Als weltweit größtes und vielfältigstes Unternehmen im Gesundheitswesen wird Johnson & Johnson von vielen als eine Kernaktie angesehen, die man im Portfolio haben sollte. Theoretisch stimmen wir dem zu: J&J verfügt dank seines geistigen Eigentums und der hohen Wechselkosten über einen der breitesten Economic Moats im Gesundheitswesen, und wir erwarten ein stetiges Wachstum in der Zukunft, ohne dass in den nächsten Jahren größere Patentabläufe zu befürchten sind. Tatsächlich haben wir gerade unsere Fair Value-Schätzung für die J&J-Aktie von 182 USD auf 190 USD pro Aktie angehoben. Dennoch argumentiert Dave Sekera, Chefstratege für den US-Markt bei Morningstar, in der dieswöchigen Folge des Podcasts „The Morning Filter“, dass Anleger nach dem jüngsten Kursanstieg in Betracht ziehen sollten, zumindest einen Teil ihrer Gewinne aus der Aktie mitzunehmen: Diese überbewertete Aktie notiert derzeit 19 % über unserer Fair Value-Schätzung. J&J mag zwar eine Kernaktie sein, die man besitzen sollte, aber nicht zum heutigen Kurs. Behalten Sie sie stattdessen auf Ihrer Beobachtungsliste.
Johnson & Johnson verfügt über eine breit gefächerte Umsatzbasis, eine sich weiterentwickelnde Forschungspipeline und eine außergewöhnliche Cashflow-Generierung. Der Geschäftsbereich Innovative Medizin, der fast zwei Drittel des Gesamtumsatzes ausmacht, verfügt über mehrere branchenführende Medikamente. Die Medizintechnikgruppe erwirtschaftet ein Drittel des Umsatzes und verfügt über starke Positionen in vielen Bereichen, darunter die Märkte für Elektrophysiologie, Augenheilkunde und Chirurgie. Diese vielfältigen Geschäftsbereiche erzielen eine beträchtliche Kapitalrendite, die voraussichtlich im mittleren Zehnerbereich oder sogar nahe 20 % bleiben wird – deutlich über unseren geschätzten Kapitalkosten von 7,2 %. Dank der starken Cash-Generierung konnte das Unternehmen seine Dividende seit über 60 Jahren steigern, und wir gehen davon aus, dass sich dieser Trend fortsetzen wird.
Wichtige Morningstar-Kennzahlen für J&J
- : 190 USDFair Value-Schätzung
- : 2 SterneSterne-Rating
- : BreitEconomic Moat Rating
- : NiedrigUncertainty Rating
Economic Moat Rating
Wir sind der Ansicht, dass Johnson & Johnson über einen der breitesten Econoimic Moats im Gesundheitswesen verfügt, gestützt durch geistiges Eigentum im Arzneimittelbereich sowie durch geistiges Eigentum und – in geringerem Maße – durch Wechselkosten im Medizintechnikbereich. Die vielfältige Umsatzbasis des Unternehmens, die starke Pipeline und die solide Cashflow-Generierung schaffen einen sehr breiten Economic Moat. Ein umfangreiches Vertriebsnetz macht J&J zu einem attraktiven Partner für kleinere Biotechnologieunternehmen, die eine Zusammenarbeit bei der Entwicklung neuer Medikamente anstreben, was wiederum die Fähigkeit von J&J stärkt, neue Produkte auf den Markt zu bringen.
Erfahren Sie mehr über die Bewertung des Wettbewerbsvorteils von Johnson & Johnson.
Fair Value-Schätzung für die J&J-Aktie
Unsere Fair Value-Schätzung von 190 USD spiegelt unser gestiegenes Vertrauen in die Markteinführung neuer Produkte wie Inlexzo (Blasenkrebs, Spitzenumsatz von 3 Mrd. USD) und Icotyde (Immunologie, Spitzenumsatz von 7 Mrd. USD) sowie in Marktanteilsgewinne für das Immunologie-Medikament Tremfya (Spitzenumsatz von 14 Mrd. USD) wider. Wir erwarten für die nächsten fünf Jahre ein Wachstum von Umsatz und Gewinn im mittleren einstelligen Bereich, da die Stärke der neuen Pipeline-Medikamente einige Patentverluste im Pharmabereich ausgleichen dürfte. Wir gehen davon aus, dass die operativen Margen in den nächsten Jahren relativ stabil bleiben, da unternehmensweite Kosteneinsparungsmaßnahmen dazu beitragen, den Margendruck durch den Verlust des Patentschutzes für mehrere margenstarke Medikamente, darunter Stelara, auszugleichen.
Erfahren Sie mehr über die Fair Value-Schätzung von Johnson & Johnson.
Risiko und Unsicherheit
Johnson & Johnson muss mehrere rechtliche Hürden überwinden, darunter noch anhängige Rechtsstreitigkeiten im Zusammenhang mit verschiedenen Produkten, wie etwa Talkumpuder. Diese Rechtsstreitigkeiten könnten zu hohen Vergleichszahlungen führen und den ausgezeichneten Ruf des Unternehmens schädigen. Langfristig sieht sich J&J mit typischen Risiken im Gesundheitswesen konfrontiert, wie etwa einer nachlassenden Preismacht gegenüber Regierungen und Apotheken-Leistungsmanagern, behördlichen Verzögerungen und Ablehnungen sowie einem zunehmend aggressiven Wettbewerb durch Generika bei niedermolekularen Arzneimitteln und Biologika.
Erfahren Sie mehr über die Risiken und Unsicherheiten bei Johnson & Johnson.
J&J: Bullen sagen
- Die starke Position von J&J in der Onkologie und das Immunologieprodukt der nächsten Generation, Tremfya, bilden die Grundlage für innovative Medikamente.
- Die vielfältigen Geschäftsbereiche im Gesundheitswesen schützen J&J vor Konjunkturabschwüngen und bieten eine defensive Wachstumschance mit einer stabilen und voraussichtlich steigenden Dividende.
- Einige der wichtigsten Medikamente der nächsten Generation in der Pipeline von J&J sind Spezialmedikamente, die in der Regel eine starke Preissetzungsmacht aufweisen und zudem geringere regulatorische Hürden bei der Zulassung haben.
J&J: Bären sagen
- Die Pipeline von J&J mit Medikamenten im fortgeschrittenen Entwicklungsstadium könnte erheblichen Wettbewerbsrisiken ausgesetzt sein, da die Bereiche Onkologie und Immunologie nach wie vor beliebte Investitionsfelder für Biopharmaunternehmen sind.
- Die Konkurrenz durch Biosimilars zu Stelara führt zu einem raschen Umsatzrückgang bei diesem Medikament, wodurch der Rest des Portfolios unter Druck gerät, diesen auszugleichen.
- Der Geschäftsbereich Orthopädie von J&J hat Schwierigkeiten, seinen Marktanteil gegenüber spezialisierteren Wettbewerbern wie Stryker und Zimmer Biomet zu halten, und die wirtschaftlichen Auswirkungen der Ausgliederung sind noch ungewiss.
5 Long-Term Stocks to Buy Now and Hold for Decades
Dieser Artikel wurde von Susan Dziubinski und Sylvia Hauser zusammengestellt. Die Daten beziehen sich auf den 21. April 2026 (Schlusskurs), sofern nicht anders angegeben.
