Résultats de Canfor : la guerre en Iran alourdit encore davantage la situation d’un marché déjà en difficulté

Indicateurs clés Morningstar pour Canfor

• Estimation de juste valeur
  : 17 $ CA
• Cote Morningstar
  : ★★★★
• Cote de bastille économique Morningstar
  : Aucune
• Cote d’incertitude Morningstar
  : Élevée

Notre avis sur les résultats de Canfor

La perte ajustée par action de Canfor CFP au premier trimestre, de 0,59 $ CA, s’est améliorée par rapport à la perte de 1,22 $ CA enregistrée au quatrième trimestre, mais a presque doublé par rapport à la perte de 0,32 $ CA de l’année précédente. La demande de bois d’œuvre reste faible, et la hausse des prix du pétrole causée par la guerre en Iran ne favorisera pas la demande dans le secteur de la construction résidentielle.

Pourquoi c’est important : Canfor fournit des matières premières à divers marchés finaux, en particulier le logement ; par conséquent, si la demande sur ces marchés est faible en raison de problèmes macroéconomiques, ses résultats en pâtissent. Les segments du bois d’œuvre et de la pâte à papier ont tous deux enregistré des pertes d’exploitation ajustées plus importantes qu’à la même période l’année dernière, mais en amélioration par rapport au quatrième trimestre.

• La perte d’exploitation de 63,7 millions de $ CA du segment du bois d’œuvre s’est produite malgré une certaine tension de l’offre qui a soutenu les prix (le prix du pin jaune du Sud 2x4 a augmenté de plus de 5 % d’une année sur l’autre). La baisse des expéditions dans toutes les régions, en particulier en Europe en raison des conditions météorologiques, a plus que compensé les vents favorables des prix.
• La direction a déclaré que les marchés nord-américains du bois d’œuvre allaient s’affaiblir au deuxième trimestre malgré l’amélioration récente des prix, car l’offre augmentera dans un contexte de demande modérée due à l’incertitude macroéconomique. L’Europe devrait connaître de meilleurs prix pour l’épicéa au deuxième trimestre et une amélioration saisonnière des volumes.

Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur de Canfor, qui n’a aucune bastille économique, de 16 à 17 $ CA par action. Cette révision tient compte de la valeur temps de l’argent et d’une baisse de 30 points de base de notre coût moyen pondéré du capital (CMPC), qui passe à 10,2 %. La modification du CMPC reflète de manière plus précise notre évaluation actuelle des risques.

• Nous estimons que le bilan de Canfor est en bonne santé pour faire face à l’environnement incertain actuel, avec des liquidités disponibles totalisant 966,7 $ CA au 31 mars. En mars, Canfor a prolongé l’échéance de sa facilité de crédit d’exploitation, qui s’élève désormais à environ 1 milliard de $ CA, de juin 2029 à mars 2030.
• La société a obtenu en mars l’autorisation de son programme de rachat d’actions dans le cours normal des activités. Ce programme expire le 22 mars 2027 et autorise l’achat d’environ 5,8 millions d’actions, soit environ 5 % du capital de la société. Aucun achat n’a été effectué au premier trimestre.

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