Punti chiave
- Secondo i dati di Morningstar, il boom delle infrastrutture per l’IA ha portato un numero eccezionale di titoli a registrare guadagni pari o superiori al 100% nell’ultimo anno.
- Alcuni di questi titoli, tra cui SanDisk, hanno registrato un aumento superiore al 1.000% negli ultimi 12 mesi.
- Gli analisti di Morningstar sostengono che, a parte poche eccezioni, questi titoli con capitalizzazione di mercato a tre cifre sono sopravvalutati e che solo una manciata di essi dispone di vantaggi competitivi duraturi.
Grazie al boom dell’intelligenza artificiale, il club dei titoli azionari USA che hanno registrato un rialzo superiore al 100% è diventato un po’ meno esclusivo.
Nell’ultimo anno, 42 titoli dell’indice Morningstar US Large-Mid Market hanno più che raddoppiato il proprio valore, registrando guadagni percentuali a tre cifre all’8 giugno. Si tratta di un dato più che doppio rispetto alla media decennale. Solo negli ultimi sei mesi, 12 titoli hanno registrato un aumento superiore al 100% ciascuno. La stragrande maggioranza di questi guadagni è attribuibile al boom delle infrastrutture per l’IA.
Tra i protagonisti del “club delle tre cifre” nell’ultimo anno figura il fornitore di semiconduttori SanDisk SNDK, che ha registrato un incredibile aumento del 4.094,1%, un inizio d’anno da capogiro dopo lo scorporo avvenuto nel febbraio 2025 dalla società madre Western Digital WDC. Segue la società di server energetici Bloom Energy BE, in crescita del 1.064,2%. Bloom ha recentemente stretto una partnership con la società di IT aziendale Oracle per fornire energia ai suoi data center IA.
«L’espansione del “club delle tre cifre” riflette gli ingenti investimenti in capitale destinati all’IA», afferma Dan Lefkovitz, strategist di Morningstar Indexes. «Molti dei principali vincitori sono fornitori di “strumenti” per l’IA, che si tratti di chip, memorie o data center».
Il gruppo dei titoli a tre cifre è più ampio del solito sia in termini di numero che di capitalizzazione. I settori tecnologico e industriale costituiscono la maggioranza dell’elenco. Gli analisti di Morningstar ritengono che la maggior parte di questi titoli sia sopravvalutata e priva di vantaggi competitivi duraturi, con poche eccezioni significative. Qualora il mercato dovesse voltare le spalle all’IA, gli investitori andrebbero incontro a perdite potenzialmente ingenti.
I titoli USA del “Club delle tre cifre”
L’ultimo conteggio, pari a 42 titoli che hanno superato la soglia di rendimento del 100% nell’ultimo anno, è superiore alla media storica. In media, negli ultimi 10 anni, solo 19 titoli tra gli oltre 500 che compongono l’indice US Large-Mid Market hanno superato tale soglia in un dato mese.
Ma non è solo il numero di aziende che superano la soglia del 100% ad essere in aumento; è anche l’entità di tali guadagni. E tutto ciò deriva dal tema comune delle infrastrutture di IA. Il guadagno mediano nel gruppo con rendimenti superiori al 100% si attesta al 182% per maggio 2026, 50 punti percentuali in più rispetto a dieci anni fa e 40 punti in più rispetto alla mediana decennale.
Attualmente, sei titoli dell’indice hanno registrato un aumento superiore al 500% nell’ultimo anno: SanDisk, Bloom, il fornitore di dischi rigidi Western Digital (in rialzo dell’851%), lo specialista in chip di memoria e archiviazione Micron Technology MU (in rialzo del 774,9%), il fornitore di dischi rigidi Seagate Technology STX (in rialzo del 592,8%) e il fornitore di soluzioni ottiche ad alta velocità Ciena CIEN (in rialzo del 541,7%). L’ultima volta che sei o più titoli hanno registrato un aumento superiore al 500% ciascuno è stato nei 12 mesi precedenti settembre 2025. Si trattava di un assortimento meno omogeneo dal punto di vista tematico: il produttore indipendente di energia Oklo OKLO, la società aerospaziale e della difesa Rocket Lab RKLB, il conglomerato pubblicitario AppLovin APP, la piattaforma di trading retail Robinhood HOOD e due titoli tecnologici.
I settori tecnologico e industriale trainano guadagni a tre cifre
I titoli tecnologici sono da tempo fortemente concentrati in questo ambito, ma la tendenza è ora ancora più marcata. Attualmente, il 60% di tutti i titoli USA che fanno parte del “club delle tre cifre” (rispetto a una media del 38% negli ultimi 10 anni, la percentuale più alta tra tutti i settori) appartiene al settore tecnologico. Il resto proviene dai settori industriale, dei servizi di comunicazione, energetico e dei materiali di base.
«È evidente che l’ondata dell’IA sta trainando tutti i settori», afferma Lefkovitz. «Dal punto di vista settoriale, i settori tecnologici e quelli ad essi correlati, come i servizi di comunicazione, sono quelli che ne hanno tratto i maggiori benefici. Dal punto di vista dello stile di investimento, si tratta di una storia di crescita».
In base all’industria, la presenza è particolarmente marcata nei semiconduttori, nelle apparecchiature e nei materiali per semiconduttori, nei componenti elettronici e nell’hardware per computer. Dei 42 titoli che hanno registrato un rendimento a tre cifre, 12 sono società operanti nel settore dei semiconduttori o delle apparecchiature e dei materiali per semiconduttori. Il titolo con la migliore performance del gruppo è Micron, specialista in chip di memoria e archiviazione, in rialzo del 774,9% nei 12 mesi fino all’8 giugno. Segue Intel INTC, gigante di lunga data nel settore dei chip, in rialzo del 449,7% nello stesso periodo.
Storicamente, la rappresentanza settoriale tra i titoli con rendimenti a tre cifre è stata più ampia. Si prenda ad esempio il 2021, quando i titoli azionari hanno registrato una forte ripresa dai minimi toccati nel marzo 2020 a causa della pandemia. Titoli appartenenti a nove degli undici settori Morningstar sono entrati nella lista dei rendimenti a tre cifre, tra cui Tesla TSLA e Pinterest PINS.
Titoli USA a tre cifre e moat
Attualmente, nessuno dei cinque titoli con rendimenti a tre cifre che registrano le migliori performance ha un economic moat. Tra i primi dieci, solo Ciena e Marvell presentano un economic moat ristretto, il che significa che gli analisti di Morningstar ritengono che possano mantenere un vantaggio competitivo per almeno 10 anni. Teradyne, fornitore di apparecchiature per il collaudo di semiconduttori, presenta un ampio economic moat, il che significa che ci aspettiamo che riesca a superare la concorrenza nei prossimi 20 anni o più.
Tra i 42 titoli con quotazioni a tre cifre di maggio 2026, 17 non presentano alcun vantaggio competitivo, 11 presentano vantaggi competitivi limitati e otto presentano vantaggi competitivi significativi. I restanti non sono stati valutati.
È ancora opportuno acquistare questi titoli USA con quotazioni a tre cifre?
Attualmente, quasi tutti i titoli presenti nell’elenco delle azioni con quotazione a tre cifre risultano sopravvalutati. Dei 29 titoli USA con quotazione a tre cifre relativi al mese di maggio 2026 analizzati da Morningstar, 18 (poco più del 60%) presentano un rating a due stelle, il che indica una moderata sopravvalutazione. Tre sono significativamente sopravvalutati, mentre sei sono valutati in linea con il fair value.
Anche dopo rialzi a tre cifre, due titoli rimangono sottovalutati. Il primo è Alphabet GOOG/GOOGL, la società madre di Google, che viene scambiata con uno sconto del 16% rispetto al fair value stimato da Morningstar, pari a 433 dollari per azione. È sottovalutata anche Hewlett Packard Enterprise HPE, società specializzata in soluzioni di archiviazione e networking, che viene scambiata con uno sconto del 25% rispetto al suo fair value stimato di 64 dollari per azione. L’analista azionario senior Seth Goldstein ha scritto in una recente nota sulla società: “Hewlett Packard ha riportato risultati eccezionali nel secondo trimestre che modificano radicalmente la tempistica della sua ripresa, precedentemente prevista su un arco pluriennale”. Egli afferma che la migliore crescita dei ricavi derivante dalle forti vendite di server GP è stata un fattore chiave, trainata dalla tendenza dell’IA agentica.
Gli investitori devono preoccuparsi della situazione attuale?
In un contesto caratterizzato da titoli in forte ascesa che superano i 100 dollari, «il rischio di concentrazione nel mercato azionario statunitense è aumentato», afferma Lefkovitz. Secondo i suoi calcoli, a maggio 2026 il settore tecnologico rappresentava il 37% del mercato statunitense. «Si tratta di un livello superiore a quello registrato durante la bolla di Internet. Il mercato azionario statunitense è diventato sempre più dipendente dal tema dell’IA. Ultimamente, tale dipendenza ha avvantaggiato gli investitori». Ma può anche essere fonte di volatilità: «Se il sentiment o i fondamentali dovessero volgere a sfavore del tema dell’IA, gli investitori sarebbero esposti a potenziali perdite».
Quali titoli fanno attualmente parte del “Club delle tre cifre”?
Ecco l’elenco completo dei titoli che fanno parte del “club delle tre cifre”:
