Viktiga Morningstarbetyg för Taiwan Semiconductor Manufacturing
- Uppskattat verkligt värde: 428,00 USD
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Bred
- Morningstar Uncertainty Rating: Medelhög
Vad vi tyckte om Taiwan Semiconductor Manufacturings rapport
Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM prognostiserade att dess intäkter för 2026 skulle öka med 30% och att investeringarna skulle uppgå till så mycket som 56 miljarder USD. Intäkterna för kvartalet som slutade i december översteg 1 biljon TWD (33,7 miljarder USD), en ökning med 6% jämfört med föregående kvartal. Bruttomarginalen ökade med 287 baspunkter från föregående kvartal till 62,3%.
Varför det är viktigt: Investeringsbudgeten för 2026 på 52–56 miljarder USD överträffade våra tidigare förväntningar på 47 miljarder USD. Ledningen tillskriver detta den stora efterfrågan på artificiell intelligens och stöder denna uppfattning med en CAGR för intäkterna 2024–29 på drygt 20% (tidigare 20%) och en CAGR för AI-intäkterna på över 50% (drygt 40%).
- Förvaltarens konservativa prognoser och dess knappt dolda hänvisning till fördelarna med ett indirekt kundföretag (Meta Platforms) stärker vår tilltro till att Taiwan Semiconductor kommer att uppnå en omsättning på 8,8 biljoner TWD år 2029, vilket motsvarar en genomsnittlig årlig tillväxt på 23,3% mellan 2025 och 2029.
- Vi var tidigare försiktiga med de ringverkningar som OpenAI:s kapitalförbrukning innebar för Taiwan Semiconductors intäktsmål. Nu har vi bättre överblick över AI-utgifterna eftersom Google ökar tillgängligheten av tensorprocessorer och Broadcom får fler kunder.
Slutsats: Vi höjer vår uppskattade verkliga värde för Taiwan Semiconductor från 1 900 TWD till 2 700 TWD (från 310 USD till 428 USD per ADR) på grund av högre förväntningar på varaktiga AI-investeringar. Vi tror att marknaden är skeptisk till hur specialiserade chip kan komplettera mer mångsidiga Nvidia-chip.
- Vi är mer optimistiska när det gäller efterfrågan på AI i Kina, eftersom Nvidia har säkrat exportlicenser i USA och kinesiska AI-företag efterfrågar de mest energieffektiva chip som tillverkas med Taiwan Semiconductors processer.
- Vi har höjt våra prognoser för intäkter och vinst per aktie för 2026–2029. Vi anser att Taiwan Semiconductor är den största vinnaren bland alla chiptillverkare, tack vare sitt beprövade tekniska ledarskap och sin tillförlitlighet.
Helhetsbild: Taiwan Semiconductors ökade investeringar är musik i öronen för tillverkare av utrustning för kiselplattor som Lam Research, ASML och Tokyo Electron. Vi anser att WFE-företag är lämpliga för att säkra sig mot konkurrensen från Intel Foundry och politiska risker specifika för Taiwan.
