Points à retenir
- Les analystes estiment qu’une guerre prolongée en Iran pourrait entraîner une hausse des prix de l’énergie et raviver la menace d’inflation.
- Les marchés anticipent déjà que la Réserve fédérale sera plus attentive aux risques d’inflation qu’elle ne l’a été ces dernières semaines.
- Selon les analystes, plus le choc pétrolier persistera, plus les conséquences économiques seront importantes.
Bien que le conflit avec l’Iran ait entraîné une baisse des actions et une hausse des prix du pétrole, la réaction a été relativement modérée à bien des égards. Cela s’explique par le fait que de nombreux acteurs de Wall Street s’attendent à ce que le conflit soit de courte durée et n’ait qu’un impact minimal sur les perspectives des marchés énergétiques et de l’économie mondiale. Cependant, que se passerait-il si ce n’était pas le cas ?
Les analystes affirment que les conséquences d’une guerre prolongée, qui durerait plusieurs mois ou plus, se feront particulièrement sentir sur les marchés énergétiques, avec un prix du pétrole dépassant les 100 dollars, soit une augmentation de plus de 30 % par rapport aux niveaux enregistrés mardi. Cela pourrait avoir des répercussions sur d’autres secteurs de l’économie mondiale, avec une hausse de l’inflation et un ralentissement de la croissance économique.
« Si la perturbation est relativement brève, l’histoire montre que les flambées de prix provoquées par les tensions géopolitiques peuvent s’estomper dès que l’incertitude commence à s’atténuer », explique Rick de los Reyes, gestionnaire de portefeuille sectoriel chez T. Rowe Price. « Cependant, si la production ou les exportations sont confrontées à une perturbation durable, cela équivaudrait à un véritable choc d’offre, avec des implications pour l’inflation, les anticipations de taux d’intérêt et la croissance mondiale. »
La guerre sera-t-elle longue ou courte ?
Lorsque le conflit a éclaté entre Israël et l’Iran en 2025, les hostilités ont duré environ 12 jours. Les prix du pétrole et du gaz ont augmenté dans les jours qui ont précédé les attaques contre l’Iran, puis à nouveau lorsque les combats ont éclaté, mais la plupart des gains ont été annulés lorsque le cessez-le-feu a été annoncé.
Cette fois-ci, les prix du pétrole ont bondi à l’ouverture des marchés lundi matin et ont continué à grimper. Le Brent, référence internationale, s’est négocié mardi à 84 dollars le baril, soit une hausse de 15 % par rapport à la semaine précédente. Le WTI, référence nord-américaine, a terminé la séance de mardi à 74,81 dollars, en hausse d’environ 11 % par rapport à avant le déclenchement de la guerre.
Cependant, malgré la hausse des prix du pétrole au cours des deux derniers jours, le pétrole reste bien en dessous de son pic de mai 2022, qui avait dépassé les 114 dollars, atteint à la suite de l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
Les marchés boursiers ont connu une baisse, les pertes étant plus marquées en Europe et en Asie qu’aux États-Unis. Les actions américaines ont pratiquement récupéré toutes leurs pertes lors de la séance de lundi, et mardi, elles ont clôturé en baisse de seulement 1 % sur la journée. Sur le marché obligataire, les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont légèrement augmenté, passant d’un peu moins de 4,00 % vendredi soir à 4,11 % mardi.
En arrière-plan, la plupart des acteurs de Wall Street estiment que la guerre actuelle ne durera pas longtemps. « Ce sera temporaire et limité », affirme Paul Christopher, responsable de la stratégie d’investissement mondiale au Wells Fargo Investment Institute. Il prévoit une résolution dans quelques semaines. « Il s’agit d’un problème de volatilité, pas d’approvisionnement. »
Bien que la plupart des observateurs estiment que l’impact de la guerre ne devrait pas durer plus de quelques semaines, cela n’est pas certain. Le président américain Donald Trump a fait allusion à un conflit plus long dans un message publié lundi sur les réseaux sociaux, dans lequel il évoquait les stocks de munitions « pratiquement illimités » des États-Unis. Il a écrit que « les guerres peuvent être menées “indéfiniment” et avec beaucoup de succès » grâce à des armes de qualité moyenne et moyenne supérieure.
Quel serait l’impact d’une guerre prolongée ?
Les scénarios hypothétiques se concentrent sur l’impact qu’une guerre prolongée aurait sur les prix de l’énergie. Selon Goldman Sachs, un cinquième de l’approvisionnement mondial en gaz naturel liquéfié transite par le détroit d’Ormuz, bordé par l’Iran. Le trafic maritime est interrompu depuis le début des combats ce week-end.
« Si cette situation devait se prolonger pendant des semaines ou des mois, il serait impossible d’interrompre 20 à 30 % du transport maritime mondial de pétrole sans provoquer une réaction considérable », explique Lucas White, gestionnaire de portefeuille principal pour les stratégies Ressources, Changement climatique et Spectre de qualité de GMO. « Nous ne nous aventurons pas à prédire les prix des matières premières, et je ne fais pas de prévisions sur les prix car ils sont imprévisibles, mais je ne serais pas surpris de voir le prix du pétrole dépasser les 100 dollars si cette situation se prolongeait. »
Le risque d’une perturbation de l’approvisionnement énergétique « constitue actuellement la principale préoccupation et le principal risque économiques », déclare Shannon Saccocia, directrice générale et directrice des investissements - patrimoine chez Neuberger Berman. Cela s’explique par le lien entre la hausse des prix du pétrole, l’inflation et la croissance économique.
Quelles seraient les conséquences d’un choc pétrolier sur l’inflation et la Réserve fédérale américaine ?
Selon Mme Saccocia, il est essentiel que les investisseurs évaluent le risque d’un choc pétrolier en tenant compte de la situation des principales économies mondiales avant la guerre. Elle précise que Neuberger anticipait un contexte économique favorable, caractérisé par des taux d’intérêt stables ou en baisse. Aux États-Unis, par exemple, on s’attendait à ce que la Réserve fédérale abaisse ses taux d’intérêt à deux ou trois reprises en 2026.
Cette situation a évolué. « Les marchés anticipent déjà que la Fed sera plus préoccupée par l’inflation cette année qu’elle ne l’était il y a une semaine ou deux, en raison de la hausse potentielle des prix du pétrole », explique Katie Klingensmith, stratège en chef des investissements chez Edelman Financial Engines.
Bien que les coûts énergétiques soient volatils et donc souvent écartés des réflexions des décideurs politiques sur les perspectives d’inflation, une hausse durable des prix de l’énergie pourrait modifier la dynamique de l’inflation dans l’économie. « Un niveau élevé et soutenu des prix de l’énergie se répercutera manifestement aussi sur les prix des biens et des services », note Mme Saccocia. Elle ajoute : « Il existe un point de basculement où les prix de l’énergie [...] entraînent une destruction de la demande, ce qui freine la croissance. » C’est particulièrement le cas pour les prix du gaz naturel en Europe, où ce combustible est largement utilisé pour le chauffage. « Tout dépend donc de la durée de ce choc pétrolier », conclut-elle.
Raphael Olszyna-Marzys, économiste international chez J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management, affirme que dans le « pire des cas », des prix du pétrole qui resteraient supérieurs à 100 dollars le baril pourraient faire grimper l’inflation européenne de plus de 2 points de pourcentage et plonger de nombreuses économies dans la récession.
La situation aux États-Unis est légèrement différente, bien que leur économie soit également sensible aux fluctuations mondiales des prix du pétrole. « Même si les prix du pétrole augmentent ici, nous n’entrerons pas en récession », affirme Christopher, de Wells Fargo. « Nous produisons suffisamment de pétrole pour soutenir notre économie, ce qui va attirer beaucoup d’argent. »
Malgré tout, certains analystes estiment que la menace d’une résurgence des pressions sur les prix pourrait bouleverser les calculs de la banque centrale. « Les germes de l’inflation persistent dans l’économie américaine », a écrit Don Rissmiller, économiste en chef chez Strategas, dans une note adressée mardi à ses clients. « Dans un contexte de crainte persistante d’inflation, les choix politiques (par exemple, la hausse des taux d’intérêt) pourraient être beaucoup plus perturbateurs. »
Christian Mayes et Leslie Norton ont contribué à cet article.
