Det viktigaste i korthet
- Norges Bank lämnade styrräntan oförändrad på 4,25 procent, vilket var i linje med de allmänna förväntningarna.
- Den nya ränteutvecklingen pekar mot en topp på strax över 4,50 procent vid årets slut, vilket är något högre än prognosen från mars.
- Centralbankschefen Ida Wolden Bache sade att kostnadstrycket är något större än vad man tidigare förväntat sig och antydde att en räntehöjning är sannolik vid ett av de kommande mötena.
Norges Bank beslutade enhälligt att behålla styrräntan oförändrad på 4,25 procent vid sitt möte i juni, vilket var i linje med de allmänna förväntningarna, men signalerade att ytterligare en räntehöjning är sannolik i år. Beslutet åtföljdes av offentliggörandet av den penningpolitiska rapporten med uppdaterade prognoser och en ny räntebana.
”Prisökningstakten är för hög, och de senaste årens kraftiga kostnadsökningar för företagen kommer att bidra till att prisökningstakten förblir hög även framöver”, sade centralbankschefen Ida Wolden Bache. Norges Bank tillade att ny information tyder på ett starkare kostnadstryck än vad man antog i mars. Om utvecklingen blir som förväntat kommer styrräntan att höjas vid ett av de kommande mötena, tillade centralbanken.
Den nya räntebanan ligger något över prognosen från mars och pekar på en styrränta strax över 4,50 procent vid slutet av 2026. Räntebanan innebär därefter en gradvis sänkning från mitten av 2027, för att nå 3,2 procent vid slutet av 2029, i takt med att inflationen gradvis återgår till målet. Revideringen innebär en tydlig förändring i budskapet jämfört med början av året, då marknaderna och analytikerna hade förväntat sig att räntesänkningar skulle inledas.
Norges Bank uppgav att räntebanan ligger något över marknadens prissättning på kort sikt och utgår från att kronan kommer att stärkas något efter offentliggörandet.
Vilka är Norges Banks viktigaste räntor?
- Styrränta: 4,25 procent
- Dagslåneräntan: 5,25 procent
- Reservränta: 3,25 procent
Kostnadstryck och löneökningar driver upp räntebanan
Den främsta orsaken till den högre räntebanan är ett starkare inhemskt kostnadstryck. Kärninflationen enligt KPI-ATE nådde 3,4 procent på årsbasis i maj, vilket är den högsta siffran på fyra månader. Norges Bank prognostiserar nu en KPI-ATE-inflation på 3,2 procent år 2026 och 2,8 procent år 2027, och förväntar sig att den underliggande prisökningstakten kommer att ligga kvar över 3 procent under de kommande månaderna.
Även om löneökningstakten i år beräknas uppgå till 4,5 procent, vilket ligger i linje med avtalet inom tillverkningsindustrin på 4,4 procent, har centralbanken påpekat att förväntningarna på löneökningstakten för 2027 har reviderats uppåt. Det regionala nätverket, ett system för konjunkturundersökningar som används av Norges Bank, räknar nu med en löneökningstakt på 4,1 procent nästa år, vilket är en uppgång jämfört med prognosen från mars. Centralbanken ser detta som ett tecken på att kostnadstrycket håller på att bli mer bestående.
Kommittén betonade återigen att man inte vill strama åt ekonomin mer än nödvändigt, men påpekade att penningpolitiken måste förbli tillräckligt stram för att få inflationen tillbaka till målet. Man varnade för att om prisökningstakten förblir hög under för lång tid kan företag och hushåll i allt högre grad ta hänsyn till den högre inflationen vid löne- och prissättningen, vilket skulle försvåra disinflationen.
Handelsbanken uppskattar att ny information sedan mars har höjt räntebanan med cirka 15 baspunkter, vilket främst återspeglar en starkare kostnadstillväxt och högre löneförväntningar. Makroekonom Karine Alsvik Nelson säger att ”marknadsprissättningen sannolikt underskattar sannolikheten” för en räntehöjning på kort sikt. Räntebanan har förskjutits något mer än vad Handelsbanken hade förväntat sig, och den prognostiserade toppnivån ligger nu något över 4,50 procent istället för exakt 4,50 procent.
Kommande datum för Norges Banks räntebeslut:
- 13 augusti 2026
- 24 september 2026
- 5 november 2026
- 17 december 2026
Avtalet mellan USA och Iran och de sjunkande oljepriserna försvårar utsikterna
Lägre olje- och gaspriser bidrar till en viss dämpning av den inhemska inflationen. Spot- och terminspriserna har sjunkit sedan mars, även om de fortfarande ligger över nivåerna före kriget. Norges Bank räknar med ett oljepris på 90 USD per fat år 2026, vilket är en sänkning med 2 USD jämfört med marsrapporten, och 79 USD år 2027.
Centralbanken uppgav att effekten på den norska inflationen delvis kommer att bero på kronan, som fortfarande ligger nära den nivå som antogs i mars. Prispressen på importvaror var något starkare än väntat, samtidigt som priserna på vissa råvaror, däribland aluminium och koppar, har stigit.
Kyrre Aamdal, seniorekonom vid investmentbanken DNB Carnegie, beskriver beslutet som ett ”hökaktigt beslut att behålla räntan oförändrad” och förväntar sig att Norges Bank kommer att höja styrräntan till 4,50 procent i september. Han pekar på den högre inflationen i maj och risken för högre löneförväntningar för 2027 som faktorer som talar för en högre räntebana.
SEB räknar också med ytterligare en höjning till 4,50 procent, men anser att tidpunkten är mycket osäker, och att avtalet mellan USA och Iran ytterligare komplicerar situationen.
”Vi förväntar oss att banken avstår från att dra alltför bestämda slutsatser i detta skede”, säger Erica Dalsto, chefsstrateg för Norge på SEB, och påpekar att Norges Bank kommer att fortsätta att bevaka effekterna av råvarupriserna under de kommande månaderna. SEB hade räknat med att räntebanans topp skulle ligga kvar mellan 4,25 procent och 4,50 procent, vilket innebär att uppjusteringen blev större än vad SEB hade förväntat sig.
