Geberit: Volumenwachstum spiegelt erfolgreiche Produkteinführungen wider, Aktien fair bewertet

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Geberit International

• Fair Value-Schätzung
  : CHF 530
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Unsere Einschätzung der Ergebnisse von Geberit International

Der organische Umsatz von Geberit stieg im Geschäftsjahr 2025 um 4,8 %, was in erster Linie auf das Volumenwachstum zurückzuführen ist. Dies wurde trotz eines leichten Rückgangs im Hochbau in Europa erreicht, der fast 90 % des Konzernumsatzes ausmacht.

Warum das wichtig ist: Dank der Einführung neuer Produkte im Jahr 2025 konnte Geberit trotz schwieriger Marktbedingungen ein beeindruckendes Volumenwachstum erzielen. Die Aussichten für den Bausektor scheinen für 2026 günstiger zu sein, da die Zahl der Baugenehmigungen für neue Wohngebäude in Europa wieder gestiegen ist, was unserer Einschätzung nach zu einem etwas stärkeren Wachstum für Geberit im Geschäftsjahr 2026 führen dürfte.

• Einmalige Kosten im Zusammenhang mit der Schließung eines Werks trugen am stärksten zum Rückgang der EBTIDA-Marge um 20 Basispunkte auf 29,4 % bei. Ohne diese Kosten wäre die EBITDA-Marge um 40 Basispunkte auf 30,0 % gestiegen. Wir erwarten eine weitere Margenausweitung durch Preisgestaltung und die bisherige Erfolgsbilanz bei Produktivitätssteigerungen.
• Die Marketing- und F&E-Investitionen blieben mit 5,5 % des Konzernumsatzes weitgehend stabil, sodass Geberit seine robuste Innovationspipeline und sein überdurchschnittliches Wachstum gegenüber dem Gesamtmarkt aufrechterhalten konnte. Der Konzern verzeichnet weiterhin eine zunehmende Akzeptanz seines Dusch-WC-Geschäfts, was zu einem Wachstum des Segments Badezimmersysteme um 6 % auf Basis konstanter Wechselkurse führte.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von CHF 530 und unser Wide-Moat-Rating für Geberit bei. Die Aktien sind fair bewertet.

• Wir behalten unsere Schätzung eines annualisierten EPS-Wachstums von 7,5 % über unseren Fünfjahres-Prognosezeitraum bei, das durch ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich getrieben wird. Wir gehen weiterhin davon aus, dass Geberit dank erfolgreicher Produkteinführungen schneller wachsen wird als der Gesamtbaumarkt.
• Unsere Fair Value-Schätzung impliziert ein KGV von 27 für das Ergebnis 2026, was dem Durchschnitt der Gruppe über den gesamten Zyklus entspricht.

Gesamtbild: Geberit hat immer wieder gezeigt, dass es in der Lage ist, steigende Rohstoffkosten bei Bedarf durch Preisanpassungen auszugleichen. Im zweiten Quartal wird eine außerordentliche Preiserhöhung für Kupferrohrprodukte umgesetzt.