Microsoft vóór de kwartaalcijfers: kopen, verkopen of is het aandeel redelijk gewaardeerd?

Microsoft maakt op 29 juli de vierdekwartaalcijfers bekend van zijn (afwijkende) boekjaar 2026. Hieronder Morningstars visie op de belangrijkste punten daarin en prognoses voor het aandeel.

Belangrijke kengetallen van Morningstar over Microsoft

• Fair Value Estimate
  : 600,00 dollar
• Morningstar-beoordeling
  : ★★★★★
• Morningstar-beoordeling van de Economic Moat
  : groot
• Morningstar Uncertainty Rating: gemiddeld

Publicatiedatum kwartaalcijfers Microsoft

• Woensdag 29 juli, nabeurs

Hier moet u op letten Microsofts vierdekwartaalcijfers van zijn boekjaar

• Prognose voor Azure: Cloudplatform Azure groeit hard, maar heeft nog steeds te weinig capaciteit. De prognose voor dit vierde kwartaal is 39% à 40% groei, op basis van constante wisselkoersen. Dat is volgens ons het belangrijkste. We gaan opletten of er iets wordt gezegd over hoeveel capaciteit van Azure Microsoft zelf gebruikt, voor interne doeleinden. Ook informatie over Azures Recovery Point Objective (RPO), die aangeeft hoe groot het dataverlies is, zou interessant zijn.
• AI: Microsoft zet zwaar in op kapitaaluitgaven voor AI; die zijn sneller gestegen dan de omzet. Dat roept de vraag op of het bedrijf deze enorme investeringen wel kan terugverdienen. Ook interessant om te zien is of invoering van AI sneller verloopt als er meer Claude Copilot-licenties (software-licenties) zijn verkocht.
• Winstmarges: Wij denken dat de winstmarges OK zullen zijn, maar gezien de recente kapitaalinvesteringen zouden afschrijvingen op tastbare activa wel eens veel harder kunnen gaan stijgen; een belangrijke vraag waarop we nog geen antwoord hebben.
• Wij vinden aandelen Microsoft aantrekkelijk, omdat de koers ervan, net als andere software-aandelen, sinds juli 2025 achterblijft bij de brede aandelenmarkt.

Hieronder vindt u stukjes uit Morningstars meest recente rapport over Microsoft.

Microsofts Fair Value Estimate

Gezien zijn vijfsterren-rating vinden wij het aandeel Microsoft behoorlijk ondergewaardeerd, vergeleken met onze Fair Value-schatting voor de lange termijn van 600 dollar. Wij verwachten dat omzetgroei vooral zal voortkomen uit Azure, Office 365, Dynamics 365, LinkedIn en een steeds groter gebruik van AI. Azure is volgens ons de belangrijkste omzetbron voor de komende tien jaar, omdat hybride omgevingen (waarin bedrijven hun eigen IT-systemen combineren met de cloud; iets waarin Microsoft uitblinkt) massale overstap naar de cloud versnellen. Het segment More Personal Computing zal de komende tien jaar iets sneller groeien dan het bbp, denken wij.

Wij gaan uit van een samengestelde jaarlijkse omzetgroei van ongeveer 13% in de komende vijf jaar, de overname van Activision meegeteld. We verwachten dat de operationele winstmarge ook licht zal stijgen, van 45% in boekjaar 2024 naar 46% in boekjaar 2029. Dat komt doordat de brutomarge verbetert naarmate Azure groter wordt en doordat de vaste bedrijfskosten bij een hogere omzet minder zwaar wegen (de operating leverage). Wij verwachten in boekjaar 2025 tijdelijk enige druk op de bruto en operationele winstmarge door een boekhoudkundige wijziging, druk vanuit Activision en investeringen in Azure.

Lees meer over de Fair Value Estimate van Microsoft.

Beoordeling Economic Moat

Microsoft als geheel kennen wij een brede Economic Moat toe, vooral vanwege de overstapkosten. Kleinere bronnen van zijn concurrentievoordeel zijn het netwerkeffect en kostenvoordelen. Van de verschillende bedrijfssegmenten vinden wij dat Productiviteit en Bedrijfsprocessen en Intelligent Cloud (waar o.a. Azure en OpenAI onder vallen) een brede Economic Moat hebben. Personal Computing (o.a. Windows, Gaming, Devices en Search) heeft een smalle moat.

Wij denken dat Microsofts door dit grote concurrentievoordeel de komende twintig jaar in staat is om een hoger rendement op het geïnvesteerde kapitaal te halen dan financiers eisen. Naar onze mening is Azure op dit moment het hart van Microsoft, omdat het een van de twee marktleiders is op het gebied van publieke clouddiensten, en voortborduurt op software van het hele bedrijf. Dankzij de overname van Activision heeft het gaming-segment nu een small moat. Microsoft Surface heeft geen moat, omdat het niet kan concurreren met andere laptops en er de laatste jaren weinig succes is geboekt met dingen die niet tot de kernactiviteiten behoren. De Bing-zoekmachine heeft ook geen duurzame moat.

Lees meer over de Economic Moat van Microsoft.

Financiële kracht

Microsoft verkeert financieel in een uitstekende conditie, dankzij zijn sterke balans, groeiende omzet en hoge, stijgende winstmarge. In juni 2025 beschikte Microsoft over 95 miljard dollar aan liquide middelen versus 43 miljard dollar schuld. Dat resulteerde in een nettokaspositie van 51 miljard dollar. De bruto schuldgraad bedraagt 0,3 keer de ebitda van boekjaar 2025. Ons basisscenario gaat ervan uit dat de omzet in een gezond tempo zal doorgroeien, doordat steeds meer klanten de publieke clouddiensten van Azure gebruiken, bestaande klanten meer diensten gaan afnemen binnen Office 365, grootschaliger gebruik van AI en bredere initiatieven op het gebied van digitale transformatie. Wij verwachten dat de sterke winstmarges de komende jaren verder zullen verbeteren. De vrije kasstroommarge bedroeg de afgelopen drie jaar gemiddeld bijna 30%; wij verwachten dat die in de loop der tijd zal verbeteren.

Lees meer over de financiële kracht van Microsoft.

Risico en onzekerheid

Wij kennen Microsoft de Uncertainty Rating ‘gemiddeld’ toe. Het feit dat Microsoft een groot marktaandeel heeft opgebouwd de afgelopen dertig jaar in de traditionele biotoop van pc’s en servers, betekent dat zijn grote inkomsten en hoge winstmarges nu gevaar lopen, vooral Microsofts besturingssystemen, Office en software voor servers. Tot nu toe heeft het zijn omzet in techland nog weten te vergroten. Maar de omzet uit op de cloud gebaseerde producten moet nu harder blijven groeien dan de omzet uit producten en diensten die op de computers en servers van klanten zelf draaien. Diverse spraakmakende overnames die Microsoft heeft gedaan, zijn mislukt, zoals die van Nokia, aQuantive en zijn investering in de door Permira geleide overname van Informatica. De overname van GitHub en ZeniMax beginnen nu te groeien en die van Activision is succesvol geweest.

De publieke cloud verkeert nog in het beginstadium. Amazon Web Services (AWS), het cloudplatform van Amazon, heeft de markt in korte tijd veroverd; Azure is daarmee vergeleken achtergebleven, hoewel beide bedrijven als marktleiders worden beschouwd. Wij zien geen noemenswaardige ESG-risico’s, maar Microsoft heeft te maken met grote concurrentie bij het werven van software-engineers. En het risico bestaat ook dat onbevoegden toegang krijgen tot data in zijn datacenters.

Lees meer over de risico’s en onzekerheden bij Microsoft.

Optimisten zeggen over Microsoft:

• Publieke cloudplatforms worden gezien als de toekomst van bedrijfsinformatica, en Azure is een toonaangevende dienst die de overgang naar hybride en uiteindelijk naar een publieke cloud ondersteunt.
• Microsoft 365 blijft profiteren van klanten die meer of duurdere diensten en producten afnemen, omdat zij bereid zijn meer te betalen voor een betere beveiliging en Teams Phone. Die ontwikkeling zal zich de komende jaren waarschijnlijk voortzetten.
• Microsoft heeft op verschillende gebieden (besturingssystemen, Office) een monopolie-achtige positie. Deze systemen zijn een melkkoe en zorgen voor het kapitaal, met behulp waarvan Azure kan groeien.

Pessimisten zeggen over Microsoft:

• Het tempo waarin de verschuiving naar abonnementen plaatsvindt neemt af, vooral bij Office, dat al lang op de markt is.
• Microsoft is niet noemenswaardig aanwezig op de markt van mobiele telefonie en internet.
• Microsoft is geen marktleider als je kijkt naar de bedrijfsonderdelen waar het het hardste groeit; dat geldt vooral voor Azure en Dynamics.

Dit artikel is samengesteld door Irza Waraich.