Aktier på tillväxtmarknaderna har under flera år överskuggats av de amerikanska teknikjättarnas dominans och en global preferens för tillgångar som uppfattas som mindre riskfyllda. I år har dynamiken förändrats: Mot bakgrund av en försvagad amerikansk dollar och växande osäkerhet kring USA:s handelspolitik väcker tillväxtmarknaderna återigen intresse hos investerare som söker tillväxt och diversifiering.
Överenskommelsen om ett tullramverk mellan USA och Kina, kombinationen av nedpressade multiplar och återaccelererande fundamenta har utlöst omfördelningsflöden.
Bästa inflödena på flera år
För att bekräfta detta har globala aktiefonder med inriktning på tillväxtmarknader och med säte i Europa just avslutat sitt bästa kvartal sett till nettoinflöden sedan första kvartalet 2023, med 9,1 miljarder euro mellan juli och september, vilket innebär att det totala nettoinflödet sedan början av 2025 uppgår till 11,6 miljarder euro.
Passiva strategiers uppsving
Aktier på tillväxtmarknader har länge varit specialiserade aktiva förvaltares hemmaplan. Illikvida och fragmenterade marknader, brister i styrning och data samt uttalade idiosynkratiska risker har belönat medveten aktie-urval – åtminstone i teorin. Under de senaste tre åren har det dock skett en markant förändring i hur investerare får tillgång till tillväxtmarknader: En växande andel av flöden, tillgångar och uppmärksamhet går till passiva instrument såsom indexfonder, snarare än traditionella aktiva mandat.
Som framgår av Morningstars senaste rapport European Active/Passive Barometer är detta en trend som har kunnat observeras under en längre tid inom hela spektrumet av aktieinvesteringar, av olika skäl: lägre kostnader, ett mycket bredare och djupare utbud när det gäller jämförelseindex, och det faktum att den totala framgångsgraden för aktiva aktieförvaltare över längre perioder förblir ihållande låg. I den breda kategorin tillväxtmarknader slog 32,9 % av de aktiva förvaltarna sina passiva kollegor under 2024. Denna siffra sjunker till 27,4 % över fem år och ytterligare till 19,6 % över en tioårsperiod.
I slutet av september var 45,4 % av de totala tillgångarna i kategorin globala tillväxtmarknadsaktier placerade i passiva produkter, jämfört med 32 % för fem år sedan. Under de första nio månaderna 2025 lockades nästan alla inflöden till passiva fonder: av de 11,6 miljarder euro som samlades in hamnade endast 45 miljoner euro i aktivt förvaltade strategier.
Det är inte förvånande att fyra av de fem globala aktiefonderna för tillväxtmarknader med de största nettoinflödena sedan årets början är passiva fonder.
Tillväxtmarknaderna presterar återigen bättre än genomsnittet
Morningstar Emerging Markets Index har stigit med 13,7 % sedan årsskiftet i euro, vilket är 800 baspunkter bättre än utvecklade marknader.
Enbart under tredje kvartalet steg Morningstar Emerging Markets Index med 9,4 %, vilket var det bästa kvartalet sedan fjärde kvartalet 2020, då indexet steg med 15,6 %.
Denna vändning kan förklaras av en kombination av makroekonomiska medvindar, värderingsuppgångar och sektoriellt ledarskap, vilket många investerare betraktar som en upphämtningsperiod för tillväxtmarknaderna.
”För det första är tillväxtmarknaderna betydligt undervärderade av globala investerare och handlades i början av 2025 med en rabatt på 40–50 % jämfört med utvecklade marknader”, säger Kunjal Gala, chef för globala tillväxtmarknader på Federated Hermes. ”Detta kommer utöver osäkerheten kring den amerikanska dollarns utveckling, som är direkt kopplad till president Trumps handels- och utrikespolitik, vilket är ytterligare en faktor som talar för en omvärdering av tillväxtmarknaderna”, säger Gala.
”Vi ser också en betydande vändning i investerarnas inställning till eftersläpande marknader som Kina och Korea, som 2025 kommer att ha ökat med cirka 40 % respektive 50 %”, påpekar han.
Dessutom har många centralbanker i tillväxtmarknaderna gynnats av större flexibilitet i penningpolitiken tack vare den avtagande globala inflationen. Tidiga räntesänkningar har stöttat både tillväxten och investerarnas förtroende.
De bäst presterande tillväxtmarknadsfonderna
Nedan följer de 10 globala aktiefonderna på tillväxtmarknader som har presterat bäst sedan början av 2025. Strategier med mindre än 100 miljoner pund i förvaltat kapital har exkluderats.
Vad väntar härnäst för aktier på tillväxtmarknaderna?
“Vi tror att uppgången på aktiemarknaderna i tillväxtländerna kan fortsätta fram till årsskiftet, eftersom makroekonomiska trender och kapitalinflöden fortsätter att vara gynnsamma”, skriver Kamakshya Trivedi, chef för valutastrategi och tillväxtmarknadsstrategi på Goldman Sachs Research, i en rapport som publicerades den 10 oktober. Goldman Sachs Research förutspår att rapporten från tillväxtmarknadsföretag – som enligt Trivedi sannolikt kommer att vara den viktigaste drivkraften för avkastningen på aktiemarknaden på kort sikt – kommer att växa med 9 % i år och 14 % 2026.
”Många företag på tillväxtmarknaderna är mindre känsliga för internationella handelskonflikter, vilket ökar deras attraktionskraft i ett osäkert globalt läge”, säger Pierre-Henri Cloarec, portföljhanteraren på Nordea Asset Management. ”Det som gör tillväxtmarknaderna attraktiva är inte bara deras relativa värde, utan också deras roll som hemvist för några av världens starkaste långsiktiga tillväxtmotorer. Sektorer som teknik, hälsovård, hållbarhet och konsumtionsvaror genomgår en snabb omvandling, driven av medelklassens expansion.”
Även om tillväxtmarknaderna fortfarande är känsliga för geopolitiska risker, handelsspänningar, störningar i leveranskedjorna och likviditetstrender, anser Slabbert van Zyl, portföljhanteraren på Comgest, att ”de långsiktiga tillväxtmöjligheterna på tillväxtmarknaderna är oförändrade”, eftersom han fortfarande ser ”attraktiva utsikter inom sektorer som teknikinfrastruktur, digitalisering och konsumtionsvaror”.
