Viktiga Morningstarbetyg för Taiwan Semiconductor Manufacturing
- Uppskattat verkligt värde: 310,00 USD
- Morningstar Rating: ★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: Bred
- Morningstar Uncertainty Rating: Medelhög
Vad vi tyckte om Taiwan Semiconductor Manufacturings rapport
Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM höjde sin prognos för helårsomsättningen i amerikanska dollar från 30 % till drygt 30 % och den nedre gränsen för investeringarna med 5 % till 40 miljarder dollar. Omsättningen för tredje kvartalet uppgick till 990 miljarder taiwanesiska dollar (33,1 miljarder dollar), en ökning med 6 % jämfört med föregående kvartal. Bruttomarginalen ökade med 84 baspunkter från föregående kvartal till 59,5 %.
Varför det är viktigt: Stora investeringar i artificiell intelligens och en återhämtning inom mogna processnoder stöder TSMC:s högre helårsprognos. Vi förväntar oss att molntjänstleverantörer och andra kunder kommer att öka sina AI-investeringar, vilket minskar TSMC:s exponering mot Nvidia NVDA.
- Med tanke på OpenAI:s flera avtal med TSMC:s kunder beräknar vi att investeringarna 2026 kommer att uppgå till 47 miljarder dollar, en ökning med 12 % jämfört med 2025. Vi förväntar oss inte att OpenAI:s plan kommer att genomföras i sin helhet, eftersom vi är försiktiga med företagets kassaförbrukning och det inte finns något sätt att ta reda på hur OpenAI kommer att betala för chipsen.
- Vi gör endast obetydliga ändringar i prognoserna för bruttomarginalen trots högre intäkter, eftersom vi anser att höga investeringar krävs både i Arizona och Taiwan för att fullt ut kunna tillgodose efterfrågan på AI. TSMC kommer att behöva göra extra investeringar för att påskynda kapaciteten för 2-nanometerteknik i Arizona.
Slutsats: Vi höjer vår uppskattning av TSMC:s verkliga värde till 310 dollar per ADR-aktie på grund av bättre prognoser. Aktien verkar billig, eftersom vi förväntar oss att efterfrågan från AI-inferens kommer att vara långvarig, potentiellt mer än träning av AI-modeller.
Långsiktig syn: Förvaltaren föredrar att uppdatera AI-tillväxten i sin rapport i januari och upprepade en sammansatt årlig tillväxttakt på drygt 40 % från 2024 till 2029. Vi uppskattar att den sammansatta årliga tillväxttakten för AI-intäkterna under 2025–2029 kommer att vara cirka 34 % och förväntar oss att AI kommer att bidra med 46 % av intäkterna 2029.
Pessimister säger: OpenAI kan utgöra en risk för hela sektorn eftersom det är beroende av externa medel för att driva sin verksamhet. Reuters rapporterade att OpenAI är på väg att nå en omsättning på 13 miljarder dollar för 2025, men det årliga kontraktsvärdet för aviserade affärer är tiotals gånger större.
