Résultats de West Fraser : un trimestre décevant malgré un marché du bois d’œuvre en pleine forme

Indicateurs clés Morningstar pour West Fraser

• Estimation de juste valeur
  : 116 $ CA
• Cote Morningstar
  : ★★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Aucune
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Élevée

Notre avis sur les résultats de West Fraser

West Fraser WFG a annoncé un chiffre d’affaires de 1,43 milliard USD au deuxième trimestre, soit une baisse de 6,4 % par rapport à l’année précédente. La société a déclaré un résultat dilué ajusté par action de -0,78 USD, contre -0,38 USD à la même période l’année dernière.

Pourquoi c’est important : malgré la remontée des prix du bois d’œuvre et une production en hausse, le BAIIDA ajusté a chuté de 30 % en glissement annuel pour s’établir à 59 millions USD. Les ventes de bois d’œuvre n’ont progressé que de 2,2 % en glissement annuel ce trimestre, en raison de la fermeture de scieries décidée par la direction fin 2025.

• Les marges brutes ne se sont améliorées que de 160 points de base en glissement annuel, ce qui suggère que les efforts visant à améliorer la production et l’efficacité opérationnelle ne sont pas encore achevés. Les segments EWP et pâte à papier & produits du papier en Amérique du Nord ont enregistré des baisses de chiffre d’affaires à deux chiffres en glissement annuel, mais le segment EWP en Europe a progressé de 11,5 %.
• Nous prévoyons que la transition vers une rentabilité stable sera entravée, à court terme, par une baisse de la confiance des consommateurs et une hausse des taux hypothécaires.

En conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur des actions de West Fraser, sans bastille économique, de 81 USD à 83 USD et de 110 $ CA à 116 $ CA, principalement en raison d’une modification de notre méthodologie de calcul du coût du capital, qui a ramené notre coût moyen pondéré du capital de 30 points de base à 10,3 %.

• Nous pensons qu’il faudra du temps à la direction pour poursuivre ses efforts d’évaluation et d’optimisation du portefeuille. La fermeture de scieries à coûts élevés a temporairement pesé sur les chiffres de production ce trimestre, alors même que les prix du bois d’œuvre s’amélioraient.
• Bien que nous attribuions actuellement une cote 4 étoiles à ce titre, nous pensons que l’action West Fraser restera sous pression pendant un certain temps en raison de défis opérationnels à court terme et des incertitudes macroéconomiques.

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