Résultats de Magna International : de bons résultats qui ne justifient pas une baisse du cours de l’action

Indicateurs clés Morningstar pour Magna International

• Estimation de juste valeur
  : 109 $ CA
• Cote Morningstar
  : ★★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Aucune
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Élevée

Notre avis sur les résultats de Magna International

L’action Magna a clôturé en baisse de 4,5 % le 1er mai après que la société a annoncé un bénéfice par action dilué ajusté de 1,38 $ US au premier trimestre, dépassant le consensus LSEG de 1,01 $ US. La direction a maintenu ses prévisions de BPA ajusté pour l’ensemble de l’année et a racheté pour 440 millions de dollars d’actions, auxquels s’ajoutent 136 millions de dollars supplémentaires en avril.

Pourquoi c’est important : les résultats du premier trimestre ont été favorisés par un recouvrement des coûts plus rapide que prévu dans une coentreprise en mise en équivalence spécialisée dans l’énergie et la vision, mais nous estimons que, même en excluant cet effet, le BPA aurait tout de même dépassé le consensus. Compte tenu des perspectives stables, nous ne voyons pas de raison justifiant le repli.

• Le chiffre d’affaires a reculé de 2 % en glissement annuel, hors gain de change de 520 millions de $ US lié à la dépréciation du dollar américain, mais les mesures d’excellence opérationnelle en cours et la baisse des coûts de garantie ont permis, selon nos calculs, une amélioration de 130 points de base de la marge BAII ajustée, hors récupération de coûts, à 4,8 %.
• Environ 55 % du BAII proviendra du second semestre, et un risque accru pèse sur les performances de 2026 si les prix du gaz ne baissent pas rapidement ou si la guerre en Iran s’aggrave, ce qui pourrait peser sur le sentiment. La liquidité est solide, à 5 milliards de $ US, dont 1,6 milliard de $ US de trésorerie.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de Magna, sans avantage concurrentiel durable, de 71 $ US/97 $ CA à 80 $ US/109 $ CA par action. Cette révision s’explique par la baisse de notre coût moyen pondéré du capital et de la valeur temps de l’argent depuis notre dernière mise à jour.

• Dans le cadre de notre nouvelle grille de taux d’actualisation, nous avons abaissé notre CMPC de 9,9 % à 9,1 %. Notre bêta de 1,1 reflète notre opinion sur le faible endettement du bilan de Magna, sa cyclicité et la composition de son portefeuille, désormais pris en compte avec une plus grande granularité.
• Les résultats du deuxième trimestre seront probablement inférieurs aux attentes du marché au 1er mai en raison de l’anticipation de la récupération des coûts. Nous ne voyons toutefois aucun changement dans la capacité bénéficiaire à long terme de Magna. La société informera le marché lors d’une journée des investisseurs le 11 novembre à New York.

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