Fair value van Nvidia verhoogd naar 260 dollar: ‘agentic AI’ levert verwachte omzet van biljoen dollars op

Belangrijke kengetallen voor Nvidia van Morningstar

• Fair Value Estimate
  : USD 260
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breed
• Morningstar Uncertainty Rating: Zeer hoog

Op de jaarlijkse GTC-conferentie die Nvidia NVDA organiseerde, gaf de Amerikaanse chipontwerper een omzetprognose af van in totaal één biljoen dollar voor Blackwell- en Rubin-AI-chips voor de periode 2025 t/m 2027. Het bedrijf kondigde ook de komst aan van processoren die een ongekende reactiesnelheid hebben [de zogeheten low-latency processoren, red.], op basis van de licentie die het onlangs heeft afgesloten met Groq. Ook introduceerde het NemoClaw, dat OpenClaw moet ondersteunen, een autonoom handelende AI-agent.

Waarom dit belangrijk is: In de investeringen in en de ontwikkeling van AI valt echt geen enkele vertraging te verwachten. De door Nvidia afgegeven prognose van 1 biljoen dollar wijst zowel in de richting van een uitstekend boekjaar 2027 (wat in feite kalenderjaar 2026 is) als van een omzet uit datacenters die ver boven de 500 miljard dollar uitkomt in boekjaar 2028. Dat is meer dan voorzien in de consensusramingen van FactSet.

• Nvidia’s omzetprognose is nog exclusief andere AI-producten, zoals Groq-chips die met minimale vertraging reageren of opslagsystemen en systemen met ‘gewone’ processoren (CPU’s). Nvidia schat dat Groq op termijn 25% van de zogeheten inference workload gaat uitmaken, ofwel de rekenkracht die nodig is om AI-modellen te kunnen gebruiken. Onbelangrijk is deze productcategorie dus niet. In Nvidia’s prognose is ook de omzet van Hopper-processoren ( GPU’s), vooral in 2025, en van Rubin Ultra GPU’s (waarschijnlijk in de tweede helft van 2027) niet meegeteld.
• Op de conferentie viel ons vooral op hoeveel buzz er was over OpenClaw en Nvidia’s steun voor deze piepjonge, autonoom opererende AI-agent die op basis van open-source ontwikkeld is. Deze vorm van AI lijkt zich snel te ontwikkelen.

Conclusie: We verhogen de fair value estimate voor Nvidia, dat een wide moat heeft, van 240 naar 260 USD. Dat doen wij op basis van de hogere prognose voor de korte termijn; we verlagen wel onze prognose voor de groei op de lange termijn.

• Aandelen Nvidia zijn behoorlijk ondergewaardeerd in onze ogen en we zijn verbaasd over de vlakke reactie van de markt op de koers. Dat suggereert dat beleggers sceptisch zijn over Nvidia’s prognose, terwijl wij ons daar weinig zorgen over maken - tenzij zich een economische catastrofe voordoet, zoals nieuwe oorlogen of financiële crises.
• De AI-markt wordt nog steeds beperkt door de beschikbare, gelimiteerde rekenkracht. Nvidia’s prognose laat zien dat weinig of geen cloudaanbieders de komende twee jaar zullen bezuinigen op investeringen in AI. Gezien de ontwikkeling van autonome AI-agenten en physical AI [AI die machines, apparaten en andere fysieke systemen aanstuurt, red.] voorzien wij dat de uitgaven aan AI-apparatuur nog lang zullen blijven groeien.