Siemens: Unsere Einschätzung zur Aktie nach den Quartalszahlen

Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Siemens

• Fair Value-Schätzung
  : 240 EUR
• Morningstar Rating
  : ★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breit
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mittel

Unsere Einschätzung der Siemens-Ergebnisse

Siemens SIE steigerte den Gewinn seiner industriellen Kerngeschäfte im dritten Quartal 25 Prozent gegenüber dem Vorjahr auf 3,5 Milliarden Euro. Damit übertraf das Unternehmen deutlich die von Siemens zusammengestellte Konsensschätzung von 3,2 Milliarden Euro. Die Prognose für den Gewinn je Aktie (EPS) für das Gesamtjahr wurde um 4 Prozent auf einen Mittelwert von 11,35 Euro angehoben. Die Aktie notiert im Tagesverlauf 5 Prozent tiefer.

Warum das wichtig ist: Die Ergebnisse von Siemens für das dritte Quartal haben gezeigt, dass die Erholung der Nachfrage im Bereich Digital Industries und das Wachstum im Bereich Rechenzentren nachhaltig sind. Das bestätigt unsere Einschätzung, dass das obere Ende der Prognose für das organische Umsatzwachstum von 6 bis 8 Prozent erreicht wird.

• Unserer Ansicht nach bestätigt die Kursreaktion die hohen Erwartungen, die bereits im Aktienkurs eingepreist waren. Der Markt hatte wahrscheinlich eine Anhebung der Umsatzprognose erwartet, nachdem viele Wettbewerber ihre Umsatzprognosen für das Gesamtjahr nach oben revidiert hatten. Hintergrund ist eine besser als erwartetete Nachfrage aus dem Bereich Rechenzentren.
• Wir gehen davon aus, dass die Ausweitung der industriellen Gewinnmarge um 240 Basispunkte auf 17,3 Prozent mittelfristig Bestand haben kann. Dazu tragen die hohe Nachfrage nach Rechenzentrumsinfrastruktur und die daraus resultierenden Rekordaufträge bei Smart Infrastructure bei. Zudem profitiert Digital Industries von Größenvorteilen, sinkenden Integrationskosten und einem wachsenden Anteil des margenstarken Softwaregeschäfts.

Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 240 Euro für Siemens bei. Die Aktie ist leicht überbewertet. Die robusten Wachstumsaussichten sind unseres Erachtens bereits weitgehend im Kurs berücksichtig.

• Wir lassen unsere Prognosen unverändert. Die nun angehobene Prognose mit einem Umsatzwachstum von 10 bis 11 Prozent (zuvor 8 bis 10 Prozent) und einer Gewinnmarge von 18,5 bis 19,5 Prozent (zuvor 18 bis 19 Prozent) erscheint angemessener und war bereits in unseren Schätzungen berücksichtigt.

Zwischen den Zeilen: Das sich beschleunigende organische Auftragswachstum in China sowie das seit Jahresbeginn um 30 Prozent gestiegene Auftragsvolumen bei preisgünstigeren Produkten sprechen gegen die These, dass Siemens dort Marktanteile an lokale Wettbewerber verliert.