Wichtige Morningstar-Kennzahlen für Zalando SE
- : 45 EURFair Value-Schätzung
- : ★★★★★Morningstar Rating
- : KeineMorningstar Economic Moat Rating
- : HochMorningstar Uncertainty Rating
Unsere Einschätzung der Ergebnisse von Zalando SE
Zalando meldete im ersten Quartal ein Pro-forma-Wachstum von 6 % beim Bruttowarenwert und von 3,4 % beim Pro-forma-Umsatz, während sich die bereinigte EBIT-Marge trotz der Integration von About You im Vergleich zum Vorjahr um 30 Basispunkte verbesserte.
Warum das wichtig ist: Zalando verzeichnet weiterhin steigende Umsätze im Business-to-Consumer-Bereich, während der Business-to-Business-Bereich wächst. Die Verbesserung der bereinigten EBIT-Marge trotz der Konsolidierung des margenschwächeren Unternehmens About You und der Integrationskosten ist positiv zu bewerten.
- Der Umsatz im Business-to-Business-Bereich stieg im Quartal auf Pro-forma-Basis um 16,6 % und erreichte eine bereinigte EBIT-Marge von 8,6 % bzw. 7,4 % ohne Einmalposten (2,4 % im Jahr 2025). Die Fulfillment-Lösungen von Zalando trieben das Wachstum in diesem Segment voran, da der Konzern sein Logistiknetzwerk nutzt, um andere Branchenakteure zu bedienen.
- Die Marge im Business-to-Consumer-Segment wurde durch die Einbeziehung von About You beeinträchtigt, doch auf Einzelbasis blieb die Business-to-Consumer-Marge von Zalando weitgehend stabil, da die Verbesserung der Bruttomarge durch gestiegene Fulfillment-Kosten ausgeglichen wurde.
Fazit: Wir behalten unsere Fair Value-Schätzung von 45 Euro für Zalando bei, da die Ergebnisse des ersten Quartals weitgehend mit unserer langfristigen Einschätzung des Unternehmens übereinstimmen. Wir sehen Zalando angesichts seiner Größe und der Stärke seiner Bilanz als Nutznießer der verbleibenden strukturellen Rückenwindfaktoren für die Durchdringung des Online-Bekleidungsmarktes (demografische Veränderungen, Unternehmensinvestitionen in den Kanal, Schwierigkeiten des stationären Einzelhandels).
Wir haben bereits beobachtet, dass die Nachfrage nach Jahren der Konsolidierung nach der Pandemie wieder wächst. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis im niedrigen Zehnerbereich erscheint Zalando angesichts seines Wachstumsprofils sehr attraktiv bewertet.
