Det viktigaste i korthet
- Norges Bank förväntas behålla styrräntan på 4,00 % den 26 mars samtidigt som man reviderar sin ränteprognos.
- Marknaderna har på sex veckor gått från att räkna med två räntesänkningar till två räntehöjningar.
- För första gången kommer Norges Bank att offentliggöra en sammanfattning av sina penningpolitiska diskussioner i samband med räntebeslutet.
Norges Bank väntas behålla styrräntan på 4,00 % när man offentliggör sitt beslut på torsdag. Fokus kommer istället att ligga på den uppdaterade räntebanan som åtföljer den första fullständiga penningpolitiska rapporten sedan december, då centralbanken signalerade en till två sänkningar under 2026.
Sedan dess har inflationssiffrorna för både januari och februari hamnat över Norges Banks prognoser, samtidigt som de israelisk-amerikanska attackerna mot Iran har skakat om de globala energimarknaderna och fått oljepriset att stiga till över 100 dollar per fat.
”Inflationen är betydligt högre än vad Norges Bank har räknat med, och energiprischocken ökar inflationstrycket ytterligare”, säger Kjetil Olsen, chefsekonom, och Sara Midtgaard, senior makro- och valutastrateg, på Nordea.
Enligt Marius Gonsholt Hov, chefsekonom på Handelsbanken: ”Norges Bank har blivit rejält överraskad av den höga inhemska inflationen – redan innan kriget bröt ut.”
Han tillägger: ”Det är ingen överdrift att säga att Norges Banks räntebana från december nu är helt och hållet begravd.”
Norges Banks styrräntor
- Styrränta: 4,00 %
- Dagslåneräntan: 5,00 %
- Reservränta: 3,00 %
Inflationen i Norge var hög redan före kriget
Kärninflationen steg till 3,4 % på årsbasis i januari och sjönk till 3,0 % i februari, men låg fortfarande över Norges Banks prognoser. Analytiker pekar på ett ihållande underliggande pristryck, där nedgången i februari till stor del beror på baseffekter snarare än på en bred avmattning.
”I praktiken har det inte skett några framsteg mot 2-procentsmålet under de senaste två åren, och 2026 blir det femte året i rad med en inflation som ligger betydligt över målet”, säger Nordeas Olsen och Midtgaard.
De höga energipriserna till följd av kriget i Iran förvärrar dessa påfrestningar och riskerar att fördröja disinflationsprocessen. Samtidigt är krigets inverkan på den norska ekonomin blandad. Även om högre energikostnader kan dämpa den globala efterfrågan, kan de också stärka den norska kronan, vilket skulle påverka exporten från fastlandet negativt. Hushållen i Norge skyddas dock från de direkta effekterna av högre europeiska gaspriser – och därmed elpriser – tack vare statliga subventioner i form av ett fast, lågt elpris.
Dessutom kommer högre olje- och gaspriser med stor sannolikhet att uppmuntra de norska olje- och gasbolagen att investera mer än vad man hittills har räknat med.
”De negativa effekterna för den norska ekonomin är därför relativt små och till stor del endast indirekta genom lägre tillväxt utomlands”, säger Nordeas Olsen och Midtgaard.
Kommer Norges Bank att höja räntorna?
Även om prognosmakarna är överens om en svag uppgång i räntebanan, är de oeniga om huruvida Norges Bank kommer att gå över till att höja räntan.
”Vi förväntar oss att Norges Bank ska signalera att en räntehöjning kan komma redan före sommaren, och senast i slutet av tredje kvartalet”, säger Gonsholt Hov på Handelsbanken, och menar att centralbanken ”nu måste lägga större vikt vid att uppnå inflationsmålet än vid att upprätthålla hög produktion och sysselsättning”.
Nordea förväntar sig att Norges Bank kommer att utnyttja mötet i mars för att ”förbereda alla på vad som väntar”, nämligen en räntehöjning i juni, och att det är mer sannolikt att styrräntan når 4,5 % än 4 % vid årets slut.
Frank Jullum, chefsekonom på Danske Bank, förväntar sig en mer försiktig ton från centralbanken, med signaler om oförändrad styrränta under resten av året och en sänkning per år under 2027–2029, vilket innebär att räntan hamnar på omkring 3,25 % vid prognosperiodens slut. Trots detta medger han att Danske Banks egen beräkning av räntebanan visar på ”en tydlig risk att detta kommer att indikera en sannolikhet för en räntehöjning under året”.
DNB Carnegie räknar också med en oförändrad räntebana vid det kommande mötet och att Norges Bank kommer att signalera oförändrade räntor under resten av året.
”Vi räknar dock med att räntebanan kommer att visa en svag uppåtriktad tendens fram till hösten, innan den pekar mot räntesänkningar nästa år”, säger Kyrre Aamdal, seniorekonom på DNB Carnegie.
Protokoll från mötet ska offentliggöras för första gången
Räntebeslutet på torsdag innebär också en nyhet i förfarandet: Norges Bank kommer att börja publicera en sammanfattning av diskussionerna vid sina räntebeslutsmöten. Sammanfattningen kommer att offentliggöras samtidigt som räntebeslutet, vilket ger marknaderna en ny inblick i hur den femmannakommittén väger de motstridiga påtryckningar den nu står inför.
Kommittén sammanträder den 25 mars, och beslutet, penningpolitiska rapporten, räntebanan samt sammanfattningen av det första mötet offentliggörs kl. 10.00 CET torsdagen den 26 mars. Centralbankschef Bache håller en presskonferens kl. 10.30 CET.
Här är de kommande datumen för Norges Banks räntebesked:
7 maj 2026.
18 juni 2026.
13 augusti 2026.
24 september 2026.
5 november 2026.
17 december 2026.
