De startprijs van een aandeel SpaceX SPCX was bij de beursgang 135 dollar per aandeel. Wij vinden de aandelen behoorlijk overgewaardeerd, aangezien de toekomstige resultaten heel verschillend zouden kunnen uitpakken.
Waarom dit belangrijk is: Er vonden verschillende financieringsrondes plaats, waarvan het hoogtepunt een deal was ter waarde van 250 miljard dollar voor de overname van een AI-laboratorium van de oprichter. Daardoor werd de marktwaarde van SpaceX buiten de beurs om op ongeveer 1,5 biljoen dollar geschat. Nu lijken de omstandigheden voor de eigenaren van het bedrijf geschikt om tot 4,9% van de aandelen aan te bieden aan particuliere beleggers, op de beurs dus.
Kort samengevat: onze Fair Value-prognose voor SpaceX, een onderneming met een small moat-rating, is 63 dollar per aandeel. De kernactiviteiten – ruimtevaartlanceringen en internetcommunicatie via satellieten – zijn doorslaggevend geweest voor deze small moat-rating. Die is te danken aan de grote kostenvoordelen die ontstaat door voortdurende R&D en de steeds grotere schaalvoordelen.
- Wij denken dat de recent overgenomen AI-activiteiten vele mogelijkheden bieden. Of die voldoende reden zijn voor een moat-rating, vinden wij nog onduidelijk. Dat impliceert ook een duidelijk risico op waardeverlies voor SpaceX, waardoor wij onze Economic Moat voor het hele concern beperkt hebben tot ‘smal’.
De optimisten zeggen: Gezien de beperkte hoeveelheid vrij verhandelbare aandelen, die vrijwel elke investeringsbank ter wereld promootte, de grote belangstelling van beleggers voor biedingen op bedrijven die actief zijn op het gebied van AI-infrastructuur en het ongekende pad dat SpaceX heeft gevolgd om opgenomen te worden in de Nasdaq 100, slechts vijftien handelsdagen na de beursgang, denken wij dat de aandelenkoers van SpaceX de splitsing waarschijnlijk zal doorstaan en dat die zelfs tot grote hoogten zal stijgen - eventjes tenminste.
- Max Q, het moment waarop de druk op een raket die gelanceerd wordt het grootste is, zal voor het aandeel aanbreken in de maanden na de beursgang. Dan zullen naar verwachting verschillende tranches aandelen die in handen zijn van particuliere beleggers en medewerkers, naar verwachting op de beurs aangeboden worden.
- Wij denken dat langetermijnbeleggers die graag willen delen in de toekomstige avonturen en het potentiële succes van SpaceX, daar de kans voor zullen krijgen en tegen een grotere winstmarge dan de beursgang nu waarschijnlijk te bieden heeft.
