SpaceX: nuestra opinión tras los resultados

Principales Métricas Morningstar para SpaceX

• Estimación del valor razonable
  : USD 62
• Morningstar Rating
  : ★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Bajo
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Muy alto

Nuestra opinión sobre los resultados de SpaceX

Los ingresos del segundo trimestre ascendieron a 7.8 mil millones USD, lo que supone un aumento del 92% en comparación con 2025, impulsados por un aumento espectacular, aunque no sorprendente, de siete veces en los ingresos por soluciones de IA procedentes de los alquileres de neocloud. Los segmentos de lanzamientos y Starlink crecieron un 29% y un 67%, respectivamente. Las inversiones de 3.5 mil millones USD en I+D se tradujeron en una pérdida operativa de 143 millones USD.

Por qué es importante: A pesar de la considerable oportunidad de mercado para un crecimiento rentable en Starlink, el abanico más amplio de resultados potenciales del valor futuro de SpaceX SPCX reside en sus iniciativas de inteligencia artificial, que actualmente se basan en el despliegue rápido de capacidad informática y su alquiler.

Conclusión: No hemos modificado nuestra previsión a la luz de los resultados del segundo trimestre y reafirmamos nuestra estimación de valor razonable de 62 USD para las acciones de SpaceX, que presenta una ventaja competitiva limitada.

• A pesar de su marcada volatilidad desde la salida a bolsa, creemos que los inversores siguen barajando escenarios más optimistas en cuanto a la reutilización de Starship y la ventaja comercial de los centros de datos orbitales de lo que resulta más probable en este momento.
• Consideramos que las acciones de SpaceX están sobrevaloradas: el 4 de agosto, tras el cierre de la bolsa, cotizaban a aproximadamente el doble de nuestra estimación de valor razonable.

Entre líneas: No estamos seguros de si el anuncio de la empresa de que utilizará chips de Nvidia en exclusiva para sus próximos satélites orbitales de IA y futuros centros de datos terrestres supone un retroceso respecto a los planes anunciados anteriormente de diseñar y fabricar sus propios chips de IA en colaboración con Tesla.

• Por un lado, el anuncio no nos sorprende, ya que ya habíamos modelado los “racks” orbitales de IA propuestos por SpaceX basándonos en las unidades de 72 GPU de Nvidia que ya están en producción, y suponemos que, con una personalización moderada, Nvidia puede configurarlos para satisfacer las necesidades de SpaceX.
• Si el acuerdo de exclusividad se mantiene a largo plazo, podría indicar un compromiso de mantener una amplia capacidad de cálculo para el alquiler de “neocloud”, utilizando chips ampliamente conocidos por los participantes del sector en lugar de chips personalizados.