Action SpaceX: notre analyse des résultats

Indicateurs clefs de Morningstar pour SpaceX

• Estimation de juste valeur
  : USD 62
• Morningstar Rating
  : ★
• Morningstar Economic Moat Rating
  : Étroite
• Morningstar Uncertainty Rating
  : Très élevée

Notre avis sur les résultats de SpaceX

Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre a atteint 7,8 milliards USD, en hausse de 92 % par rapport à 2025, porté par une multiplication par sept – spectaculaire mais sans surprise – du chiffre d’affaires des solutions d’IA issues de la location de néocloud. Les activités de lancement et Starlink ont progressé respectivement de 29 % et 67 %. Les investissements de 3,5 milliards USD en R&D se sont soldés par une perte d’exploitation de 143 millions USD.

Pourquoi c’est important : malgré une opportunité de marché considérable pour une croissance à haute profitabilité chez Starlink, c’est dans ses activités liées à l’intelligence artificielle que réside la plus grande marge de manœuvre quant à la valeur future de SpaceX SPCX; ces activités reposent actuellement sur le déploiement rapide de capacités de calcul et leur location.

Conclusion : nous n’avons pas modifié nos prévisions à la lumière des résultats du deuxième trimestre et nous réaffirmons notre estimation de juste valeur à 62 USD pour les actions de SpaceX, dont le rempart concurrentiel est étroit.

• Même compte tenu de la forte volatilité observée depuis l’introduction en bourse, nous pensons que les investisseurs tablent toujours sur des scénarios plus optimistes concernant la réutilisabilité de Starship et l’avantage commercial des centres de données orbitaux que ce qui est le plus probable à ce stade.
• Nous considérons que les actions de SpaceX sont surévaluées : elles se négociaient à environ le double de notre estimation de juste valeur après la clôture du marché le 4 août.

Entre les lignes : nous ne savons pas avec certitude si l’annonce de la société selon laquelle elle utilisera exclusivement des puces Nvidia pour ses futurs satellites orbitaux d’IA et ses futurs centres de données terrestres représente un revirement par rapport aux projets précédemment annoncés visant à concevoir et fabriquer ses propres puces d’IA en collaboration avec Tesla.

• D’une part, cette annonce ne nous surprend pas, car nous avions déjà modélisé les « racks » d’IA orbitaux proposés par SpaceX en nous basant sur les unités à 72 GPU de Nvidia déjà en production, et nous supposons que, moyennant une personnalisation modérée, Nvidia peut les configurer pour répondre aux besoins de SpaceX.
• Si cet accord d’exclusivité s’inscrit dans la durée, il pourrait traduire une volonté de maintenir une capacité de calcul suffisante pour la location de « néocloud », en utilisant des puces largement reconnues par les acteurs du secteur plutôt que des puces sur mesure.

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