Det viktigaste i korthet
- Norges Bank förväntas behålla sin styrränta oförändrad på 4% vid sitt första möte 2026.
- Inflationen har avtagit men är fortfarande hög inom tjänstesektorn, samtidigt som arbetsmarknaden fortfarande är stram.
- Centralbanken har signalerat en till två räntesänkningar under 2026, men nästa åtgärd kommer sannolikt inte att ske före sommaren.
Norges Bank förväntas lämna styrräntan oförändrad på 4% vid sitt möte den 22 januari. Beslutet är ett interimistiskt beslut utan nya prognoser, och Norges centralbank förväntas upprepa sin försiktiga hållning.
”Vi förväntar oss att Norges Bank signalerar att det dröjer ett tag till nästa räntesänkning, så att tröskeln för en sänkning i mars är hög. Detta skulle vara i linje med de signaler som gavs vid mötet i december”, säger Emilie Herbo, biträdande analytiker på Danske Bank.
Januari-mötet speglar också de senaste förändringarna i penningpolitiska kommitténs sammansättning: Hilde Bjørnland, som har ett starkt fokus på inflationskontroll, deltar för första gången som kommittémedlem. Detta står i kontrast till de mer sysselsättningsinriktade åsikter som tidigare uttryckts av den externa medlemmen Steinar Holden.
De interna medlemmarna, guvernör Ida Wolden Bache och de två vice guvernörerna, har dock fortfarande majoriteten. I december signalerade kommittén planer på en till två räntesänkningar under 2026, även om den publicerade räntebanan indikerade att nästa åtgärd sannolikt inte kommer att ske före sommaren.
Vilka är Norges Banks viktigaste räntesatser?
- Styrränta: 4%
- Dagskurs: 5%
- Reservränta: 3%
Inflation och arbetsmarknad: stöd för en tålmodig centralbank
De senaste inflations- och arbetsmarknadsuppgifterna stöder i stort sett Norges Banks försiktiga hållning. Kärninflationen steg till 3,1% på årsbasis i december, något över Norges Banks prognos på 3,0%, främst på grund av förnyat tryck på livsmedelspriserna. Samtidigt sjönk arbetslösheten till 2,1% från 2,2%, vilket är något under både konsensusprognosen och Norges Banks antagande.
Handelsbanken säger att det har skett få väsentliga förändringar sedan centralbankens senaste möte och konstaterar att inflationen endast ligger marginellt över prognosen, medan arbetslösheten överraskat något på nedåtsidan. Handelsbanken tillägger att kombinationen av en starkare inflation och en fortsatt stram arbetsmarknad “bidrar till att hålla tidpunkten för nästa räntesänkning på avstånd”.
DNB framhåller likaså att kombinationen av fortsatt hög inflation och en stabil arbetsmarknad talar för en försiktig hållning, vilket stärker argumenten för att invänta tydligare bekräftelse på att det inhemska inflationstrycket avtar innan penningpolitiken justeras.
Grönlandskonflikten ökar osäkerheten
Externa händelser har bidragit till osäkerheten kring framtidsutsikterna. SEB lyfter fram eskaleringen av Grönlandskonflikten och tillkännagivandet av nya amerikanska tullar på flera europeiska länder, däribland Norge, som en oroande faktor för centralbanken.
”Norges Bank har tidigare hävdat att de amerikanska tullarnas direkta påverkan på den norska ekonomin är marginell. Däremot kan påverkan på tillväxtutsikterna hos Norges största handelspartner samt indirekta effekter på konsumtion och investeringar bli betydligt större”, säger Erica Dalsto, SEB:s chefsstrateg för Norge.
Som ett resultat av detta kommer Norges Bank sannolikt att betona att det råder stor osäkerhet kring de globala utsikterna och konsekvenserna för den norska tillväxten och inflationsutsikterna.
Kommer Norges Bank att sänka räntorna 2026?
Norges Bank förväntas söka tydligare bekräftelse på att inflationen och löneutvecklingen sjunker på ett hållbart sätt innan man sänker räntorna ytterligare under 2026.
Norges Banks chef Ida Wolden Bache har signalerat att centralbanken planerar för en till två räntesänkningar under 2026, i linje med räntebanan från december, samtidigt som hon betonar att tidpunkten och omfattningen av lättnaderna kommer att bero på inkommande data.
SEB förväntar sig att Norges Bank kommer att genomföra två räntesänkningar under 2026, med början med en sänkning på en kvart procentenhet i juni, följt av ytterligare en sänkning senare under året. ”Sedan den hökaktiga sänkningen i september har vi hävdat att Norges Bank fortfarande är osäker på omfattningen och behovet av ytterligare penningpolitiska lättnader och väntar på tydligare tecken på disinflation innan man sänker styrräntan ytterligare”, säger SEB:s Dalsto.
Handelsbanken ser också juni som den mest troliga startpunkten för lättnader, men är mer försiktig när det gäller den totala omfattningen och prognostiserar en till två sänkningar under året. Banken betonar att de senaste uppgifterna inte ökar brådskan, och konstaterar att inflationen endast ligger marginellt över prognosen medan arbetslösheten förblir låg, en utveckling som ”understryker att Norges Bank har råd att vara tålmodig”.
DNB förväntar sig också en räntesänkning i juni till 3,75%, en nivå som de förväntar sig att räntan kommer att ligga kvar på ”under överskådlig framtid”.
Här är de viktigaste datumen för Norges Banks räntebeslut:
- 26 mars 2026.
- 7 maj 2026.
- 18 juni 2026.
- 13 augusti 2026.
- 24 september 2026.
- 5 november 2026.
- 17 december 2026.
