Voorafgaand aan de kwartaalcijfers: is Microsoft koopwaardig, redelijk geprijsd of moet u het verkopen?

Microsoft maakt op 29 april de cijfers over het derde kwartaal van boekjaar 2026 bekend. Hieronder vindt u Morningstars visie op de belangrijkste cijfers daaruit en de vooruitzichten voor het aandeel.

Belangrijke kengetallen over Microsoft van Morningstar

• Fair Value Estimate
  : $ 600,00
• Morningstar-beoordeling
  : ★★★★★
• Morningstar-beoordeling van de Economic Moat
  : groot
• Morningstar Uncertainty Rating: gemiddeld

Publicatiedatum van de kwartaalcijfers van Microsoft

• Woensdag 29 april, nabeurs

Waar u op moet letten bij Microsofts derdekwartaalcijfers

• Wij vinden dat Azure over het algemeen sterk heeft gepresteerd. Maar het heeft wel te kampen met gebrek aan capaciteit. Het management heeft aangegeven dat dit probleem opgelost wordt, maar de datum waarop het zover is, wordt steeds opgeschoven. De zaken gaan geweldig dankzij AI. Afgelopen kwartaal presteerde Azure beter dan verwacht, maar de prognose voor het kwartaal dat eindigt in maart viel iets lager uit dan voorzien. Er was veel discussie over Microsofts plan om een deel van de capaciteit van Azure te reserveren voor intern gebruik.
• We houden in de gaten of er opmerkingen gemaakt worden over de resterende prestatieverplichtingen, na de sterke stijging door de overeenkomst met OpenAI.
• We verwachten dat de verwachte inkomsten uit AI een belangrijk punt zullen zijn. Het bedrijf zet hoog in met investeringen daarin, dus elk teken van groei is welkom. Vorig kwartaal zei Microsoft dat het 15 miljoen betalende klanten had voor Copilot, wat teleurstellend was. De nieuwe Claude Copilot kan het aantal klanten wellicht stimuleren.
• We verwachten dat de winstmarges op peil blijven, maar afhankelijk van de investeringen zouden de afschrijvingen op materiële activa een stuk hoger kunnen uitvallen.
• We gaan ook letten op commentaar over de oudere, bestaande toepassingen van AI [via Azure, red.]. Die activiteiten vielen recent wat aan de lage kant uit, in onze ogen. De maatregelen die Microsoft heeft genomen om dit aan te pakken wierpen hun vruchten af tussen september en december, lijkt het.
• De aandelen van softwarebedrijven, waaronder Microsoft, blijven sinds juli 2025 achter bij de bredere markt. Daarom denken wij dat ze nu aantrekkelijk geprijsd zijn.

De fair value-prognose voor Microsoft

Gezien de 5-sterren-rating van Microsoft vinden wij het aandeel behoorlijk ondergewaardeerd, vergeleken met onze Fair Value Estimate van 600 dollar per aandeel. Die komt neer op een ratio ondernemingswaarde/omzet van 14 keer maal voor boekjaar 2026 en een gecorrigeerde koers-winstverhouding van 39 maal. Wij gaan uit van een samengestelde jaarlijkse groei van de omzet de komende vijf jaar van ongeveer 13%, waarin de overname van Activision meegerekend is.

Lees meer over de Fair Value Estimate van Microsoft.

Beoordeling van de Economic Moat

Wij vinden dat Microsoft zijn Wide Moat-rating verdient. Die vloeit vooral voort uit de hoge overstapkosten voor bestaande kanten. In lichtere mate wegen het netwerkeffect en de kostenvoordelen mee bij deze rating. Als we naar de verschillende bedrijfsonderdelen kijken, vinden wij dat de segmenten Productiviteit en Bedrijfsprocessen en de Intelligent Cloud een Wide Economic Moat waard zijn. De divisie Personal Computing verdient een small moat. De Economic Moat zal Microsoft waarschijnlijk in staat stellen om de komende 20 jaar een rendement te behalen dat hoger uitvalt dan de kapitaalkosten.

Lees meer over de Economic Moat van Microsoft.

Financiële positie

Wij vinden dat Microsofts financiële positie uitstekend is, dankzij de sterke balans, de groeiende omzet en de hoge, stijgende winstmarges. Per juni 2025 beschikte Microsoft over 95 miljard dollar liquide middelen versus 43 miljard dollar schuld, wat resulteerde in een netto kaspositie van 51 miljard dollar. De bruto schuldgraad bedraagt 0,3 keer de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen op materiële activa en afschrijvingen op immateriële activa (ebitda) over boekjaar 2025.

In ons basisscenario gaan we uit van een gezonde groei van de omzet, door de steeds grotere klantenbasis van de publieke cloud van Azure, de inspanningen om gebruikers van Office 365 meer te verkopen, de steeds grotere acceptatie van AI en andere initiatieven op het gebied van digitale transformatie. Wij verwachten dat de al sterke winstmarges de komende jaren verder zullen verbeteren. De vrije kasstroommarge was de afgelopen drie jaar gemiddeld bijna 30%; wij verwachten dat die in de loop der tijd zal verbeteren.

Lees meer over de financiële kracht van Microsoft.

Risico en onzekerheid

Wij kennen Microsoft de Uncertainty Rating ‘gemiddeld’ toe. Het grote marktaandeel van het bedrijf waar het gaat over traditionele bedrijfssoftware en bedrijfsservers de afgelopen 30 jaar betekent dat er grote inkomsten met hoge winstmarges op het spel staan, in het bijzonder op het gebied van besturingssystemen, Office en servers. Microsoft is er tot nu toe in geslaagd de omzet te laten groeien terwijl de technologie voortdurend veranderde. Het bedrijf heeft succes met het verplaatsen van bestaande werkprocessen naar de cloud bij bestaande klanten en het aantrekken van nieuwe klanten voor Azure. Het moet echter de omzet van op de cloud gebaseerde producten sneller laten stijgen dan de omzet uit producten die op bedrijfsservers draaien daalt.

Hoewel verschillende overnames van Microsoft zijn mislukt, lijken die in LinkedIn, GitHub en ZeniMax succesvol. De overname van Activision in oktober 2023 voor 69 miljard dollar is vlekkeloos verlopen. De uitbouw van de publieke cloud bevindt zich nog in een vroeg stadium. En Microsoft moet zijn aanbod voortdurend aanpassen en extra diensten stack toevoegen aan Azure om met Amazon Web Services (AWS) te kunnen concurreren. Hoewel wij geen grote ESG-risico’s zien, willen we gezegd hebben dat Microsoft op het gebied van personeelswerving te maken heeft met grote concurrentie om software-ontwikkelaars. Het bedrijf loopt ook risico als gevolg van mogelijke datalekken binnen zijn datacenters.

Lees meer over de risico’s en onzekerheden bij Microsoft.

Dit zeggen optimisten over Microsoft

• De publieke cloud wordt beschouwd als de toekomst van de bedrijfsinformatica en Azure is een toonaangevende dienst op dat gebied, die profiteert van de ontwikkeling naar hybride en publieke clouds.
• Microsoft 365 blijft profiteren van klanten die duurdere diensten en producten afnemen, omdat zij bereid zijn om meer te betalen voor betere beveiliging en telefoniediensten binnen Teams; deze ontwikkeling zet de komende jaren waarschijnlijk door.
• Microsoft heeft op verschillende gebieden (besturingssystemen, Office) bijna een monopolie. Dat is een melkkoe waarmee het de groei van Azure kan stimuleren.

Dit zeggen pessimisten over Microsoft

• Het tempo waarin klanten overstappen op een abonnementsmodel neemt af, in het bijzonder bij Office. Die markt is verzadigd.
• Microsoft is niet noemenswaardig aanwezig op de markt voor mobiele telefonie.
• Microsoft is geen marktleider op de gebieden waar het het hardst groeit, namelijk Azure en Dynamics.

Dit artikel is samengesteld door Jillian Moore.