Nvidia: dit vinden wij van het aandeel, gezien de laatste cijfers

Belangrijke kengetallen over Nvidia van Morningstar

• Fair Value Estimate
  : 310 dollar
• Morningstar Rating
  : ★★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Breed
• Morningstar Uncertainty Rating: Zeer groot

Dit vinden wij van Nvidia’s cijfers

De grootste verrassing in de tweedekwartaalcijfers van Nvidia NVDA was in onze ogen de spectaculaire verwachting dat de omzet volgend jaar (in boekjaar 2028) 70% hoger zal uitvallen. Over het tweede kwartaal van het gebroken boekjaar boekte het concern een omzet van circa 96 miljard dollar. Dat is 106% meer dan in dezelfde periode vorig jaar en ook meer dan wat analisten verwachtten (91 miljard dollar).

Nvidia verwacht voor het derde kwartaal, dat bij het bedrijf in oktober eindigt, een omzet van 108 miljard dollar, 89% meer dan in dezelfde periode vorig jaar en ook meer dan analisten volgens de consensusramingen van FactSet verwachtten (105 miljard dollar).

Waarom dit belangrijk is: Nvidia’s prognose voor een omzetgroei van 70% in 2027 (boekjaar 2028) komt neer op een omzet van in totaal bijna 700 miljard dollar, versus onze eerdere schattingen en de consensusramingen van FactSet van ongeveer 570 miljard dollar.

• Nvidia zei dat die 70% groei nog wordt beperkt door het aanbod. Dit betekent dat die nog hoger zou kunnen uitvallen als haar toeleveranciers sneller groeien dan nu voorzien. Wij denken dat de prognose van 70% groei achteraf inderdaad te behoudend zal blijken te zijn geweest, op basis van de vraag naar AI die Nvidia voorziet en vanwege het feit dat het bedrijf consequent beter presteert dan verwacht en haar prognoses steeds naar boven bijstelt.
• Het enige minpuntje in de kwartaalcijfers was dat Nvidia zijn prognoses voor de bruto winstmarges heeft aangepast, van 75% afgelopen kwartaal (dat in juli eindigde) naar 74% in het derde kwartaal, dat in oktober eindigt en 71,5% voor het kwartaal dat in januari eindigt. In boekjaar 2028 verwacht Nvidia een bruto marge van 72,5%. Dat komt door de sterke stijging van de prijs van geheugenchips, die een belangrijk onderdeel vormen van Nvidia’s AI-server-rekken.

Conclusie: we verhogen de Fair Value Estimate voor Nvidia, dat over een wide moat-rating beschikt, van 280 naar 310 dollar, omdat de vraag naar haar toonaangevende AI-gereedschap waarschijnlijk langer groot zal blijven. De koers van het aandeel steeg 4% na bekendmaking van dit nieuws. Maar die is in onze ogen nog steeds ondergewaardeerd, omdat beleggers sceptisch zijn over de AI-uitgaven in de toekomst.

• Nvidia voorspelde dat zijn vijf grootste Amerikaanse klanten, de hyperscalers, volgend jaar 1,3 biljoen dollar gaan investeren in AI. De markt ging volgens ons uit van 1,0 biljoen dollar, en misschien zelfs van minder dan dat. Het verbaast ons dat de vraag naar AI zijn hoogtepunt nog niet heeft bereikt, maar juist steeds groter wordt.
• Het gebruik van AI-tokens stijgt nog steeds exponentieel, en de hoge huurprijzen voor AI-rekenchips (GPU’s) duiden erop dat de markt voor AI-versnellers, zoals GPU’s en Nvidia’s server-rekken, AI-laboratoria blijft belemmeren.

Algemeen beeld: We waren ook tevreden over de informatie die Nvidia gaf over verschillende verplichtingen en garanties, en over haar uitleg over de redenen die zij daarvoor heeft.