Indicateurs clefs de Morningstar pour BAE Systems
- Estimation de juste valeur: GBP 2, 600
- Morningstar Rating: ★★★★
- Morningstar Economic Moat Rating: grande
- Morningstar Uncertainty Rating: moyenne
Notre analyse des résultats financiers de BAE Systems
BAE Systems BA. a annoncé un chiffre d’affaires de 30,7 milliards de livres sterling (en hausse de plus de 10 % à taux de change constant) pour 2025, un EBIT sous-jacent de 3,3 milliards de livres sterling (en hausse de plus de 12 %) et un flux de trésorerie disponible de 2,2 milliards de livres sterling, soutenu par un carnet de commandes record de 83,6 milliards de livres sterling et des prises de commandes de 36,8 milliards de livres sterling (ratio commandes/facturation de 1,2).
Importance : la croissance a été stimulée par une augmentation structurelle des volumes dans les domaines de l’électronique, des véhicules de combat, des missiles et des sous-marins. L’Europe représente désormais 32 % du carnet de commandes, mais seulement environ 11 % du chiffre d’affaires, ce qui implique une conversion pluriannuelle du chiffre d’affaires à mesure que les budgets de réarmement passent de l’autorisation à la livraison.
- Les systèmes électroniques ont maintenu des marges de 15,4 % grâce à l’augmentation des livraisons dans le domaine de la guerre électronique et des capteurs, les plateformes et les services ont bénéficié de la production à plein régime de véhicules blindés polyvalents, et le segment aérien a reflété une activité accrue sur les Eurofighter Typhoons et le GCAP, un programme d’avions de combat de nouvelle génération.
- Après plusieurs années de constitution de commandes, MBDA entre dans la phase de livraison, avec un carnet de commandes en hausse d’environ 150 % depuis 2021 et une capacité de production accrue.
Conclusion : nous relevons notre estimation de juste valeur à 2 600 GBX après avoir actualisé le modèle et augmenté les marges à moyen terme des systèmes électroniques de 1 %, reflétant ainsi la composition et l’échelle. La croissance du chiffre d’affaires est soutenue par le maintien des dépenses de défense aux États-Unis et en Europe, l’augmentation de la part des composants électroniques et des missiles, la conversion du carnet de commandes de MBDA et les programmes navals et aériens de combat à long terme.
- Le carnet de commandes record de BAE, d’une valeur de 83,6 milliards de livres sterling, ne reflète qu’une fraction de la valeur économique de ses programmes les plus importants. Compte tenu de ses rôles prépondérants, de son autorité en matière de conception et de ses positions stratégiques dans les domaines des sous-marins, de l’aviation de combat et des missiles, l’exposition totale à long terme devrait s’étendre à environ 260 milliards de livres sterling.
- L’augmentation des marges est attribuable à la réorientation vers l’électronique et l’armement, aux économies d’échelle réalisées dans la production terrestre et aérienne, ainsi qu’à l’amélioration des marges dans le secteur maritime à mesure que les programmes de sous-marins arrivent à maturité. Les flux de trésorerie sont soutenus par les étapes importantes dans le domaine des sous-marins, l’augmentation de la production de missiles et d’équipements électroniques, ainsi que la croissance des revenus provenant du marché des pièces de rechange.
