BMW: Prognosen sänks då motvind i Kina fördröjer återhämtningen

Viktiga Morningstarbetyg för BMW Group

• Vårt
  uppskattade verkliga värde
  : EUR 80
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Inget
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mycket hög

BMW sänkte sin prognos för EBIT-marginalen inom bilverksamheten för 2026 från 4–6 procent till 1–3 procent och förväntar sig ett fritt kassaflöde på över 2,5 miljarder euro. Nedjusteringen återspeglar den tilltagande svagheten i Kina, motvind i form av energikostnader samt omstruktureringskostnader under andra halvåret. Aktiekursen sjönk efter tillkännagivandet den 16 juni.

Varför det är viktigt: Konkurrenstrycket i Kina fortsätter att intensifieras, och marknadsförhållandena försämras ytterligare jämfört med 2025. Detta inträffar vid en kritisk tidpunkt för BMW, strax inför lanseringen av Neue Klasse, som förväntas minska teknikgapet gentemot de inhemska kinesiska tillverkarna av originalutrustning.

• En ytterligare omstrukturering av BMW:s verksamhet i Kina förefaller motiverad, eftersom vi inte förväntar oss att företaget ska återfå någon betydande volymtillväxt i regionen. Även om de därmed sammanhängande kostnaderna kommer att tynga resultatet och kassaflödet på kort sikt, bör de bidra till en snabbare återhämtning av lönsamheten i takt med att Neue Klasse-modellerna lanseras.
• Vi ser beslutet att påskynda omstruktureringen som förenligt med BMW:s etablerade strategi för kostnadshantering. Företaget har en stark historik när det gäller att genomföra aviserade effektivitetsprogram, och vi betraktar kostnaden som i stort sett engångskostnad.

Sammanfattning: Vi sänker vårt uppskattade verkliga värde för BMW, som saknar konkurrensfördelar, till 80 euro/31 USD per aktie från 103 euro/40 USD. Svagare efterfrågan i Kina och omstruktureringsrelaterade kostnader försenar vår förväntade återhämtning av marginaler och fritt kassaflöde inom bilverksamheten till 2027. Trots sänkningen av vårt uppskattade verkliga värde anser vi fortfarande att aktierna är undervärderade.

• Vårt uppskattade verkliga värde återspeglar lägre antaganden om leveranser och prissättning i Kina under 2026 och 2027, för att därefter stabiliseras på nivåer långt under de toppnivåer som nåddes mellan 2021 och 2023. Vi inkluderar även cirka 700 miljoner euro i omstruktureringsrelaterade kostnader.
• BMW:s kapitalmarknadsdag i september bör ge bättre insyn i den senaste utvecklingen. Med tanke på att lanseringen av Neue Klasse har kommit långt förväntar vi oss inga strategiska kursändringar.