juin, étant donné que deux mois supplémentaires de données économiques seront publiés avant la réunion de mars. Cela dit, ils affirment qu’une croissance plus solide et une stabilisation du marché du travail pourraient modifier leurs prévisions et laisser une marge de manœuvre étroite à la Fed pour assouplir sa politique cette année. « Les risques liés à notre prévision semblent de plus en plus pencher vers un assouplissement plus tardif et peut-être moins important », ont-ils écrit dans une note de recherche publiée vendredi.
