Valerio Baselli: Hej och välkommen till Morningstar. Japan har gått in i en ny politisk era med den historiska utnämningen av Sanae Takaichi till landets första kvinnliga premiärminister, vilket markerar ett avgörande ögonblick för både inrikespolitiken och investerarnas sentiment.
För att undersöka konsekvenserna på den japanska marknaden har jag idag sällskap av Louis Chua, aktieanalytiker för Asien hos Julius Baer.
Louis, med Takaichis utnämning, vilka är de viktigaste politiska förändringarna du förväntar dig i Japan som kommer att påverka japanska aktier?
Louis Chua: Tack , Valerio. Med utnämningen av Sanae Takaichi till Japans första kvinnliga premiärminister har det uppstått viktiga frågor om hennes ekonomiska politik, som allmänt kallas ”Sanaenomics”. Om man tittar på hennes politik innebär ”Sanaenomics” i själva verket att hon kommer att genomföra vad hon kallar en ansvarsfull och proaktiv finanspolitik. I grund och botten handlar det alltså om finanspolitiska stimulansåtgärder för att åstadkomma större ekonomisk tillväxt i den japanska ekonomin. Vi tror att detta är en mycket viktig faktor för att skapa en positiv stämning på de japanska aktiemarknaderna.
Baselli: Med tanke på att marknaderna initialt reagerade positivt men också visade viss oro över den finanspolitiska hållbarheten och yenen – som försvagades efter hennes val – tror du att den japanska aktiemarknadens värdering nu erbjuder bra instegsmöjligheter, eller finns det risk för övervärdering?
Chua: De senaste veckorna har varit en mycket spännande resa. Från det att hon valdes till ledare för Liberaldemokratiska partiet i början av oktober till valet den 21 oktober. Marknaderna har varit volatila, men i övrigt har de haft en uppåtgående trend med Nikkei 225, som just nu sätter nya rekordhöjder på cirka 51 000 vid tidpunkten för vår inspelning. Och jag tror att om man tänker på det japanska politiska landskapet är det också viktigt att komma ihåg att alliansen eller koalitionen mellan LDP och dess nya koalitionspartner Ishin faktiskt skulle ha en dämpande inverkan på den finanspolitik som Takaichi ville genomföra. Så även om marknaden har varit lite orolig för hållbarheten i den finanspolitiken i Japan, tror jag att denna koalitionspartner kommer att spela en roll och faktiskt bidra till att dämpa en del av dessa alltför aggressiva finanspolitiska åtgärder.
Nu, samtidigt som marknaderna har stigit kraftigt, är det naturligtvis inte överraskande att det någon gång kommer att ske en konsolidering. Men det är viktigt att komma ihåg att vi inte förväntar oss en korrigering i sig, utan bara en konsolidering. Och vi passar på att köpa in japanska kvalitetsaktier. Det är också viktigt att komma ihåg att de japanska aktiemarknaderna, även om de är relativt dyrare på absolut värderingsbasis jämfört med de globala marknaderna, fortfarande behandlas med en rabatt på 15–16 %, vilket vi anser är attraktivt.
Baselli: Vad ser du som de största svansriskerna under den nya regeringen?
Chua: När det gäller tail risk skulle jag säga att jag skulle titta både på den externa miljön och på den interna situationen i Japan. Den största frågan just nu är naturligtvis den som alla på marknaden diskuterar: om artificiell intelligens, eller AI, faktiskt befinner sig i en bubbla. Jag tror att detta är den viktigaste frågan som många investerare funderar på. Vår uppfattning just nu är att vi inte tror att så är fallet i nuläget, men det är ändå något att hålla ett öga på, eftersom många av de ledande japanska företagen är viktiga tillverkare och leverantörskedjepartners till många av de största AI-företagen och hyperscalers.
En annan sak som jag kommer att ha i åtanke är att man aldrig ska säga aldrig när det gäller politik. Situationen i det politiska klimatet under de senaste två månaderna har gett oss en glimt av hur dynamiskt detta kan vara. Och om det skulle uppstå någon politisk osäkerhet eller lagstiftningsmässiga hinder för Takaichis politik, så är det definitivt något att hålla ett öga på.
Baselli: Slutligen, när det gäller sektorer, var ser du de största vinnarna och förlorarna under den nya administrationen? Och vad driver denna dynamik?
Chua: Om man ser till de finanspolitiska stimulansåtgärderna som helhet, så tror jag att de är positiva för den japanska aktiemarknaden. Men om man tittar på de politiska åtgärder som hon presenterade i sitt första tal i den japanska nationalförsamlingen, så ser vi att ekonomisk säkerhet och nationell säkerhet är viktiga teman som hon har tagit upp. Och det handlar inte bara om att öka försvarsutgifterna som andel av BNP i traditionell mening. Skeppsbyggnad. Det finns också olika infrastrukturprojekt som hon kommer att driva.
Och så, i samma anda, ser vi att när det gäller ekonomisk säkerhet är infrastrukturaktier, artificiell intelligens, hela halvledarförsörjningskedjan, energi och kärnkraft några av de olika sektorer som kommer att gynnas. Vi har också sett nyligen, i samband med det avslutade mötet mellan USA:s president Trump och premiärminister Takaichi, att de inhemska investeringsprioriteringarna ligger nära de prioriteringar som gäller för partnerskapet mellan Japan och USA, både när det gäller nationell säkerhet och ekonomisk säkerhet. Dessa är alltså några av de sektorer som vi kommer att följa noga.
Baselli: Mycket intressant. Tack så mycket för din tid, Louis. För Morningstar, jag är Valerio Baselli, tack för att du tittade.
