BMW:s rapport: Rapporten i linje med prognosen; ytterligare marginalpress förväntas 2026

Viktiga Morningstarbetyg för Bayerische Motoren Werke

• Vårt uppskattade verkliga värde
  : EUR 103
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Ingen
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Mycket hög

Vad vi tyckte om Bayerische Motoren Werks rapport

BMW:s resultat för 2025 låg inom prognosen, även om EBIT-marginalen för fordon på 3,7 % under fjärde kvartalet inte nådde upp till helårsmålet på 5–7 %. Det fria kassaflödet för fordon översteg förväntningarna med 3,2 miljarder EUR. Trots att leveranserna förväntas vara stabila räknar ledningen med en viss marginalförsämring under 2026.

Varför det är viktigt: EBIT för bilverksamheten minskade med 21 % till 6,3 miljarder EUR 2025. Intäkterna pressades av negativa valutaeffekter och prispress på viktiga marknader, medan volymtillväxten förblev stark i de flesta regioner utom Kina.

• Kostnadsinitiativen visade sig vara effektiva, med besparingar på 1,7 miljarder EUR inom bilindustrin, inklusive lägre forsknings- och utvecklingsintensitet, vilket nästan helt kompenserade för negativa effekter på volym, mix och prissättning. Detta sagt ledde tullar, negativa valutakurseffekter och andra kostnadsbelastningar till en marginalminskning på 100 baspunkter till 5,3 %.
• Under 2026 bör lägre FoU- och kapitalutgifter, tillsammans med ytterligare riktade kostnadsåtgärder, stödja lönsamheten, i linje med våra uppskattningar. Samtidigt bör högre avskrivningar och amorteringar från de senaste investeringarna i Neue Klasse, tillsammans med tullavgifter och negativa valutakurseffekter, tynga marginalerna, som förvaltaren förutspår kommer att ligga på 4–6 %.

Slutsats: Vi behåller vårt uppskattade verkliga värde på 103 EUR för BMW utan konkurrensfördelar. Efter en nedgång på 16 % hittills i år ligger aktien på 4-stjärnigt nivå och handlas med en attraktiv rabatt på 22 % jämfört med vår värdering.

• BMW förblir vårt kvalitetsval inom vår opeiska bilbevakning. Vi förväntar oss att kommande lanseringar av nya modeller kommer att stödja volymtillväxten före marknaden, medan minskade investeringar från toppnivåer och kostnadsdisciplin kommer att möjliggöra en snabbare marginalåterhämtning än hos konkurrenterna.
• 2026 är det första året för den aktiva lanseringen av BMW:s Neue Klasse-plattform, som kommer att introducera mer än 40 nya eller uppdaterade modeller på marknaden fram till slutet av 2027. Efterfrågan på elbilen iX3, den första modellen som lanserades, har överträffat förvaltarens förväntningar, vilket tyder på ett tidigt positivt mottagande på marknaden.