En toppaktie att köpa efter en stor förändring i prognosen

Innan Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. lade ut sin rapport denna månad sa Morningstars chefsstrateg för den amerikanska marknaden, Dave Sekera, i podcasten The Morning Filter: ”Med tanke på den heta AI-boomen skulle jag säga att det enligt min mening är mycket mer sannolikt att våra intäktsprognoser och rörelsemarginaler kommer att öka än att de kommer att minska.” Han hade rätt: Efter att TSMC redovisat imponerande resultat och gett optimistiska prognoser höjde Morningstar sitt uppskattade verkliga värde för aktien till 428 dollar per ADR – en ökning med 38% – för att återspegla de högre förväntningarna på varaktiga investeringar i artificiell intelligens. Efter uppgången ser aktien i den breda chipstillverkaren ut som ett köp, med en handel som ligger 24% under det uppskattade verkliga värdet.

TSMC är världens största dedikerade kontraktstillverkare av chips, eller foundry, med en marknadsandel på cirka 70% år 2025. Företaget tillverkar integrerade kretsar för kunder baserat på deras egna konstruktioner. TSMC har länge dragit nytta av att halvledarföretag över hela världen övergår från att vara tillverkare av integrerade enheter till att vara konstruktörer utan egna foundries. Vi ser två långsiktiga tillväxtfaktorer för TSMC. För det första förväntas konsolideringen av halvledarföretag skapa efterfrågan på integrerade system tillverkade med de mest avancerade noderna. För det andra kan den organiska tillväxten inom artificiell intelligens, Internet of Things och högpresterande datorapplikationer pågå i årtionden.

Viktiga Morningstarbetyg för TSMC

• Uppskattat verkligt värde: 428 dollar
• Stjärnbetyg: 4 stjärnor
• Ekonomisk vallgrav-rating: Bred
• Osäkerhetsgrad: Medelhög

Ekonomiskt vallgravsbetyg

Vi tror att TSMC:s breda vallgrav härrör från immateriella tillgångar som realiseras genom dess ledande position inom avancerad processteknik för halvledartillverkning. Företaget har en kostnadsfördel tack vare sin förmåga att sprida enhetskostnaderna för forskning och utveckling, givet sin dominerande storlek. TSMC:s långvariga ledarskap inom nodutveckling kommer från dess förmåga att samarbeta med kunderna flera år i förväg för att identifiera de optimala förbättringarna i fråga om effekt, prestanda, yta, kostnad och tid till marknaden för varje chip, samtidigt som man upprätthåller finansiell disciplin. Detta har motiverat högre priser än konkurrenterna. TSMC:s ledarskap skapar en positiv spiral av premiumprodukter, premiumpriser och vinster för nästa generations forskning och utveckling. Vi prognostiserar att TSMC kommer att uppnå en avkastning på investerat kapital på drygt 20% under de kommande fem åren, vilket är högre än dess vägda genomsnittliga kapitalkostnaden på 8,2%.

Läs mer om TSMC:s vallgravsbetyg.

Uppskattat verkligt värde för TSMC-aktier

Vår uppskattade verkliga värde är 428 dollar per ADR, vilket innebär att TSMC skulle handlas till 26 gånger den beräknade vinsten för 2026. Vi använder en vägd genomsnittlig kapitalkostnad på 8,2% för att diskontera våra prognostiserade kassaflöden. Vi prognostiserar en sammansatt årlig tillväxttakt på 20,9% under de kommande fem åren. Vi prognostiserar att bruttomarginalen och rörelsemarginalen 2026 kommer att vara högre än föregående år, 61% respektive 50%, eftersom lönsamheten för 3-nanometerproduktionen förbättras och intäkterna från AI-produkter med hög bruttomarginal växer snabbare än väntat. Även om kvartalsmarginalerna kan fluktuera medan företaget ökar produktionen av en ny nod, bör marginalerna på lång sikt vara stabila, eftersom vi förväntar oss att TSMC:s konkurrensfördelar kommer att stödja dess prissättningskraft under många år framöver. Ledningen anpassar sina intressen till målet om en bruttomarginal på 56% genom att ange det som ett av kriterierna för prestationsrelaterade bonusar.

Läs mer om TSMC:s uppskattade verkliga värde.

Risk och osäkerhet

TSMC är verksamt inom halvledarindustrin, som är en av de mest konjunkturkänsliga branscherna. Foundries kan inte alltid höja priserna vid brist, men måste hantera höga fasta kostnader under alla nedgångar. Företaget har en risk för kundkoncentration, där den största kunden står för 22% av intäkterna 2024 och de fyra största kunderna för cirka 50%. Stöld av immateriella rättigheter är en stor risk. Den mest uppmärksammade händelsen var förlikningen med SMIC, där TSMC erhöll aktier och kontanter från SMIC efter en serie rättstvister mellan 2003 och 2009. TSMC:s expansion kräver mycket mark, el och vatten. Markförvärv kan fördröjas av invändningar från lokalbefolkningen. Valutariskerna är begränsade, eftersom de flesta transaktioner görs i amerikanska dollar.

Läs mer om TSMC:s risker och osäkerhetsfaktorer.

TSMC-optimisterna säger

• TSMC bör konsekvent uppnå högre bruttomarginaler än konkurrenterna tack vare sina skalfördelar och premiumprissättning som motiveras av avancerad processteknik.
• Företaget vinner när dess kunder konkurrerar om att erbjuda de mest avancerade bearbetningssystemen med hjälp av den senaste processtekniken.
• TSMC kommer att gynnas av att fler halvledarföretag anammar den fabrikslösa affärsmodellen och att internetjättar utformar sina egna datacenterchips.

TSMC-pessimisterna säger

• Även om TSMC är ledande inom halvledartillverkning, mognar varje generation av processteknik snabbt och blir en handelsvara, vilket tvingar företaget att hantera prispress.
• TSMC:s nya strategi att diversifiera produktionen geografiskt kan öka kostnadstrycket utan att ge någon större stabilitet.
• Samsung och Intel har åtagit sig att göra stora investeringar med stöd av den amerikanska regeringen. SMIC och andra statligt stödda kinesiska halvledartillverkare utgör också potentiella hot.

Denna artikel har sammanställts av Susan Dziubinski och Sylvia Hauser. Uppgifterna är aktuella per den 20 januari 2026, om inte annat anges.