TeamViewer-Geschäftszahlen: Solide Ergebnisse bei starker zugrunde liegender Dynamik

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für TeamViewer Deutschland

• Fair Value-Schätzung
  : 6,90 EUR
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Keins
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Hoch

Unsere Einschätzung der Ergebnisse von TeamViewer Deutschland

Die Ergebnisse von TeamViewer für das erste Quartal entsprachen weitgehend der Prognose und den vom Unternehmen zusammengestellten Konsens-Schätzungen. Die Aktie stieg am 6. Mai um 6 %.

Warum das wichtig ist: Das Quartal hielt keine Überraschungen bereit, was der Markt offenbar zu schätzen wusste. Die negativen Auswirkungen der Kundenabwanderung im ersten Quartal und der strategischen Kurskorrektur im Segment der kleinen und mittleren Unternehmen waren bereits zuvor angekündigt worden.

• Der Unternehmensbereich Enterprise dürfte zum wichtigsten Wachstumstreiber für das Unternehmen werden. Das Wachstum der jährlich wiederkehrenden Umsätze von 8 % war solide, insbesondere wenn man bedenkt, dass es ohne die Kundenabwanderung im ersten Quartal bei 11 % lag. Die Auswirkungen der Abwanderung im ersten Quartal sind weitgehend abgeschlossen, und der verbleibende Kundenstamm ist stabil.
• Die EBITDA-Marge lag bei starken 45 %, dürfte sich aber im Laufe des Jahres normalisieren. Die Prognose für 2026 wurde bei rund 43 % bestätigt.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 6,90 EUR für das Unternehmen ohne Economic Moat bei. Die Aktie erscheint leicht unterbewertet.

• 1E sieht sich mit einer Vielzahl externer und interner Probleme konfrontiert, die erhebliche Zweifel an den zum Zeitpunkt der Übernahme dargelegten Erwartungen aufkommen lassen. Angesichts der anhaltenden Verschlechterung der Performancekennzahlen sind wir zudem besorgt über die Aussichten auf eine Erholung des Wachstums im KMU-Segment.
• Wir halten unsere Prognose für recht pessimistisch, da wir davon ausgehen, dass die Margen im Laufe der Zeit aufgrund des zunehmenden Wettbewerbs stark sinken werden. Dennoch deutet der aktuelle Marktpreis darauf hin, dass die Anleger hinsichtlich des Wachstums möglicherweise noch pessimistischer sind als wir.

Ausblick: Für 2026 wird ein Umsatzwachstum bei konstanten Wechselkursen von 0 % bis 3 % erwartet, ausgehend von einem Pro-forma-Umsatz von 767,5 Mio. EUR im Jahr 2025 (der ausgewiesene Umsatz für 2025 betrug 746,8 Mio. EUR). Währungsbelastungen dürften das Wachstum um 2,5 % dämpfen. Die EBITDA-Marge wird voraussichtlich bei rund 43 % liegen.

• Das KMU-Segment dürfte 2026 schwach bleiben, insbesondere im ersten Halbjahr.
• Für die zweite Jahreshälfte wird eine Beschleunigung des ARR-Wachstums erwartet.