Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Novo Nordisk
- Fair Value Estimate: 372 DKK
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Breit
- Morningstar Uncertainty Rating: Hoch
Unsere Einschätzung der Ergebnisse von Novo Nordisk
Novo Nordisk NOVO B meldete für 2025 ein Umsatzwachstum von 6 % und ein Wachstum des verwässerten Gewinns je Aktie von 2 %. Das Management prognostizierte einen Rückgang des bereinigten Umsatzes und des Betriebsgewinns (bei konstanten Wechselkursen) um 5 % bis 13 %, nachdem eine Rückstellung für Umsatzrabatte in Höhe von 4,2 Mrd. USD (erwartet im ersten Quartal) zurückgenommen wurde.
Warum das wichtig ist: Die Novo-Aktie fiel am 3. Februar nach der Ankündigung des Managements um 15 % und am 4. Februar nach der Bekanntgabe der Unternehmensergebnisse um weitere 6 %, was in starkem Kontrast zu den optimistischen Aussichten für 2026 steht, die das Führungsteam von Lilly am 4. Februar verkündet hatte.
- Novo verliert seit Mitte 2024 Marktanteile im GLP-1-Markt an Eli Lilly, und angesichts einiger internationaler Patentabläufe für Semaglutide in diesem Jahr sowie erheblicher Preiszugeständnisse in den USA steht Novo vor einem für das Unternehmen seltenen Ereignis: einem Rückgang des Umsatzes.
- Die Marktanteilsverluste erhöhen die Dringlichkeit einer starken Umsetzung sowohl kurzfristig (Einführung der Wegovy-Pille und hochdosierter Wegovy-Injektionen in den USA) als auch mittelfristig (mögliche Einführung von CagriSema im Jahr 2027 und mehrere Pipeline-Programme, die sich in einer frühen Entwicklungsphase befinden).
Fazit: Wir senken unsere Fair Value-Schätzung für das Unternehmen Novo Nordiskvon 423 DKK/66 USD auf 372 DKK/59 USD. Wir sind nun pessimistischer hinsichtlich der Fähigkeit von Novo, mit dem injizierbaren Wegovy zu niedrigeren Preisen in den USA Marktanteile zu gewinnen und ab 2027 international mit Lillys Orforglipron zu konkurrieren.
- Trotz dieser Veränderungen werden die Aktien immer noch mit einem Abschlag gegenüber unserer Fair Value-Schätzung gehandelt, und wir glauben, dass der Markt die Fähigkeit von Novo unterschätzt, langfristig auf dem GLP-1-Markt wettbewerbsfähig zu bleiben.
- Angesichts der potenziellen Markteinführungen im Jahr 2027 (CagriSema) und 2029 (Amycretin und Cagrilintide) sowie des Marktwachstums nach einer Preisanpassung in den USA mit einem breiten Zugangspotenzial zu Medicare und Medicaid im Jahr 2027 gehen wir davon aus, dass Novo im Jahr 2027 (nach Bereinigung um die Umsatzrabattrückstellung) wieder auf Wachstumskurs zurückkehren wird.
