Viktiga Morningstarbetyg för TSMC
- Vårt : TWD 2,700uppskattade verkliga värde
- : ★★★★Morningstar Rating
- : BredMorningstar Economic Moat Rating
- : MedelMorningstar Uncertainty Rating
Vår syn på TSMC:s rapport
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. justerade sin prognos för intäkter och investeringar i US-dollar för 2026 till den övre gränsen av tidigare intervall. Intäkterna för första kvartalet uppgick till över 1,1 biljoner TWD (35,9 miljarder USD), en ökning med 6 % jämfört med föregående kvartal. Bruttomarginalen ökade med 746 baspunkter från föregående kvartal till 62,3 %.
Varför det är viktigt: Prognosen för investeringar närmar sig nu den tidigare övre gränsen på 56 miljarder USD, medan prognosen för omsättningstillväxten har höjts från cirka 30 % till över 30 %. Båda stödjer styrkan i den kortsiktiga och tre- till femåriga efterfrågeprognosen för artificiell intelligens.
- Vi tror att den andra vågen av kapacitetsutbyggnader för 3-nanometerteknik i Taiwan, Arizona och Japan, samt förvaltarens uppfattning att lönsamheten för 3 nm kommer att konvergera mot företagets genomsnitt under andra halvåret, tyder på att tillverkningsutbytet är tillräckligt moget för att uppfylla kraven för stora AI-chips.
- De kraftigt stigande kostnaderna för råvaror och material till följd av kriget i Iran är inräknade i TSMC 2330:s utsikter. Vi anser att den finansiella påverkan av de högre kostnaderna är sekundär jämfört med upprampningen av 2 nm-chip och produktionen utanför Taiwan. Vi antar inga väsentliga störningar i leveranskedjan i våra prognoser.
Slutsats: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 2 700 TWD/428 USD för TSMC, som har en bred vallgrav, eftersom rapporten inte förändrar vår långsiktiga syn nämnvärt. Aktien är attraktiv eftersom marknaden är alltför försiktig när det gäller att Intel utnyttjar sina förpackningslösningar för att locka kunder att byta.
- Investerare förväntar sig att Intel lättare ska kunna vinna kunder genom sina EMIB-förpackningserbjudanden, vilket hotar TSMC:s långsiktiga marknadsandel. Vi anser att dessa farhågor är överdrivna, eftersom TSMC aggressivt utökar sin kapacitet för avancerad förpackning och utvecklar nya versioner som förbättrar systemprestandan.
Mellan raderna: Det nyligen föreslagna amerikanska tvåpartislagförslaget Match Act syftar till att skärpa exportreglerna för utrustning till Kina. Vi tror att det underlättar upphandlingar för Japans och Tysklands specialiserade fabriker något, eftersom TSMC kanske inte behöver konkurrera med aggressiva kinesiska köpare.
