Airbus : Baisse des livraisons d’avions, actions légèrement sous-évaluées

Indicateurs clefs de Morningstar pour le groupe Airbus

• Estimation de juste valeur
  : €180
• Morningstar Rating
  : ★★★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Wide (large)
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Moyenne

Notre avis sur les résultats d’Airbus Group

Airbus a annoncé un chiffre d’affaires de 12,7 milliards d’euros au premier trimestre, avec des ventes d’avions commerciaux en baisse de 11 %, des ventes d’hélicoptères stables et des ventes dans le secteur de la défense en hausse de 7 % par rapport au même trimestre de l’année précédente. Trois perturbations indépendantes sur ses chaînes d’assemblage ont conduit l’entreprise à ne livrer que 114 avions au cours de cette période, soit 22 de moins que l’année dernière.

Pourquoi c’est important : les avions commerciaux représentent 70 % de son chiffre d’affaires ; par conséquent, la capacité d’Airbus à augmenter sa production d’avions commerciaux face à une forte demande détermine son destin. Cependant, cette progression a été freinée début 2026 par trois perturbations indépendantes l’une de l’autre dans ses processus d’approvisionnement et d’assemblage.

• En 2025, la direction a indiqué que sa chaîne d’approvisionnement en moteurs montrait des signes de reprise et ne citait plus les retards de livraison de moteurs de CFM comme un goulot d’étranglement. Toutefois, en fixant son objectif de 870 livraisons d’avions pour 2026, la direction a souligné l’incapacité de Pratt & Whitney à livrer autant de moteurs que commandés en raison de ses propres goulots d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement.
• Et en décembre, Airbus a annoncé que les panneaux de fuselage d’environ 600 avions de la famille A320 devraient être inspectés et éventuellement retravaillés en raison d’un problème chez un fournisseur, et au cours du dernier trimestre, des retards administratifs ont bloqué les livraisons d’A320 à des clients en Chine.

Chiffres clés : Airbus a livré 114 avions au premier trimestre, contre notre prévision de 152, le retard le plus important étant de 25 A320 et 13 A321 en moins ayant quitté le site à la fin du trimestre. Le problème administratif en Chine a apparemment été résolu en avril, et la remise en état des panneaux se poursuivra jusqu’au milieu de l’année.

• Nous prévoyons toujours un total de 875 livraisons d’avions pour 2026, soit cinq de plus que l’objectif de 870 fixé par la société. Comme ces dernières années, cela impliquera que la société doive équilibrer les fluctuations du rythme des livraisons finales d’avions avec le rythme plus linéaire de leur production tout au long de l’année.

En conclusion : nous n’avons pas modifié de manière significative nos prévisions, et notre estimation de juste valeur d’Airbus, qui bénéficie d’un rempart concurrentiel solide, est passée de 176 à 180 euros par action et de 52,00 à 52,80 dollars américains par certificat de dépôt américain.

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