Novo Nordisk: Studien-Misserfolg ist enttäuschend, betrifft jedoch nur einen kleinen Teil unserer Prognose

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Novo Nordisk

• Fair Value-Schätzung
  : 311 DKK
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hoch

Die Phase-3-Studie „Zeus“ zu kardiovaskulären Endpunkten, in der der IL-6-Antikörper Ziltivekimab bei Patienten mit Herz-Kreislauf- und Nierenerkrankungen getestet wurde, zeigte im Vergleich zur Placebo-Gruppe keine Verringerung schwerwiegender kardiovaskulärer Ereignisse. Die Aktien von Novo Nordisk NOVO B fielen an der Börse in Kopenhagen am 31. Juli um 7 Prozent.

Warum das wichtig ist: Angesichts des Preis- und Wettbewerbsdrucks im bestehenden Semaglutid-Geschäft von Novo sowie der gemischten Daten für das Diabetes- und Adipositasmedikament Cagrisema, das sich noch in der Entwicklung befindet, suchen Anleger nach neuen Wegen für Novo, um im Bereich kardiometabolischer Therapien zu expandieren. Damit dürfte ein potenzieller Wachstumspfad wegfallen.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 311 Dänische Kronen / 48 US-Dollar für das Unternehmen bei. Novo Nordisk über einen briten Economic Moat. Wir sind der Ansicht, dass die Aktien nach ihrem Kursrückgang am 31. Juli in etwa fair bewertet sind.

• Wir standen diesem Programm insgesamt skeptischer gegenüber als die Konsensschätzungen, da der Sprung von entzündungshemmenden Biomarker-Trends zu tatsächlichen Patientenergebnissen nicht garantiert war und dieses Molekül einen neuen Wirkmechanismus in diesem Bereich dargestellt hätte.
• Wir hatten in unserem Modell bis 2035 einen Jahresumsatz von weniger als 700 Millionen USD mit Ziltivekimab berücksichtigt, was es zu einem relativ unbedeutenden Treiber unseres für dieses Jahr prognostizierten Gesamtumsatzes von mehr als 50 Milliarden USD machte.

Ausblick: Novo erwartet weiterhin Daten aus weiteren kardiovaskulären Outcome-Studien zu Ziltivekimab – „Hermes“ bei Herzinsuffizienz und „Artemis“ bei akutem Herzinfarkt – in der ersten Hälfte des Jahres 2027. Angesichts des Scheiterns der „Zeus“-Studie haben wir den Wirkstoffkandidaten jedoch aus unserer Umsatzprognose gestrichen.